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我国股市政策对股价指数波动影响的研究

作　者: 徐灿
导　师: 周军
学　校: 武汉理工大学
专　业: 产业经济学
关键词: 股价指数股市政策事件研究法
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

中国股市的发展经历了十几年的时间,而今已经成为中国市场经济的重要组成部分,既取得了很大的进步,又存在很多问题,特别是政策经常左右股市的涨跌,对于投资者来说很多时候难以把握股市的走向,对于政府来说政策的制定和执行很难做到切合市场要求,有时甚至会扰乱市场的正常秩序,因此对中国股市波动特征的研究,把握股市波动的原因,对政府,投资者来说有重要的理论和实际意义。本文是在对国内外研究的基础上,基于对上海股市的波动性研究,分析股市波动的规律,找出股市波动的原因,为政府制定相关的政策提供建议,为投资者的投资提供思路。本文的主要内容有:第一部分:这一部分是全文的总领和理论基础。该部分首先是从理论上对股票市场波动的内涵、形成的原因和机理以及研究方法进行探讨。指出了本文写作的出发点及研究意义。接下来,对国内外关于股价波动和股市政策效应方面的研究做了一个系统的综述,总结了研究股票市场波动的不同方法,概述了研究股票市场政策效应的多种角度。最后简单介绍了本文将要涉及到的研究内容和研究方法。第二部分:这一部分是对我国股票价格指数波动性的统计分析。首先介绍了关于股票价格指数的相关理论知识。然后运用第一部分提出的描述性统计分析方法,并采用与道琼斯指数、恒生指数进行横向比较以及上证指数不同历史时期的纵向比较的方法,利用股价指数、极差、振幅等指标对上海股票市场的波动性进行了详细全面的实证研究,得出了上海股票时常波动性的若干特征。最后,从多个角度简要介绍了股指波动的影响因素。第三部分:在第二部分关于上海股票市场波动特征统计分析的基础上,从股市政策的角度具体分析了股市政策是如何来影响股指波动的。引起股指波动的原因非常众多,该部分分别从政府、投资者、监管部门、市场参与者四个层面,对引起上海股票市场呈现如前一章所描述的波动特征成因进行理论分析。采用博弈均衡模型分析了股票市场各行为主体的行为选择条件及原因。最后分析中国股市相互博弈现象的原因。第四部分:选取了自1993年以来中国股市上具有代表性的12个政策事件,采用事件研究方法进行实证检验,分析了股指对政策事件的敏感程度,以及政策事件前后股指的波动率变化情况,最终得出的结论是中国股票市场的政策性特征正在逐渐减弱。第五部分:也是文章的结语部分,首先分析了“政策市”给中国股市带来的危害,然后针对这些危害,对中国股市未来的发展提出了自己的一些想法和建议,以期中国证券市场能够规范、高效、稳健的发展。

全文目录

中文摘要  4-6
Abstract  6-11
第一章绪论  11-17
  1.1 选题的背景和意义  11-13
  1.2 国内外的研究概况  13-15
    1.2.1 国外关于股市波动的研究  13-14
    1.2.2 国内关于政策市与政策效应的研究  14-15
  1.3 本文研究内容与研究方法  15-17
第二章我国股票价格指数波动性的统计分析  17-32
  2.1 股票价格指数概述  17-20
    2.1.1 股票价格指数的含义及编制意义  17-18
    2.1.2 国际上几种主要的股票价格指数  18-19
    2.1.3 我国主要的股票价格指数  19-20
  2.2 统计量描述  20-21
    2.2.1 样本均值偏度(mean)  20
    2.2.3 偏度(skewness)  20-21
    2.2.4 峰度(kurtosis)  21
    2.2.5 J-B统计量  21
  2.3 上证综合指数的统计分析  21-25
  2.4 上海股票市场价格波动性的特点  25-29
    2.4.1 股市在波折中成长  25-27
    2.4.2 股票指数的波动表现出周期性的特点  27
    2.4.3 股市波动频繁而且剧烈  27
    2.4.4 股市受政策因素影响而产生波动的特点  27-28
    2.4.5 股市参与者的投资理念还不成熟行为具有非理性的特点  28-29
  2.5 股票价格波动影响因素  29-32
    2.5.1 政策性因素对股市价格的影响  29
    2.5.2 宏观经济发展情况对股市的影响  29-30
    2.5.3 微观个体因素对股市的影响  30-31
    2.5.4 非经济因素与股价波动  31-32
第三章我国股市政策影响股指波动的理论分析  32-41
  3.1 政府行为分析  32-34
    3.1.1 政府在股票市场的指导思想有偏差  32
    3.1.2 政府的角色和目标的冲突  32-33
    3.1.3 政府政策缺乏连续性和一致性  33-34
  3.2 股市投资者行为分析  34-37
    3.2.1 模型假设条件包括  34-35
    3.2.2 政府利好政策出台前后的股价指数波动分析  35-37
  3.3 监管部门与市场参与者之间的博弈均衡  37-41
    3.3.1 政府对市场监管的策略  37-38
    3.3.2 监管部门的策略选择  38-39
    3.3.3 市场参与者的行为选择  39-41
第四章股价指数受股市政策冲击的实证分析  41-49
  4.1 研究方法介绍  41-43
    4.1.1 事件分析法的基本概念  41
    4.1.2 事件研究的步骤  41-43
    4.1.3 事件窗、估计期的划分  43
  4.2 政策事件及数据的选取  43-45
  4.3 检验方法  45-46
    4.3.1 事件窗与估计期间的设定  45
    4.3.2 样本数据的选择  45-46
  4.4 对于实证结果进行分析  46-49
第五章我国股市政策市的成因及解决对策  49-55
  5.1 中国股市政策性的成因  49-51
    5.1.1 从股市投资者的角度来说  49
    5.1.2 从监管者的角度来说  49-50
    5.1.3 从市场资源配置的角度来说  50
    5.1.4 从上市公司的角度来说  50-51
  5.2 对中国股票市场的几点建议  51-55
    5.2.1 发展证券市场的中介机构  51
    5.2.2 增加机构投资者的竞争  51-52
    5.2.3 不断提高投资者素质  52
    5.2.4 明确政府在股票市场的定位  52-53
    5.2.5 进一步推进股票市场的法制化建设  53
    5.2.6 加快股权分置改革的进程  53
    5.2.7 发展证券市场新的金融品种，分散投资风险  53-55
第六章结语  55-56
  6.1 本文的主要结论  55
  6.2 本文主要创新点  55
  6.3 本文的不足之处  55-56
参考文献  56-59
致谢  59

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