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开放经济条件下我国货币政策股票价格传导机制实证研究
作 者: 柴天仪
导 师: 陆前进
学 校: 复旦大学
专 业: 金融学
关键词: 货币政策 股票价格 人民币汇率 信贷分配 非对称
分类号: F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2012年
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内容摘要
货币政策股票价格传导机制指货币政策工具变量通过改变股票资产价格,进而影响居民和企业的消费、投资决策,从而传导至实体经济部门的过程。近年来我国股票市场发展迅速,投融资功能渐趋完善,股票在居民资产结构中的比例持续增加,越来越多的企业以股票市场作为重要的直接融资渠道,这使得货币政策股票价格传导机制在我国货币政策传导体系中发挥着越来越重要的角色,并引起了学者们的广泛重视。但目前国内的多数文献仅对货币政策股票价格传导机制的某个环节进行实证检验,比较缺乏系统性,且并未探讨在信贷资源分配不均的情况下,大型企业与中小型企业在传导机制中发挥的不同作用,也未考虑开放经济条件下人民币汇率水平的波动对货币政策传导效果的影响。本文从不同货币政策工具对股价的影响机制以及股价波动对居民消费和企业投资的影响途径两方面,对货币政策股票价格传导机制进行了详尽的理论分析。同时构建了统一的SVAR模型,引入了人民币汇率指数变量,并分别选取上证50指数和深证中小板综合指数作为大型企业和中小企业股价的代表变量,对我国货币政策股票价格传导机制进行了系统而完整的实证分析。本文的研究发现,总体而言我国货币政策通过股票价格传导的机制是通畅的,各主要货币政策工具变量均能显著的影响股票资产价格并传导至实体经济。但是不同的货币政策工具对股价影响的效果并不相同,而由于产业分布和银行信贷等金融资源分配的不均,大型企业与中小型企业在货币政策传导机制中发挥的作用亦具有显著的差异。另一方面,与银行信贷和资产价格相关的货币政策资产价格传导渠道在我国并不明显,而随着经济开放度的提高以及人民币汇率制度的改革,人民币汇率水平对货币政策的股票价格传导机制产生了日益重要的影响。我们认为央行的货币政策制定应该关注股票资产价格,并宜选取利率水平作为货币政策中介目标;同时应采取有效措施促进银行贷款流向融资渠道匮乏的中小企业,保障国民经济的健康发展。
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全文目录
摘要 6-7 ABSTRACT 7-9 第一章 导论 9-18 1.1 研究背景与选题意义 9-10 1.2 文献综述 10-15 1.2.1 国外相关研究文献综述 10-13 1.2.2 国内相关研究文献综述 13-14 1.2.3 国内外研究文献评述 14-15 1.3 本文的研究方法与框架 15-16 1.3.1 研究内容与研究方法 15 1.3.2 结构安排 15-16 1.4 本文的创新之处 16-18 第二章 货币政策股票价格传导机制理论分析 18-29 2.1 货币政策工具对股票资产价格的影响 18-24 2.1.1 货币供应量的资产组合机制 18-19 2.1.2 货币政策对股价的通货膨胀传导机制 19-20 2.1.3 货币政策对股价的利率传导机制 20-22 2.1.4 银行贷款供给传导机制 22-23 2.1.5 汇率传导机制 23-24 2.2 股票价格波动对实体经济行为的影响 24-27 2.2.1 股票价格对居民消费的影响 24-26 2.2.2 股票价格对企业投资的影响 26-27 2.3 本章小结 27-29 第三章 计量分析模型的建立与检验 29-38 3.1 变量的选取与数据预处理 29-31 3.2 变量的单位根检验 31-32 3.3 变量的协整关系检验 32-33 3.4 结构化向量自回归模型(SVAR)的构建 33-38 3.4.1 SVAR模型简介 33-34 3.4.2 SVAR模型的建立以及限定 34-36 3.4.3 模型的估计与稳定性检验 36-38 第四章 我国货币政策和汇率对股票市场影响的实证分析 38-48 4.1 货币政策对股票市场价格影响的脉冲响应分析 38-43 4.2 货币政策对股票市场价格影响的方差分解分析 43-46 4.3 本章小结 46-48 第五章 我国股票市场对实体经济影响的实证分析 48-57 5.1 股票价格波动对居民消费支出的影响 48-49 5.2 股票价格波动对企业投资的影响 49-54 5.3 股票价格波动对通胀率的影响 54-55 5.4 本章小结 55-57 第六章 结论与政策建议 57-60 6.1 本文主要结论 57-58 6.2 主要政策建议 58-59 6.3 本文的研究不足与展望 59-60 参考文献 60-64 后记 64-65
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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