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我国开放式基金风险测试及影响因素研究

作　者: 吕善利
导　师: 孙健
学　校: 中国海洋大学
专　业: 金融学
关键词: 开放式基金风险计量 VaR GARCH-VaR-GED
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 85次
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内容摘要

证券投资基金作为一种大众化的理财工具,实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式,这种独特的制度优势使其在世界范围内得到快速发展。改革开放以来,随着我国经济迅速发展和人民的生活水平的提高,居民的理财意识也逐步增强,基金由于其独特的制度优势备受青睐。据WIND统计,截至2010年12月底,我国的证券投资基金已达704只,资产净值达到2.45万亿元,成为我国证券市场上最重要的机构投资者之一,逐渐凸显其在金融体系中的地位和作用。然而,作为一个新兴的资本市场,与国外成熟的资本市场相比,我国证券市场还存在着诸如,规章制度不完善、众多个人投资者对金融风险缺乏深刻的认识和必要的风险防范措施等问题。伴随着金融业全球化趋势步伐的不断加快,面临的金融风险也日益加剧,为了更好的发挥基金优化金融结构和资源配置效率,促进经济健康发展的重要作用,引导投资者加深对于基金风险的认识、加强基金的风险管理显得尤为重要和迫切,对于基金风险的研究也成为许多学者和政府部门关注的焦点。目前,我国众多学者进行了大量相关研究,主要集中在基金风险度量以及绩效评价等方面,对于基金风险影响因素的研究国内学者只是做了一些初步的工作,缺少对于基金风险影响因素的系统研究,因此,对于我国开放式基金风险影响因素的研究具有重要的理论和现实意义。鉴于此,本文首先回顾了国内外开放式基金风险的相关研究,对开放式基金风险的相关理论进行了综述,系统梳理了开放式基金风险的度量工具。其次阐述了GARCH-VaR-GED模型的原理和计算方法,并在此基础上选取我国的44支开放式股票型基金为样本,运用2005-2009年间的数据实证研究了我国开放式基金的收益率的波动率和VaR值。然后根据开放式基金风险影响因素的理论分析,从宏观、中观、微观层面上选取13个指标,运用面板数据模型对我国开放式基金风险的影响因素进行实证研究。最后在上述实证研究的基础上得出本文的研究结论。研究结论表明我国开放式基金的收益率序列不服从正态分布,采用基于GARCH-GED模型计量的VaR值能够较好的测度我国开放式基金的风险。在现阶段,由于我国金融产品结构简单,基金市场风险很大程度上取决于股票市场的表现,基金很难解决股市带给它的冲击。此外,基金管理公司的实力、基金自身规模、基金资产的配置状况以及基金经理变动等因素都会对基金风险产生一定影响。

全文目录

摘要  5-7
Abstract  7-11
0 引言  11-18
  0.1 研究背景与意义  11-12
  0.2 国内外研究现状  12-16
  0.3 研究方法与路径  16-17
  0.4 本文创新与不足  17-18
1 开放式基金风险的相关理论  18-33
  1.1 开放式基金概述  18-21
    1.1.1 开放式基金的概念  18-19
    1.1.2 开放式基金的分类  19-20
    1.1.3 开放式基金的特点  20-21
  1.2 开放式基金风险理论  21-23
    1.2.1 开放式基金风险的概念  21
    1.2.2 开放式基金风险的类型  21-22
    1.2.3 开放式基金风险的特征  22-23
  1.3 开放式基金风险度量理论  23-30
    1.3.1 开放式基金风险计量的基本方法  24-26
    1.3.2 开放式基金风险计量方法的新发展  26-29
    1.3.3 开放式基金风险度量方法小结  29-30
  1.4 开放式基金风险的影响因素  30-33
2 基于 GARCH-VAR 模型的开放式基金风险的测度  33-52
  2.1 VAR 理论  33-40
    2.1.1 VaR 的原理  33-34
    2.1.2 VaR 的估算方法  34-39
    2.1.3 VaR 模型准确性的检验  39-40
  2.2 GARCH-VAR 理论  40-44
    2.2.1 GARCH(p, q)模型  40-42
    2.2.2 GARCH-VaR 理论  42
    2.2.3 基于GARCH 模型的 VaR 计算  42-44
  2.3 基于 GARCH 模型的我国基金风险实证研究  44-51
    2.3.1 样本选取及数据采集  44-46
    2.3.2 基金收益率正态分布检验  46-48
    2.3.3 GARCH 模型形式的设定  48-50
    2.3.4 基于GARCH 模型的VaR 计算  50-51
  2.4 本章小结  51-52
3 我国开放式基金风险影响因素的实证研究  52-65
  3.1 面板数据模型介绍  52-55
    3.1.1 面板数据的特点  52-53
    3.1.2 面板数据模型的类型  53-54
    3.1.3 面板数据模型的设定  54-55
  3.2 基金风险影响因素面板数据模型的构建  55-59
    3.2.1 变量选取及模型构建  55-57
    3.2.2 模型设定形式的检验  57-58
    3.2.3 模型估计  58-59
  3.3 模型实证分析  59-64
    3.3.1 原始模型实证结果分析  59-63
    3.3.2 改进模型实证结果分析  63-64
  3.4 实证研究小结  64-65
4 研究结论与启示  65-69
  4.1 研究结论  65-66
  4.2 启示  66-69
参考文献  69-72
附录  72-82
致谢  82-83
个人简历  83
在学期间发表的学术论文  83

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