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我国股市过度波动的影响因素及其计量解析

作　者: 郑书迪
导　师: 徐强
学　校: 南京航空航天大学
专　业: 金融学
关键词: 过度波动影响因素政策事件投资者行为实证研究
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

股市波动是股票市场与生俱来的基本属性，股市运行的理想状态不是要消除波动，而是要实现适度波动。适度的波动性强调的是股票价格的波动不宜过于频繁，波动幅度不宜过大。我国股票市场经过了二十年的发展，在市场结构和运行机制上存在显著的特殊性，价格波动频率高，波动幅度大。找出股市过度波动的影响因素并对其进行计量解析，从而探寻股市过度波动的规律，最终找到平抑过度波动的方法则是一项长期而艰巨的任务。首先描述了股市一般波动的特征，发现影响股市波动的因素，综合一系列的文献找出影响股市过度波动的因素，并确定研究对象。其次通过事件研究法考察宏观政策和国内外重大事件对股市过度波动的影响。研究结果表明，我国股市对政策和重大事件具有很强敏感性，市场对于“消息”存在预期效应，并且市场对重大政策和事件存在较长时间和程度较深的延迟反应。因此，宏观政策变化和重大事件的影响的累积是股市过度波动主要因素。然后通过对输家和赢家组合的实证分析，考察投资者行为与股市波动程度之间的关系。研究结果表明，投资者的非理性行为对于股票市场的过度波动有着密切的影响。因此，投资者行为可以作为考察我国股市波动程度的重要指标。根据最近研究的结果，得出结论，政府部门应该谨慎适时有效的出台干预股市的政策，面对国内外的重大事件要及时采取行之有效的措施。减少市场的震荡频率和震荡幅度，以提高市场的稳定性。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-9
第一章绪论  9-18
  1.1 研究背景和研究意义  9-11
    1.1.1 研究背景  9-10
    1.1.2 研究意义  10-11
  1.2 国内外研究状况  11-17
    1.2.1 过度波动理论研究  11-14
    1.2.2 行为金融与股票市场相关理论研究  14-15
    1.2.3 政策与重大事件和股票市场过度波动相关理论研究  15-17
  1.3 研究思路和研究方法  17
  1.4 可能的创新点  17-18
第二章股票市场波动性相关理论  18-23
  2.1 股票市场波动的内涵  18
  2.2 股票市场波动的成因  18-19
    2.2.1 股票的内在价值  18
    2.2.2 股票的市场价格  18-19
    2.2.3 股票市场波动的形成  19
  2.3 股票市场波动的机理  19-20
    2.3.1 外部冲击机制  19
    2.3.2 内部发生机制  19
    2.3.3 自我实现机制  19-20
    2.3.4 内在传导机制  20
  2.4 股价波动的相关理论  20-21
    2.4.1 有效市场假说  20-21
    2.4.2 行为金融学的解释  21
  2.5 股票市场波动的表现  21-23
    2.5.1 尖峰厚尾  22
    2.5.2 过度波动与波动聚集  22
    2.5.3 波动的长久记忆性  22-23
第三章我国股票市场过度波动的影响因素  23-29
  3.1 股票波动的划分  23
  3.2 引起股票市场过度波动的原因  23-26
    3.2.1 中小投资者比重过大  24
    3.2.2 机构投资者的“两面性”  24-25
    3.2.3 国内外重大事件的冲击  25-26
    3.2.4 金融产品单一，缺乏做空机制  26
  3.3 我国股市过度波动的主要表现形式  26-27
    3.3.1 股价的短期波动幅度过大  26
    3.3.2 股价对未披露信息有剧烈反应  26-27
    3.3.3 股价波动脱离上市公司内在价值  27
    3.3.4 股价波动超出理性预期  27
  3.4 我国股市过度波动的影响因素  27-29
    3.4.1 政策因素  27-28
    3.4.2 投资者行为  28-29
第四章政策事件对股票市场过度波动影响的实证研究  29-38
  4.1 数据来源和样本选择  29-31
  4.2 我国股市的政策效应事件研究法检验  31-36
    4.2.1 研究方法介绍  31
    4.2.2 事件研究法的具体分析  31-33
    4.2.3 检验结果  33-36
  4.3 实证结论  36-38
第五章投资者行为对我国股市过度波动影响的实证研究  38-47
  5.1 投资者行为与股市过度波动的行为金融理论  38
  5.2 实证检验的理论依据  38-39
  5.3 投资者行为对股市过度波动的实证研究  39-41
    5.3.1 检验方法  39
    5.3.2 数据选取  39-41
    5.3.3 实证检验  41
  5.4 检验的结果及对结果的讨论  41-47
第六章结论与建议  47-51
  6.1 本文主要结论  47
  6.2 政策建议  47-49
  6.3 研究不足与展望  49-51
参考文献  51-53
致谢  53-54
在学期间的研究成果及发表的学术论文  54

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