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大股东增持的短期效应与承诺期超额收益研究

作　者: 刘玉财
导　师: 龙建成
学　校: 西安电子科技大学
专　业: 金融学
关键词: 大股东增持 市场效应 超额收益
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 2次
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内容摘要


大股东增持是指上市公司大股东从股票二级市场自主购买上市公司股票的行为,是一种在我国股票市场上较为常见的股权管理方式。大股东作为企业的内部人具有普通投资者不具有的信息优势,因此大股东增持,尤其是大规模的大股东增持势必对股票市场产生重大影响。深入了解我国大股东增持的相关特征,对今后我国证券市场的稳定发展,对政府相关职能部门、大股东和中小投资者都是一种有益的参考。本文分析了我国股票市场中发生的三次大规模的大股东增持,并对这三次大股东增持的相关特征进行了实证分析。本文以2005-2011年间我国股票市场中发生大股东增持的266家上市公司498次增持公告作为研究对象,对我国上市公司大股东增持的公告日市场效应进行了分析研究。研究表明,上市公司第一大股东或者控股股东发布股份增持公告,会导致公司股价在公告日上涨,并且公告日该公司股票的涨幅与大股东的增持动机有关,自然人大股东增持比国有性质大股东进行增持公告日的平均涨幅更大。实证分析同时表明,大股东增持前的持股比例与大股东增持的公告日市场效应成负相关关系,即大股东增持前持股比例越高,增持的市场短期效应越不明显；上市公司大股东在同一轮增持中,如果多次发布大股东增持公告,大股东增持的短期市场效应与大股东增持公告的次数显著负相关。本文以2005-2009年间我国股票市场中发生大股东增持的181家上市公司作为研究对象,进一步探讨了我国股票市场中承诺期超额收益的问题,实证研究表明,我国上市公司大股东增持承诺期存在超额收益,上市公司大股东增持承诺期超额收益率与上市公司大股东增持承诺期时长显著正相关；自然人大股东增持的平均承诺期超额收益率比国有性质大股东增持的平均承诺期超额收益率更高。这些结论对深入了解我国上市公司大股份的增持行为及影响有现实意义。

全文目录


摘要  3-4
Abstract  4-5
目录  5-7
第一章 绪论  7-13
  1.1 研究背景与研究意义  7-9
  1.2 研究内容与方法  9-10
    1.2.1 研究内容  9-10
    1.2.2 研究方法  10
  1.3 本文的创新与不足  10-13
    1.3.1 本文的创新  10-11
    1.3.2 本文的不足  11-13
第二章 文献综述  13-21
  2.1 国内外关于大股东增持的研究  13-14
  2.2 国内外关于大股东增持的研究  14-15
  2.3 上市公司回购研究  15-20
    2.3.1 上市公司股份回购的动机研究  16-17
    2.3.2 上市公司股份回购条件的研究  17-18
    2.3.3 上市公司股份回购的市场反应研究  18
    2.3.4 上市公司股份回购效果的影响因素研究  18-20
  2.4 本章小结  20-21
第三章 我国大股东增持的发展历程与特征  21-31
  3.1 我国上市公司大股东增持的发展历程  21-24
  3.2 我国上市公司大股东增持的法律规定  24-27
  3.3 我国上市公司大股东增持的影响分析  27-28
  3.4 我国上市公司大股东增持的意义分析  28-29
  3.5 本章小结  29-31
第四章 我国上市公司大股东增持短期市场效应实证研究  31-43
  4.1 大股东增持短期市场效应的研究假设  31-33
  4.2 数据来源与样本选取  33-34
  4.3 大股东增持短期市场效应实证研究  34-40
    4.3.1 变量定义及描述性统计  34-35
    4.3.2 实证研究  35-38
    4.3.3 研究结论  38-40
  4.4 大股东增持短期市场效应分阶段对比研究  40-41
  4.5 本章小结  41-43
第五章 我国上市公司大股东增持承诺期超额收益研究  43-49
  5.1 大股东增持承诺期超额收益理论分析与研究假设  43
  5.2 数据来源与样本选取  43-44
  5.3 大股东增持承诺期超额收益实证研究  44-48
    5.3.1 样本承诺期超额收益率的计算  44-45
    5.3.2 实证研究  45-47
    5.3.3 研究结论  47-48
  5.4 本章小结  48-49
第六章 总结  49-53
  6.1 研究结论与建议  49-51
  6.2 后续研究展望  51-53
致谢  53-55
参考文献  55-59
攻读硕士学位期间论文发表情况  59-61
附录：大股东增持的股票名称及公告日期  61-67

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