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基于计算实验的股价同步性研究

作　者: 丁璐斌
导　师: 盛昭瀚
学　校: 南京大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 计算实验方法 人工股票市场 股价同步性 做空机制 融资融券
分类号: F830.91
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 192次
引　用: 1次
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内容摘要


随着金融市场的发展,诞生了各种金融学理论以解决货币发行、资产定价、风险度量等问题,这些理论与方法通常以有效市场假设和理性人假设为基础,对金融学的发展做出了重要贡献。但是,各种金融市场异象频频发生,如股价的“同涨同跌”现象(即股价同步性)是股票市场效率低下的一个表现,只有深入研究现象的成因才能有效地解决问题。已有很多研究者运用传统的金融学方法对股价同步性问题进行了研究,但是传统方法具有一定的局限性,对异象的解释不够充分。本文运用社会科学计算实验方法,在分析总结前人研究成果的基础上,结合现实股票交易市场的特点,构建了基于计算实验方法的实验模型,以实验的方式深入研究股价同步性问题。在模型中设计了三类异质的风险资产(股票)；构建了三类交易者主体,包括基本分析交易者、正反馈交易者和随机交易者主体,每类交易者主体拥有自身的决策和交易规则,并根据这些规则进行资产组合配置；同时加入做空机制、投资者风险偏好、股价涨跌幅限制等控制接口,以检验这些因素对股价同步性的影响。通过对近百次实验的实验结果进行详尽分析后认为,市场整体收益率近似于正态分布,并且具有较强的波动聚集性,验证模型是有效的。在非理性交易者的共同作用下,会出现股价同步性现象,尤其是追涨杀跌的正反馈交易者会大幅提高市场的股价同步性(R2)：在允许做空的情况下,基本分析交易者会发现价值被高估的股票,并融券卖出,从而降低市场的股价同步性；此外,基本分析交易者信息预测能力的增强,交易者投资风险系数的变化都会降低市场的股价同步性。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-8
第一章 引言  8-17
  1.1 研究背景和意义  8-10
    1.1.1 研究背景  8-9
    1.1.2 研究意义  9-10
  1.2 研究思路和方法  10-11
    1.2.1 研究思路  10
    1.2.2 研究方法  10-11
  1.3 研究现状  11-15
    1.3.1 全球股市的同步性  11-12
    1.3.2 股价同步性研究现状  12-13
    1.3.3 中国股市的股价同步性  13-15
  1.4 主要内容和创新点  15-17
    1.4.1 主要内容  15
    1.4.2 创新点  15-17
第二章 社会科学计算实验理论及其应用  17-23
  2.1 社会科学计算实验理论  17-19
    2.1.1 复杂适应系统理论  17-18
    2.1.2 基于系统科学思想的社会科学计算实验  18-19
  2.2 计算实验方法的应用  19-23
    2.2.1 在金融学领域的应用  20-21
    2.2.2 在社会科学其他领域的应用  21-23
第三章 基于计算实验的股价同步性实验模型  23-39
  3.1 问题界定与研究假设  23-25
    3.1.1 研究问题界定  23-24
    3.1.2 研究基本假设  24-25
  3.2 股票市场的可计算实验模型  25-34
    3.2.1 交易股票设计  25-26
    3.2.2 交易者主体设计  26-31
    3.2.3 市场清算及价格形成机制  31-33
    3.2.4 市场综合指数  33-34
    3.2.5 模型基本运作流程  34
  3.3 计算实验程序设计  34-39
    3.3.1 计算实验的环境  34-35
    3.3.2 计算实验程序框架  35-36
    3.3.3 模型的主要参数  36-39
第四章 实验设计及结果分析  39-60
  4.1 实验方案设计与数据分析方法  39-42
    4.1.1 实验方案设计  39-41
    4.1.2 股价同步性衡量  41-42
    4.1.3 证券收益率特征的验证  42
  4.2 不同交易者比例下的实验结果  42-57
    4.2.1 完全基本分析交易者  43-47
    4.2.2 完全正反馈交易者  47-49
    4.2.3 完全随机交易者  49-50
    4.2.4 多类型交易者  50-57
  4.3 实验小结  57-60
    4.3.1 实验小结  57-58
    4.3.2 与传统研究方法的比较分析  58-60
第五章 结论与研究展望  60-62
  5.1 结论  60-61
  5.2 研究展望  61-62
参考文献  62-66
攻读硕士学位期间的科研成果  66-67
致谢  67-68
附录一、主要程序代码  68-78

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