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我国A股市场定向增发的收益效应研究

作　者: 孙琛
导　师: 赵彬
学　校: 上海交通大学
专　业: 工商管理
关键词: 上市公司定向增发折价发行收益效应
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

定向增发，又称非公开增开，是上市公司的一种再融资手段。中国证券监督管理委员会于2006年5月8日正式发布《上市公司证券发行管理办法》以来，定向增发的规模逐渐超越公开增发、配股、权证等,成为我国A股市场中最主流的股权再融资方式。同时，投资定向增发的收益效应亦成为资本市场关注的焦点，以及影响其可持续发展的重要因素。本文首先回顾国内外关于定向增发的主要研究文献，梳理了我国A股市场定向增发的制度、步骤流程、主要模式和发展；随后分析定向增发的折价发行，选取的样本一是定向增发发行日期在2006年1月1日至2011年12月31日之间的709个股票，发现定向增发实施价格平均高于基准价格，但是相比二级市场价格基本符合以往学者总结的七折定律；然后分析定向增发的收益效应，选取的样本二是定向增发公告日在2006年6月1日到2010年12月31日之间、且所发行股份在2012年3月30日已经至少上市流通90天的352个股票。选取相关影响因素作为自变量、参与定向增发的收益率作为因变量，建立多元线性回归模型的分析结果表明，定向增发发行折价率和定向增发股份锁定期间的中国A股市场收益率是定向增发收益效应最重要的影响因素，呈显著的正相关关系。最后，本文分别针对监管部门、机构参与者、媒体和普通投资者提出了相应建议。

全文目录

摘要  4-6
ABSTRACT  6-10
第1章绪论  10-12
  1.1 研究背景  10
  1.2 研究思路与框架  10-11
  1.3 本文的创新与不足  11-12
    1.3.1 本文的创新之处  11
    1.3.2 本文的不足之处  11-12
第2章国内外文献回顾与综述  12-16
  2.1 国外关于定向增发的文献回顾  12-13
    2.1.1 国外对于再融资研究的文献回顾  12
    2.1.2 国外对于定向增发研究的文献回顾  12-13
  2.2 国内关于定向增发的文献回顾  13-15
    2.2.1 选取回顾 2006 年以后国内定向增发研究文献的原因  13
    2.2.2 对 2006 年以后国内定向增发研究的文献回顾  13-15
  2.3 评价  15-16
第3章我国 A 股市场定向增发的制度、流程与主要模式  16-20
  3.1 定向增发在我国证券市场的产生和制度背景  16
  3.2 定向增发与公开增发要求的比较  16-17
  3.3 定向增发的基本实施流程  17-19
  3.4 定向增发的三大主要模式  19-20
第4章我国 A 股市场定向增发的收益效应分析  20-32
  4.1 定向增发的规模发展  20-21
  4.2 我国 A 股市场定向增发的定价分析  21-25
    4.2.1 对定价基准日的相关分析  21-22
    4.2.2 定向增发定价与基准价格相关性的分析  22-23
    4.2.3 定向增发折价发行的相关研究  23-25
  4.3 我国 A 股市场定向增发的收益分析  25-32
    4.3.1 数据的来源与样本选取  26
    4.3.2 定向增发收益的描述性统计  26-27
    4.3.3 变量初步设定与解释  27-29
    4.3.4 多元回归模型变量的描述性统计  29
    4.3.5 多元线性回归方程变量的优化  29-31
    4.3.6 结论  31-32
第5章结论与建议  32-34
  5.1 研究结论  32
  5.2 建议  32-33
  5.3 研究展望  33-34
参考文献  34-36
附录  36-45
致谢  45-46
附件  46

我国A股市场定向增发的收益效应研究

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