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机构投资者持股、证券分析师跟随与上市公司违规行为

作　者: 范敏虹
导　师: 宋玉
学　校: 南京理工大学
专　业: 会计学
关键词: 机构投资者证券分析师公司治理公司违规
分类号: F830.42
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
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内容摘要

我国股市建立20多年来,已经在国民经济的持续快速增长中占据了重要的地位。但是,我们同时也要看到上市公司违法违规事件屡禁不止,使广大中小投资者蒙受惨重损失,也阻碍了证券市场资源优化配置功能的有效发挥。防范和治理上市公司违规行为变得极为重要和迫切。公司内部治理对上市公司违规行为的影响一直受到学术界的关注,但是相对外部的一些治理因素研究甚少。一方面,作为证券市场的专业投资人士,机构投资者因持股比例高而受到抛售自由度的限制,同时随着证券市场和机构投资者的不断发展,机构投资者对上市公司的积极影响日益凸显。另一方面,作为上市公司信息的搜集、加工和传递者,证券分析师在降低公司的信息不对称程度的同时也能对管理层的行为加以监督,并且也有学者研究发现其在揭发公司财务丑闻等发面也具有一定的优势,可谓是一种重要的外部治理机制。本文以我国沪深两市的A股上市公司为研究对象,深入探讨了机构投资者持股、证券分析师跟随状况对上市公司违规行为的影响。首先,从我国证券市场特有的制度背景出发,对近年来年我国上市公司违规行为的数量特征和质量特征进行描述性统计及深层次的原因分析,从而对我国上市公司违规行为概况有一个整体的把握。其次,本文以2008-2011年沪深A股上市公司为研究样本,分别考察了机构投资者持股和证券分析师跟随对上市公司违规行为的影响,并重点考察了同时考虑机构投资者持股与证券分析师跟随相互作用情况下的影响差异。最后,基于自变量与因变量的内生性问题,本文检验了上一期机构投资者持股与分析师跟随情况对当期上市公司违规行为的影响,从而对回归结果进行内生性控制。统计结果发现,近年来我国上市公司违规被公开处罚的数量呈现由增到减再增的变化趋势,违规类型主要以信息披露违规为主。实证研究结果发现,机构投资者持股、证券分析师跟随与上市公司违规行为显著负相关。同时,机构投资者持股与证券分析师跟随之间相互影响,一方的存在减弱了另一方在上市公司中发挥的监督作用。在控制内生性问题后得到的结果仍然稳健。以上研究结果说明我国机构投资者和证券分析师在预防上市公司违规行为方面发挥了重要的监督作用,同时也提供了治理和防范公司违规行为的线索。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-8
目录  8-11
1 绪论  11-15
  1.1 问题的提出  11-12
  1.2 研究内容与基本框架  12-14
  1.3 本文的主要贡献  14-15
2 我国上市公司监管的法律制度背景分析  15-30
  2.1 我国上市公司监管的概况  15-18
    2.1.1 萌芽阶段  15
    2.1.2 起步阶段  15-16
    2.1.3 规范阶段  16-17
    2.1.4 调整阶段  17
    2.1.5 深化阶段  17-18
  2.2 上市公司监管的范围  18-21
    2.2.1 信息披露  19-20
    2.2.2 内部治理  20
    2.2.3 股票发行  20
    2.2.4 并购重组  20
    2.2.5 关联交易  20-21
    2.2.6 募集资金  21
    2.2.7 证券行为  21
  2.3 我国上市公司违规的状况分析  21-29
  2.4 本章小结  29-30
3 上市公司违规行为影响因素的研究综述  30-38
  3.1 财务状况  30-31
  3.2 控制人动机  31-32
    3.2.1 融资动机  31
    3.2.2 规避管制动机  31
    3.2.3 法律成本动机  31-32
    3.2.4 股票报酬优化动机  32
  3.3 公司治理结构  32-35
    3.3.1 控股股东性质  32
    3.3.2 股权结构  32-33
    3.3.3 董事会特征  33-35
  3.4 制度环境  35-36
  3.5 本章小结  36-38
4 机构投资者持股、证券分析师跟随与上市公司违规行为的理论分析  38-47
  4.1 机构投资者持股与上市公司违规行为  38-42
    4.1.1 机构投资者的公司治理效应  38-40
    4.1.2 机构投资者持股对上市公司违规行为的直接影响  40-42
  4.2 证券分析师跟随与上市公司违规行为  42-45
    4.2.1 分析师跟随的上市公司治理效应  42-44
    4.2.2 分析师跟随对上市公司违规行为的直接影响  44-45
  4.3 机构投资者持股、证券分析师跟随与上市公司违规行为  45-46
  4.4 本章小结  46-47
5 机构投资者持股、证券分析师跟随与上市公司违规行为的实证研究  47-69
  5.1 样本选择与数据来源  47
  5.2 回归模型选择与变量定义  47-50
    5.2.1 回归模型选择  47-48
    5.2.2 变量定义  48-50
  5.3 实证检验结果  50-66
    5.3.1 描述性统计  50-53
    5.3.2 相关性分析  53-59
    5.3.3 分组检验  59-60
    5.3.4 模型回归分析  60-66
  5.4 内生性检验  66-67
  5.5 本章小结  67-69
6 结语  69-72
  6.1 研究结论与政策启示  69-70
    6.1.1 研究结论  69-70
    6.1.2 政策启示  70
  6.2 研究局限与展望  70-72
致谢  72-73
参考文献  73-80
附录A  80-83
附录B  83

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