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并购基金在中国并购交易中的作用

作　者: 刘益涛
导　师: 范伟隽; 余凡
学　校: 上海交通大学
专　业: 工商管理
关键词: 私募股权基金并购基金并购交易中国并购市场
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

近几年来,随着相关政策的开放以及创业板的成立,使得私募股权基金在我国迅速发展壮大,出现了“全民私募”的盛况。由清科研究中心的数据显示,2012年募集资金超过180亿美元。但随着2012年以来IPO市场的放缓,越来越多的私募股权投资面临着退出难、募资难的问题,甚至许多机构难以为继。这一现象暴露出了我国私募股权基金发展的阶段性问题：基金同质化严重,并且集中在成长基金。有关数据统计,2012年募集的私募股权基金中仍有70%以上为成长型基金。相比与欧美的发达金融市场中并购基金占主导地位的格局,我国的私募股权市场还有很长一段行业调整的路要走。并购基金在我国的发展逐渐加速,最终将在市场上扮演越来越重要的角色。目前关于并购基金的学术研究较少,大多数研究主要集中在并购基金的发展和市场前景上,比如江西财经大学伍康鸿著《关于我国企业并购基金的探析》、王巍等编著的《高收益债券与杠杆收购——中国机会》等等,但对于并购基金在交易层面的所起到作用的分析可谓凤毛麟角。本文的创新主要在于深入剖析实际案例,利用上市公司公告、财务报表等信息来深入分析并购基金在并购交易中所起到的作用。要了解并购基金在中国市场的作用,首先必须深入挖掘并购基金的内涵并且了解并购基金的发展历史。其次,必须深入分析中国并购市场的特殊性。由于中国国有经济影响力较大的特色,许多并购交易都带有行政色彩。在理解了并购基金和中国并购市场之后,我们根据并购基金的自身强项和优势,简要得出并购基金在中国市场的作用可以从并购交易的三个环节来阐述：交易前,利用可二次融资的特点满足大规模融资需求；交易中,充当财务顾问安排交易架构；交易后,输出管理改善企业经营状况。由于并购基金的资金规模较大,并且具有二次融资的功能,因此在国际上一般可参与资金需求量巨大的并购交易。目前在国内虽然杠杆收购的操作案例还较少,但是随着银行并购贷款的放宽和债券市场的发展,将来并购基金在交易中的二次融资将成为重要的金融工具。另一方面,并购基金的管理人员一般都是资深的金融和投资界人事,在交易中可提供合理的交易安排来规避一些法律监管问题。在中粮并购蒙牛的交易中,厚朴投资不仅成为了主要投资者,同时还扮演了财务顾问的角色,通过其团队丰富的投资银行经验,帮助中粮成功完成了收购。除了资金和交易经验之外,并购基金还有一大优势便是其整合行业资源的能力。国外的并购基金一般拥有各行各业的职业经理人资源,在收购交易完成后可通过输出管理人才,为公司制定新的战略来提升公司的价值。在美国新桥投资收购深圳发展银行就是一个典型案例,新桥利用其团队在银行界几十年的经验,帮助深发展重新定位,改善资产质量,在短短四五年之内将其从一家濒临破产的银行打造成一家具有竞争力的银行,并最终出售给平安。虽然并购基金在中国发展历史已经超过十年,但是整体的投资水平和规模仍然处于发展的初级阶段,本文在研究过程中可获得的交易案例和公开信息都较少,因此给本文的撰写构成了一定的障碍。在本文最后一章中对于中国并购基金未来的发展机遇和目前所受的限制也做了一定的分析。随着中国资本市场的迅速发展和金融工具的日益完善,并购基金在未来中国并购交易中所起到的重要性将比现在有很大幅度的提升

全文目录

摘要  2-5
Abstract  5-9
目录  9-11
第1章绪论  11-15
  1.1 选题背景和研究意义  11-12
  1.2 主要研究方法  12-13
  1.3 本文的基本框架  13-14
  1.4 创新和不足  14-15
    1.4.1 可能的创新  14
    1.4.2 主要的不足  14-15
第2章并购基金在我国的发展及现状分析  15-24
  2.1 私募股权基金的概念和类型  15-16
  2.2 并购基金的特征  16-18
    2.2.1 并购基金的内涵及特征  16-17
    2.2.2 并购基金的分类  17
    2.2.3 并购基金的基本投资流程简介  17-18
  2.3 并购基金的发展  18-21
    2.3.1 国外并购基金发展简介  18-20
    2.3.2 国内并购基金的发展简介  20-21
  2.4 中外并购基金运作模式的差异  21-22
  2.5 并购基金在我国的政策机遇  22-24
第3章中外并购市场发展及现状分析  24-29
  3.1 并购的概念  24
  3.2 美国并购市场发展史  24-26
  3.3 中国并购市场概览  26-29
    3.3.1 中国并购市场发展  26
    3.3.2 目前中国并购市场组成  26-29
第4章并购基金在中国并购交易中的作用及具体案例  29-40
  4.1 并购基金在中国并购交易中的作用分析  29-30
  4.2 案例一：厚朴联手中粮并购蒙牛  30-35
    4.2.1 投资方背景介绍  30-31
    4.2.2 被收购方背景介绍  31
    4.2.3 收购交易内容  31-32
    4.2.4 并购基金在案例一中的作用分析  32-34
    4.2.5 案例一小结  34-35
  4.3 案例二：新桥投资收购深圳发展银行案例  35-40
    4.3.1 收购方背景介绍  35
    4.3.2 被收购方深圳发展银行背景介绍  35-36
    4.3.3 收购交易过程  36-37
    4.3.4 并购基金在案例二中的作用分析  37-39
    4.3.5 案例二小结  39-40
第5章总结与建议  40-41
参考文献  41-42
致谢  42-45
附件  45

并购基金在中国并购交易中的作用

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