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上市公司股权结构与投资效率相关性研究-基于A股的经验数据

作　者: 杜明能
导　师: 田昆儒
学　校: 天津财经大学
专　业: 会计学
关键词: 公司治理股权结构投资不足过度投资
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 9次
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内容摘要

投资关系到企业的兴衰,投资决策的科学与否很大程度上取决于企业的公司治理水平;由于信息不对称和代理问题的存在常常使得公司治理机制得不到有效的施行。国内外学者的研究指出股权结构作为公司治理的产权基石对解决信息不对称和代理问题有决定性作用。以往对股权结构的研究大都集中在其对公司绩效的关系,研究其与投资效率之间关系的不是很多。基于此,在研究股权结构与投资效率相关性的过程中,本文运用了规范与实证相结合的方法,以公司治理理论、产权理论、信息不对称理论等作为理论基础,以博弈论为分析工具直观地剖析了股权集中度、股权制衡度、高管持股、国有股与非国有股等在企业投资决策中的作用机制。在衡量投资效率上采用了Richardson(2006)的预期投资模型,并通描述性统计分析、相关性分析和多元线性回归的方法检验了各影响因素对非效率投资的相关关系。研究结论显示：1.在我国非效率投资显现普遍存在,在5601个样本中1831家过度投资样本,3770家投资不足样本;2.第一大股东在通过控制权抑制管理层从而缓和非效率投资上表现出了积极作用;3.股权制衡度确实在抑制非效率投资上起到了作用,研究也表明股权制衡在抑制非效率投资上可能存在“区间效应”;4.高管持股缓和了上市公司的非效率投资行为,但在股权较集中的企业中表现为大股东“共谋。”

全文目录

中文摘要  4-5
Abstract  5-8
第1章引言  8-11
  1.1 研究背景  8-9
  1.2 研究目的和意义  9
  1.3 研究方法和创新之处  9-10
  1.4 论文结构与内容  10-11
第2章理论回顾与文献综述  11-26
  2.1 相关概念  11-15
    2.1.1 股权结构  11-12
    2.1.2 投资效率  12-15
    2.1.3 博弈论  15
  2.2 理论基础  15-18
    2.2.1 产权理论  15-16
    2.2.2 信息不对称  16-17
    2.2.3 代理理论  17
    2.2.4 公司治理理论  17-18
    2.2.5 博弈论  18
  2.3 文献综述  18-26
    2.3.1 股权结构相关文献  18-23
    2.3.2 投资相关文献  23-24
    2.3.3 股权结构与投资相关关系的文献综述  24-26
第3章理论分析与研究假设  26-33
  3.1 股权集中度与投资行为的博弈分析  26-30
  3.2 股权性质与投资行为的博弈分析  30-33
第4章实证分析  33-48
  4.1 样本选择数据来源  33
  4.2 模型设计及变量定义  33-35
  4.3 分析过程及结果  35-48
    4.3.1 描述性统计分析  35-38
    4.3.2 全样本变量的自相关性检验  38-41
    4.3.3 回归分析  41-48
第5章研究的结论与政策建议  48-52
  5.1 研究结论  48-49
  5.2 政策建议  49-50
  5.3 研究的不足与展望  50-52
参考文献  52-55
后记  55

上市公司股权结构与投资效率相关性研究-基于A股的经验数据

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