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终极所有权对债务期限结构选择的影响

作　者: 谢珍珠
导　师: 肖作平
学　校: 西南交通大学
专　业: 会计学
关键词: 终极控制人债务期限结构金字塔结构
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

自从La Porta et al.(1999)提出终极控制人概念后,大量研究发现在世界上大多数国家的上市公司中普遍存在终极控制人。终极控制股东主要通过双重股份,金字塔结构、交叉持股等方式使其对公司的控制权超过所有权,从而能以较少的现金流量权来控制公司,对公司进行利益侵占。随着终极所有权理论的发展,公司治理的主要代理问题己从管理层与股东之间的利益冲突转变成内部人(管理者和控股股东)与外部投资者(小股东和债权人)之间的利益冲突。如何缓解公司代理问题一直是学术界关注的一个热点问题。最近研究发现,债务期限结构能有效地缓解终极控制人与债权人之间的代理问题。本文以2009年1221家在深、沪上市的公司构成截面数据,在控制相关变量下应用最小二乘法、非参数检验等方法实证研究了终极所有权对债务期限结构决策的影响,并得出以下相关结论：(1)中国上市公司的终极控制股东的两权分离度与公司债务期限呈负相关,即现金流量权与控制权的分离度越大,公司越倾向于进行短期债务融资。(2)股权制衡的存在能在一定程度上减缓终极控制人对债权人的利益侵占。(3)终极控制人为国家的上市公司更倾向于进行长期债务融资。(4)金字塔层级越多,说明金字塔结构越复杂,终极控制人对公司的利益侵占行为越隐蔽,公司的债务期限越长。(5)当终极控制股东在上市公司董事会中的派出董事比例越大时,越能对公司的经营决策产生影响,使公司更多的进行长期债务融资以减少债期债务对终极控制人的影响。(6)如果上市公司的总经理由终极控制人所派出,公司会更多地使用短期债务以减缓终极控制人对债权人的利益侵占。最后,作者根据实证分析结果为中国上市公司资本结构的优化提供政策建议。

全文目录

摘要  6-7
Abstract  7-11
第1章绪论  11-17
  1.1 研究背景与意义  11-13
  1.2 债务期限制度背影分析  13-14
  1.3 研究方法和技术路线  14-15
    1.3.1 研究方法  14
    1.3.2 技术路线  14-15
  1.4 研究的主要内容和结构  15-16
  1.5 预计突破点  16-17
第2章终极所有权研究综述  17-27
  2.1 国外研究综述  17-24
    2.1.1 终极控制权概念的提出  17-19
    2.1.2 终极所有权特征的相关研究  19-22
    2.1.3 终极所有权对公司相关决策影响的研究  22-24
  2.2 终极所有权的国内研究综述  24-25
  2.3 终极所有权研究评述  25-27
第3章债务期限结构研究综述  27-37
  3.1 债务期限结构理论研究综述  27-31
    3.1.1 代理成本理论  27-28
    3.1.2 信息不对称理论  28-29
    3.1.3 税收假说  29-30
    3.1.4 期限匹配理论  30-31
  3.2 债务期限结构实证研究综述  31-36
    3.2.1 公司特征与债务期限研究综述  31-34
    3.2.2 公司治理与债务期限结构研究综述  34-36
  3.3 债务期限结构研究述评  36-37
第4章终极所有权对债务期限结构选择影响的实证研究  37-61
  4.1 理论分析  37-41
    4.1.1 两权分离对债务期限结构的影响  37-38
    4.1.2 终极控制人性质对债务期限结构选择的影响  38-39
    4.1.3 股权制衡如何影响两权分离和债务期限结构选择之间的关系  39
    4.1.4 金字塔层级对债务期限结构决策的影响  39-40
    4.1.5 派出董事对公司债务期限结构选择的影响  40
    4.1.6 派出经理对公司债务期限结构选择的影响  40-41
  4.2 数据来源和样本选择  41-42
    4.2.1 数据来源  41
    4.2.2 样本的选择  41-42
  4.3 变量的选取与定义  42-49
    4.3.1 被解释变量  43
    4.3.2 解释变量  43-47
    4.3.3 控制变量  47-49
  4.4 经验模型设定  49-50
  4.5 实证回归结果及分析  50-61
    4.5.1 描述性统计  50-56
    4.5.2 实证结果分析  56-61
结论  61-63
致谢  63-64
参考文献  64-70
攻读硕士学位期间发表的论文  70

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