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基于EVA的财务危机预警模型的实证研究

作　者: 张健秋
导　师: 刘继伟
学　校: 东北财经大学
专　业: 会计学
关键词: 财务危机预警模型 EVA
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 3次
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内容摘要

当今社会,知识经济迅猛崛起,同时伴随着信息技术的飞速发展,各种经济关系、行为日益复杂多变,市场竞争也越来越激烈。一方面,这给企业的扩张带来难得的机会,但另一方面却使企业的经济活动始终处于难预料的波动之中,使企业因对风险的处理不当而陷入财务困境的可能增大。为了使企业在瞬息万变的市场中“站稳脚跟”,实现长远发展,有必要增强企业对风险的防御意识和抵御能力,并构建完善的风险实时监控体系,从而未雨绸缪,有效的规避、转移风险,避免不必要的损失。同时,构建财务危机预警体系对投资者、债权人、政府等各利益相关者做出决策也具有重大的实践意义。本文在分析和借鉴国内外学者对财务危机预警相关研究的基础之上,主要采用规范研究和实证研究相结合的方法,对基于EVA的财务危机预警模型的准确性及时效性进行了进一步的研究。从规范研究上,对比传统财务指标,阐述将EVA指标用于财务危机预警模型的优越性；从实证研究上,分别对传统财务数据及EVA修正后的财务数据的财务危机预警指标体系进行比较研究。具体说来,本文以2011年至2012年(t年)首次被ST (*ST)的39家A股上市公司和配对的39家财务正常公司为研究样本,并将其随机分为估值组和检验组,利用上市公司t-3年已审计的财务报表中的财务数据构建由15个传统财务指标组成的财务指标体系,并用EVA对其进行修正。然后分别对修正前及修正后的指标进行非参数检验、因子分析及Logistic回归并检验。同时,作为本文的一项创新,在研究EVA对财务危机预警模型的改进的基础上,运用经EVA修正的t-4年的财务指标进行上述流程,通过与t-3年的样本数据回归结果进行比较,探究数据的时效性对财务危机预警模型的影响。实证结果表明,基于EVA的财务危机预警模型的预测能力明显好于基于传统财务指标构建的模型。基于t-3年传统数据构建的模型准确率为73.7%,而基于同年EVA修正数据的财务危机预警模型准确率可达86.8%。由此可见,EVA的修正可以对预警模型的准确率起到很大的改善作用。基于t-4年EVA修正数据的财务危机预警模型准确率为78.9%,低于t-3年的预测效果,因此可以推断,数据的时效性对模型的预测准确率具有很大的影响,距离企业陷入财务困境年份越近的数据,预测的越准确。任何理论研究的价值都在于对实践的指导作用,本文通过实证研究得出结论的最终意图是敦促企业完善风险管理体系,对风险进行有效规避从而减少不必要的损失。因此,结合本文构建的预警模型及其研究结论,在本文的最后一章提出了关于企业日常管理工作的几点拙见,希望能给予管理者一定的参考。尽管本文在研究样本的范围界定、财务指标变量的选取方法以及模型的时效性等方面都较以往研究有所改进,但由于存在一些尚且无法改进的细节,致使本文的研究仍具有一定的局限性。因此,本文只作为在该领域的一项初探,仅希望为日后的研究贡献绵薄之力。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-9
1 绪论  9-16
  1.1 研究背景  9-10
  1.2 研究意义  10-12
    1.2.1 研究的理论意义  10-11
    1.2.2 研究的现实意义  11-12
  1.3 研究内容、框架及方法  12-14
    1.3.1 研究内容和框架  12-13
    1.3.2 本文的研究方法  13-14
  1.4 创新要点  14-16
2 文献综述  16-29
  2.1 财务危机预警研究文献回顾  16-23
    2.1.1 国外财务危机预警研究文献回顾  16-20
    2.1.2 国内财务危机预警研究文献回顾  20-23
  2.2 EVA研究文献回顾  23-25
    2.2.1 国外EVA研究文献回顾  23-24
    2.2.2 国内EVA研究文献回顾  24-25
  2.3 EVA在财务危机预警中应用的研究文献回顾  25-27
  2.4 文献评论  27-29
    2.4.1 对财务危机定义的评价  27
    2.4.2 对现有财务危机预警模型的评价  27-29
3 财务危机预警与EVA的相关理论  29-39
  3.1 财务危机预警相关理论  29-34
    3.1.1 财务危机的一般概念及本文界定  29-31
    3.1.2 财务危机预警的基础理论  31-34
  3.2 EVA相关理论  34-36
    3.2.1 EVA的概念  34
    3.2.2 EVA的实质--4M体系  34-36
  3.3 将EVA引入财务危机预警  36-39
    3.3.1 EVA指标的性质  36
    3.3.2 传统财务指标的局限性  36-37
    3.3.3 引入EVA与传统预警方法相比的优势  37-39
4 研究设计  39-51
  4.1 研究假设  39-40
  4.2 样本选取  40-43
    4.2.1 本文的研究对象  40
    4.2.2 样本选取的原则  40
    4.2.3 数据的来源  40
    4.2.4 样本的确定  40-43
  4.3 基于EVA的财务危机预警指标体系的构建  43-48
    4.3.1 EVA的调整原则  43-44
    4.3.2 EVA计算调整说明  44-45
    4.3.3 EVA的计算  45-46
    4.3.4 基于EVA的财务危机预警指标体系  46-48
  4.4 本文的模型选择  48-51
    4.4.1 本文采用的模型  48-50
    4.4.2 模型的判断标准  50-51
5 基于EVA财务危机预警模型的实证检验及分析  51-74
  5.1 运用传统财务危机预警模型对样本进行预测  51-58
    5.1.1 非参数检验  51-52
    5.1.2 因子分析  52-56
    5.1.3 模型构建--运用2008-2009年数据对2011-2012年预警  56-58
    5.1.4 模型检验--运用2008-2009年数据对2011-2012年预警  58
  5.2 基于EVA的财务危机预警模型对样本进行预测  58-64
    5.2.1 非参数检验  58-59
    5.2.2 因子分析  59-63
    5.2.3 模型构建--运用2008-2009年数据对2011-2012年预警  63-64
    5.2.4 模型检验--运用2008-2009年数据对2011-2012年预警  64
  5.3 基于EVA的财务危机预警模型对样本进行预测  64-70
    5.3.1 非参数检验  64-65
    5.3.2 因子分析  65-68
    5.3.3 模型构建--运用2007-2008年数据对2011-2012年预警  68-69
    5.3.4 模型检验--运用2007-2008年数据对2011-2012年预警  69-70
  5.4 基于EVA的财务危机预警模型研究总结  70-74
    5.4.1 因子分析总结  70-72
    5.4.2 基于EVA的财务危机预警模型总结  72-74
6 实证结论及相关建议  74-79
  6.1 研究结论与建议  74-77
    6.1.1 研究结论  74-75
    6.1.2 研究建议  75-77
  6.2 研究局限与展望  77-79
    6.2.1 研究局限  77-78
    6.2.2 研究展望  78-79
附录  79-93
参考文献  93-98
后记  98-99

基于EVA的财务危机预警模型的实证研究

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