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基于申万深成分级基金的永续性股债分级基金定价的研究

作　者: 王静明
导　师: 陈星德; 余凡
学　校: 上海交通大学
专　业: 工商管理
关键词: 分级基金 A类份额 B类份额定价折算
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

股债分级基金源于海外成熟市场，近些年，随着我国金融创新的逐步推开，该类产品被引入到国内，在国内，其发展大致经过了几个阶段，目前市场上主流的是永续性股债分级基金，由于在国内历史较短，分级基金的定价一直存在争议，大家对其真实价值没有形成统一意见。本文以申万深成分级基金为重点研究对象，从永续性股债分级基金发行契约，运行规则入手，以现金流的角度为切入点，分析分级基金的定价。对于A类份额：分级基金的价值=债券价值+转换配对价值；对于B类份额：分级基金的价值=期权价值+转换配对价值；鉴于分级基金不是独立的运行在资本市场，其市场价格必然会受到一些其他因素的干扰，这些因素包括市场情绪（不触及折算条约），相关可比产品以及分级基金的折算条约，我们将结合历史数据，运用回归方法以及敏感性分析讨论这些因素对分级基金的市场定价的影响。

全文目录

摘要  2-3
ABSTRACT  3-5
第1章导论  5-8
  1.1 提出问题  5
  1.2 本文的研究方法  5-7
  1.3 本文的框架结构  7-8
第2章永续性股债分级基金简介  8-12
  2.1 永续性股债分级基金的定义  8-9
    2.1.1 净值分配  9
  2.2 永续性股债分级基金的历史  9-12
第3章永续性股债分级基金运行规  12-17
  3.1 A 类份额 &B 类份额收益与风险解析  12-14
    3.1.1 A 类份额  12-13
    3.1.2 B 类份额  13-14
  3.2 A 类份额&B 类份额保护条约  14-17
    3.2.1 申万收益 & 申万进取—不定期折算条约  15-17
第4章永续性股债分级基金（申万深成）定价研究  17-29
  本章导论  17
  4.1 A 类份额（申万收益）定价研究—改良现金流折现法确定债券价值  17-22
    4.1.1 申万收益的正常债券价值  18-20
    4.1.2 申万收益的风险- 递延收益  20-22
    4.1.3 申万收益的定价总结  22
  4.2 B 类份额（申万进取）定价研究—期权定价  22-27
  4.3 内在因素对 A 类份额（申万收益）和 B 类份额（申万进取）的影响  27-29
    4.3.1 A 类与 B 类之间的零和博弈以及配对转换机制  27-28
    4.3.2 配对转换机制下的定价  28-29
第5章其他因素对 A 类 -申万收益， B 类- 申万进取的影响  29-39
  5.1 市场情绪的影响（不触及折算风险）  29-32
  5.2 市场可比产品对 A 类与 B 类定价的影响  32-34
  5.3 基于保护条约下折算风险（向上折算 & 向下折算）的影响  34-39
第6章总结  39-40
参考文献  40-41
附录  41-48
致谢  48-49
附件  49-51

基于申万深成分级基金的永续性股债分级基金定价的研究

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