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我国金融市场波动的协同持续研究

作　者: 许玉娟
导　师: 马薇
学　校: 天津财经大学
专　业: 统计学
关键词: 波动持续性协同持续关系蒙特卡罗模拟变结构点
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 23次
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内容摘要

金融市场是一个充满风险的市场,金融市场风险在时间序列二阶矩上的表现就是金融市场的波动性(以下简称金融波动性)。诸多的实证研究发现金融波动性具有时变特征和持续性特征。而波动持续性的存在进一步加大了投资者的未来投资收益的风险,因此对波动持续性风险的刻画和规避是投资者投资所必须关心的问题。本文对我国金融市场波动的持续性和协同持续性的研究为波动持续性风险的规避提供了理论和实践指导意义。本文通过对波动模型的建模方法进行梳理的同时,基于协整思想对波动持续性和协同持续性进行了蒙特卡罗模拟实验,进一步对我国上证综合指数和深成指数两大股指进行了波动持续性和协同持续性的实证研究。研究发现：变结构点的存在,使得所建立的波动模型高估了波动的持续性；同时我国上证综合指数和深成指数均具有很高的波动持续性,且两大股指之间不存在协整意义下的线性或非线性协同持续关系,而是表现为波动的阶段性协同持续关系。研究表明,具有很高持续性的一系列资产的组合投资可能降低波动的持续性,从而降低风险。即在进行资产投资时,不再需要研究资产之间的协方差关系,也不是简单的筛选不存在波动持续性的资产进行投资,而是只要选择那些组合后资产不再具有持续性的一组资产即可。即只要选择具有协同持续关系的一组资产进行投资,就可以规避波动持续性带来的风险。同时还发现,在金融市场的波动主要来自外在的宏观的系统风险时,金融资产的波动并不表现为很高的持续性,而当微观的非系统风险对金融波动起关键作用时,金融资产的波动才突显出很高的持续性。本文的创新之处主要表现在以下几点：1、在对波动持续性和协同持续性特征进行蒙特卡罗模拟研究的基础上,对我国最新的股市数据进行了波动持续性及其规避方法的实证研究,认为我国股市存在阶段式的波动持续性和协同持续性关系；2、在对我国股市进行实证研究的基础上,提出了金融波动持续性存在的现实条件。即股指波动的高持续性来自微观的非系统风险。而当宏观的外在系统风险起主导作用时,股指波动的持续性将不是很高。

全文目录

内容摘要  4-5
Abstract  5-8
第1章绪论  8-17
  1.1 研究背景和研究目的  8-9
  1.2 本文研究意义  9
  1.3 国内外研究现状  9-15
  1.4 本文创新之处  15
  1.5 本文结构  15-17
第2章金融时间序列的波动模型研究  17-31
  2.1 金融市场波动性的涵义及其特征  17-19
  2.2 自回归条件异方差模型—ARCH族模型  19-27
    2.2.1 短记忆ARCH模型族  20-24
    2.2.2 长记忆ARCH模型族  24-27
  2.3 随机波动模型—SV模型族  27-31
第3章金融波动的持续性及规避研究  31-51
  3.1 金融波动的持续性研究  31-38
    3.1.1 波动持续性的含义  31-34
    3.1.2 变结构点的判断方法  34-35
    3.1.3 波动持续性的变结构分析  35-38
  3.2 金融波动持续性的规避研究  38-51
    3.2.1 波动协同持续性的定义  40-42
    3.2.2 协整意义下的协同持续性建模与估计  42-45
    3.2.3 蒙特卡罗模拟研究协整意义下的波动持续性规避方法  45-51
第4章金融波动持续性风险规避的实证研究  51-64
  4.1 数据来源及统计特征描述  51-54
    4.1.1 我国股指收益率序列的数据特征描述  51-52
    4.1.2 我国股指收益率序列的波动持续性研究  52-54
  4.2 不考虑变结构点时的协同持续实证研究  54-58
  4.3 我国股指波动变结构持续性和协同持续性实证研究  58-62
    4.3.1 我国股指波动持续性的变结构研究  58-60
    4.3.2 我国股指波动的分阶段协同持续性研究  60-62
  4.4 本章小结  62-64
第5章总结和展望  64-66
参考文献  66-69
后记  69

我国金融市场波动的协同持续研究

内容摘要

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