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国有股权与融资方式的相关性研究

作　者: 程晓
导　师: 白俊
学　校: 石河子大学
专　业: 会计学
关键词: 融资方式 国有股权 终极控制人
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 64次
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内容摘要


上市公司融资方式选择的合理性与否不仅会对融资的有效性产生影响,它具有更广泛的影响。对上市公司来说,上市公司融资方式选择的合理与否,会影响上市公司质量的提高。而从社会宏观层面看,上市公司融资方式选择的合理与否会影响资源配置的有效性。对我国上市公司融资行为研究发现,上市公司对股权融资有极强的偏好,这给上市公司乃至整个资本市场都带来了种种不利的影响。在我国特有的制度背景下,国有控股上市公司占据上市公司的大部分,它们的融资选择特征很大程度上反映了我国证券市场中企业的整体情况。因此,当前结合中国的实际情况对国有控股上市公司融资选择的问题进行系统分析研究,对于改善国有控股上市公司治理,促进国有资产保值增值具有重大的理论和现实意义。本文以沪深两家上市公司六年的数据为样本,从终极控制权角度出发,以终极控制人的性质、两权分离度和国有控股股东的政府级别为主要解释变量实证研究了国有股权对债务融资、股权融资和内源融资的影响,得出的主要结论有：第一,国有控股上市公司与非国有控股上市公司的融资行为有显著差异。与非国有控股上市公司相比,国有上市公司拥有更高的债务融资率；二者的股权融资率没有显著差异；国有上市公司的内源融资率低于非国有上市公司。第二,在国有控股上市公司和非国有控股上市公司中,两权分离度均与债务融资率存在显著的正相关关系,而与股权融资率和内源融资率却存在负相关关系。第三,在国有控股上市公司中,与地方政府控制的上市公司相比,中央政府控制的上市公司具有较低的债务融资率和较高的股权融资率,中央政府控制的上市公司和地方政府控制的上市公司内源融资率没有显著差别。

全文目录


摘要  5-6
Abstract  6-9
第一章 导论  9-16
  1.1 研究背景  9-10
    1.1.1 研究背景  9-10
    1.1.2 研究意义  10
  1.2 国内外研究述评  10-14
    1.2.1 国外研究综述  10-12
    1.2.2 国内研究综述  12-14
  1.3 研究内容与思路方法  14-15
    1.3.1 研究内容  14-15
    1.3.2 研究思路方法  15
  1.4 可能的创新与不足  15-16
    1.4.1 可能的创新点  15
    1.4.2 本文局限性  15-16
第二章 国有股权与融资方式理论基础及分析  16-23
  2.1 基本概念界定  16-18
    2.1.1 国有股权  16
    2.1.2 融资  16-17
    2.1.3 终极控制权  17-18
  2.2 国有股权与融资方式的相关理论  18-21
    2.2.1 委托—代理理论  18-19
    2.2.2 优序融资理论  19-20
    2.2.3 企业融资的控制权理论  20
    2.2.4 终极控制权差异影响融资方式的理论分析  20-21
  2.3 我国上市公司融资选择现状分析  21-23
    2.3.1 我国国有控股上市公司融资结构现状及特征  21-22
    2.3.2 我国非国有控股上市公司融资结构现状及特征  22-23
第三章 国有股权与融资方式的实证研究设计  23-30
  3.1 研究假设  23-25
    3.1.1 终极控制人的性质  23-24
    3.1.2 终极控制人的行政级别  24
    3.1.3 两权分离度  24-25
  3.2 相关变量指标的选取  25-28
    3.2.1 因变量  25
    3.2.2 测试(终极控制人特征)变量  25-26
    3.2.3 控制变量  26-28
    3.2.4 变量定义表  28
  3.3 模型建立  28-30
第四章 实证研究结果与分析  30-44
  4.1 样本选择与数据来源  30-31
    4.1.1 样本选取  30
    4.1.2 数据来源  30
    4.1.3 数据处理方法  30-31
  4.2 各变量的描述性统计分析  31-33
    4.2.1 全样本描述性统计分析  31
    4.2.2 国有控制样本和非国有控制样本的均值差异分析  31-32
    4.2.3 中央政府控制样本和地方政府控制样本的均值差异分析  32-33
    4.2.4 变量的相关系数矩阵  33
  4.3 实证结果  33-41
    4.3.1 国有股权与债务融资的实证结果  33-36
    4.3.2 国有股权与股权融资的实证结果  36-38
    4.3.3 国有股权与内源融资的实证结果  38-41
  4.4 模型的稳健性检验  41-44
第五章 结论与政策建议  44-46
  5.1 研究结论  44
  5.2 政策建议  44-45
  5.3 研究局限与展望  45-46
参考文献  46-49
致谢  49-50
作者简介  50-51
导师评阅表  51

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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