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基于Agent的涨跌停制度研究

作　者: 师瑞
导　师: 张维
学　校: 天津大学
专　业: 金融学
关键词: 计算实验金融涨跌停制度波动性流动性
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 61次
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内容摘要

涨跌停制度是证券监管机构为了抑制资产价格过渡波动,维护资本市场稳定运行常见的监管措施。但是由于该制度对金融市场的影响甚大,一般不轻易改变。而常用的实证研究的方法主要是对涨跌停制度的事后检验,同时还受到很多其他复杂因素的影响,在涨跌停制度实施之前我们不能对涨跌停制度的效果进行准确预测,本文认为用计算实验的方法模拟涨跌停制度可以弥补实证分析的不足。本文用基于Agent的计算实验金融学的方法,以Redhat Linux 9 + Swarm 2.2 stable release软件为平台,利用张维教授课题组已经在人工股票市场构建方面取得的成果,在含有被动投资者、理性预期投资者、BSV投资者和噪声交易者的人工股票市场中加入涨跌停限制,以期在理论方面探讨涨跌停制度对股票价格的影响,并试图验证和解释现有的理论和假说。在实践方面如果能将这样模拟研究用于涨跌停制度的设定,相信这将是一件非常有意义的事情。通过研究,本文得出的主要结论如下:(1)在本文所述人工市场中,随着涨跌幅限制变小,股票价格的方差显著减小,波动集群性减弱,股票价格的相关性增强,该结论符合涨跌停制度赞同方所提出的价格稳定效应,可以认为涨跌停制度是有效的。(2)随着涨跌幅限制的变小,个股交易量均值变大,即换手率变大,个股流动性增强,这说明涨跌停制度增强了个股流动性。(3)在本文仿真的人工股票市场中,无论存在涨跌停制度与否,股票价格的波动具有杠杆效应,且随着涨跌幅度的减小,杠杆效应相应减弱;利空消息对条件方差的对数有一个正的冲击,而利好消息对条件方差对数的冲击为负。

全文目录

摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
第一章绪论  7-12
  1.1 研究背景  7-9
    1.1.1 涨跌停板制度的含义  7
    1.1.2 国外涨跌停板制度现状  7-8
    1.1.3 我国涨跌停板制度现状  8-9
    1.1.4 基于Agent 的计算实验金融方法  9
  1.2 问题的提出及意义  9-10
  1.3 本文结构与内容  10-12
第二章理论基础  12-17
  2.1 市场微观结构理论概述  12-15
  2.2 涨跌停板制度的作用  15-17
第三章文献综述  17-27
  3.1 国外涨跌停制度的研究综述  17-18
  3.2 国内涨跌停板制度的研究综述  18-22
    3.2.1 涨跌停板制度对波动性影响研究综述  18-20
    3.2.2 涨跌停板制度有效性影响的研究综述  20-22
    3.2.3 涨跌停板制度对流动性影响的研究综述  22
  3.3 基于Agent 的计算实验金融学研究综述  22-24
  3.4 基于Agent 的涨跌停制度研究综述  24-25
  3.5 总结  25-27
第四章人工股票市场设计及实验平台介绍  27-36
  4.1 基于Agent 的人工股票市场概述  27
  4.2 基于Agent 的人工股票市场设计  27-31
    4.2.1 资产  28
    4.2.2 投资者  28-30
    4.2.3 交易机制  30-31
  4.3 人工股票市场运行流程  31-34
  4.4 实验平台  34-36
第五章实验设计及结果分析  36-50
  5.1 股票价格的金融格式化特征  36-38
  5.2 涨跌停制度与股票波动性研究  38-42
    5.2.1 价格波动的非对称性分析  38-39
    5.2.2 实证结果及分析  39-42
  5.3 投资者结构变化对股票价格波动性的影响  42-46
    5.3.1 实验设计  42
    5.3.2 实证结果及分析  42-46
  5.4 涨跌停制度与价格稳定性检验  46-48
    5.4.1 Chow 分割点检验  46-47
    5.4.2 实证结果及分析  47-48
    5.4.3 不同涨跌幅限制下价格的稳定性检验  48
  5.5 涨跌停制度与股票流动性检验  48-50
第六章结论及展望  50-53
  6.1 本文主要结论  50-51
  6.2 本文主要创新点  51
  6.3 进一步研究方向  51-53
参考文献  53-57
发表论文和科研情况说明  57-58
致谢  58

基于Agent的涨跌停制度研究

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