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金融杠杆化对资产价格的波动影响研究-基于计算实验方法

作　者: 裴媛
导　师: 张维
学　校: 天津财经大学
专　业: 金融学
关键词: 金融杠杆化波动聚集性计算实验金融
分类号: F831.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 5次
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内容摘要

2008年全球金融危机,是自1929年大萧条以来整个世界经历的最为严重的金融危机,金融危机原因有很多,但有一批经济学家认为金融杠杆化程度过深是造成此次危机的最主要原因,尤其以Geanakoplos为代表的许多学者研究了杠杆对金融危机的影响,指出杠杆周期与资产价格之间存在相互关系。文章以计算实验的研究方法,运用Netlogo软件构造异质投资者的人工股票市场,针对异质投资者,探究金融杠杆化对资产价格的波动有何影响。排除非理性的趋势投资者对资产价格的波动影响和信息对资产价格的波动影响,将投资者分为噪音交易者、价值投资者和间接投资者三类,噪音交易者使得资产价格围绕价值随机波动,价值投资者根据资产的错误定价信号可以保持杠杆的买入或卖出,间接投资者根据价值投资者的历史业绩将资金从价值投资者中投入或撤出。研究发现,当价值投资者可以通过杠杆购买更多的资产时,资产价格的收益率出现了尖峰厚尾现象和波动聚集现象,并且随着杠杆限制的增大,这种现象更为明显。在市场状况良好的情况下,价值投资者会抑制价格波动；当一个或更多地基金在达到最大杠杆限制的时候,一旦资产价格有向下的波动趋势,价值投资者需要出卖资产来弥补保证金时,他们会在价格下降的同时由买者变为卖者加剧市场的波动性,局部范围内的规避风险的措施导致系统性风险。本文通过对金融杠杆化影响资产价格波动的研究表明在金融市场风险管理方面,既要注重微观审慎管理,又要防范系统性风险。旨在为我国设定合理的保证金制度和制定动态保证金监控制度提供借鉴作用。

全文目录

内容摘要  4-5
Abstract  5-8
第1章导论  8-20
  1.1 研究目的和内容  8-9
    1.1.1 研究目的  8
    1.1.2 研究内容  8-9
  1.2 研究意义  9-10
  1.3 基于Agent的计算实验方法简述  10-12
    1.3.1 计算实验金融的思想基础  10-11
    1.3.2 计算实验金融的方法论和优点  11-12
  1.4 国内外文献综述  12-17
    1.4.1 杠杆导致金融危机研究综述  12-14
    1.4.2 资产价格波动研究综述  14-15
    1.4.3 资本市场投资者异质性问题综述  15-17
  1.5 研究框架  17-18
  1.6 研究方法与创新  18-20
    1.6.1 研究方法  18
    1.6.2 文章创新  18-20
第2章金融杠杆与资产价格波动  20-27
  2.1 金融杠杆分类及界定  20-21
    2.1.1 金融杠杆分类  20-21
    2.1.2 金融杠杆界定  21
  2.2 金融杠杆风险及度量  21-23
    2.2.1 金融杠杆风险  21-22
    2.2.2 金融杠杆的度量  22-23
  2.3 金融杠杆与资产价格波动的关系  23-27
    2.3.1 两期模型  23-25
    2.3.2 三期模型  25-27
第3章杠杆因素下异质投资者投资策略模型推导  27-34
  3.1 模型基本假设  27
  3.2 异质交易主体行为描述  27-31
    3.2.1 噪音交易者  28-29
    3.2.2 价值投资者(证券投资基金)  29-30
    3.2.3 间接投资者  30-31
  3.3 正反馈机制和波动聚集性理论分析  31-34
第4章基于netlogo的金融市场仿真实验  34-49
  4.1 人工股票市场基本模块层次体系  34-35
  4.2 人工股票市场的交易规则和机制  35-38
    4.2.1 人工股票市场的交易规则  35-37
    4.2.2 人工股票市场的交易机制  37-38
  4.3 样本选取和数据处理  38
  4.4 仿真实验运行结果分析  38-49
    4.4.1 价格序列的收益率描述性统计分析  38-46
    4.4.2 正反馈效应和波动聚集性分析  46-49
第5章结论与政策建议  49-53
  5.1 本文研究的主要结论  49-50
  5.2 政策建议  50-53
参考文献  53-55
后记  55

金融杠杆化对资产价格的波动影响研究-基于计算实验方法

内容摘要

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