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基于信息不对称视角的我国上市公司融资结构研究

作　者: 李哲
导　师: 王春峰
学　校: 天津大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 信息不对称 融资结构 融资决策 啄序融资理论 信号传递理论
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要


公司的融资结构和融资行为决策一直是学术界和实务界关注的焦点。随着我国资本市场的快速发展以及上市公司融资规模的不断扩大,越来越多的国内学者开始借鉴国外资本结构理论来研究我国企业的融资问题。但目前我国关于公司融资结构选择的研究才刚刚起步,尚未形成一个完整的分析框架,且大多忽视了外部市场信息环境对于企业融资决策及融资行为的影响。因此,本文在信息不对称的视角下,将市场微观结构理论方法与公司财务研究相结合,系统地研究了我国上市公司的融资行为决策,从理论和实证角度分析了上市公司的融资结构选择与微观市场信息不对称水平间的相互影响关系,对于完善和拓展我国资本结构理论、推动上市公司融资结构优化提供了重要的经验依据和实证数据支持。全文主要从两个方面进行了分析探讨:1、信息不对称对我国上市公司融资结构决策的影响。以信息不对称为中心,在对Myers啄序融资模型进行修正的基础上,采用面板数据实证检验了我国沪深两市上市公司的融资结构,并从不同角度考察了信息不对称对公司增量融资决策的影响。结果发现,我国上市公司的内源融资比例较低、外源融资占绝对比重,与债务融资相比公司更偏好股权融资渠道;且信息不对称是影响我国上市公司融资结构的关键因素,其对公司增量融资决策的影响存在时期效应。2、我国上市公司融资结构的信号传递效应研究。以信号传递理论为依据,从上市公司融资结构调整的信息含量以及投资者的市场反应角度,实证研究了我国上市公司融资结构决策作为信号传递工具对于微观市场信息不对称的影响作用。结果发现,市场对于公司股权融资比重增加的信息反应要大于同等债务融资增加的市场反应,说明股权融资方式选择所包含的信息确定性更强;且上市公司的融资结构及其调整信号是影响微观市场信息不对称的关键因素,与不同融资方式选择背后的实际信息内涵相比,投资者更加关注融资结构的调整幅度。因此,信息不对称及由此产生的逆向选择成本的存在,要求我国上市公司必须根据自身财务状况以及目前所处的金融市场信息环境,做出恰当的融资策略选择,以满足企业发展的资金需求、传递企业价值的真实信息。

全文目录


中文摘要  3-4
ABSTRACT  4-8
第一章 绪论  8-13
  1.1 本文的研究背景与研究意义  8-10
    1.1.1 研究背景  8-9
    1.1.2 研究意义  9-10
  1.2 本文主要的研究内容、结构安排与创新点  10-13
    1.2.1 研究内容与结构安排  10-12
    1.2.2 本文的创新点  12-13
第二章 国内外研究综述  13-23
  2.1 现代资本结构理论  13-18
    2.1.1 经典资本结构理论及其发展  13-14
    2.1.2 以信息不对称为中心的新资本结构理论  14-16
    2.1.3 后资本结构理论  16-18
  2.2 资本结构理论研究新趋势  18-20
    2.2.1 考虑资本市场外部环境的资本结构理论  18-19
    2.2.2 基于市场微观结构的资本结构理论扩展  19-20
  2.3 国内关于公司资本结构（融资结构）的研究现状  20-23
    2.3.1 融资偏好以及融资结构影响因素研究  20-21
    2.3.2 信息不对称条件下的融资行为决策研究  21-23
第三章 信息不对称对我国上市公司融资结构决策的影响研究  23-38
  3.1 引言  23-24
  3.2本章理论假设  24-25
  3.3 信息不对称对我国上市公司融资结构决策影响的实证模型  25-31
    3.3.1 研究设计  25-26
    3.3.2 变量定义  26-29
    3.3.3 样本选取及数据来源  29-30
    3.3.4 描述性统计结果  30-31
  3.4 信息不对称对我国上市公司融资结构决策影响的实证结果分析  31-37
    3.4.1 非对称信息条件下我国上市公司融资结构的检验  31-32
    3.4.2 信息不对称对我国上市公司增量融资决策的影响  32-35
    3.4.3 我国上市公司融资结构的影响因素检验  35-37
  3.5本章小结  37-38
第四章 我国上市公司融资结构的信号传递效应研究  38-56
  4.1 引言  38-39
  4.2本章理论假设  39-40
  4.3 上市公司融资结构信号传递效应的实证模型设计  40-45
    4.3.1 实证检验方法  40-42
    4.3.2 变量定义  42-43
    4.3.3 样本选取与数据来源  43-44
    4.3.4 描述性统计结果  44-45
  4.4 上市公司融资结构信号传递效应的实证结果分析  45-54
    4.4.1 上市公司融资结构调整的信号传递效应研究  45-48
    4.4.2 上市公司不同融资策略选择的信号传递效应检验  48-52
    4.4.3 上市公司融资结构决策对于微观市场信息不对称的影响研究  52-54
  4.5本章小结  54-56
第五章 全文总结与展望  56-59
  5.1 全文总结  56-57
  5.2 未来研究展望  57-59
参考文献  59-65
致谢  65

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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