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企业并购的财务风险研究

作　者: 李开吉
导　师: 吴大军
学　校: 东北财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 企业并购财务风险财务整合融资支付
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

并购,是一种企业行为,是指通过获取其他企业的部分或全部产权,从而取得对该企业控制权。作为一种投资行为,并购能够为企业带来多种经营效应效应而为当今世界各国企业所推崇。企业如果扩张规模及增强实力,可以通过促进企业发展有资本积累的内涵式增长方式及外延式增长方式,并购正是通过外延式增长来促进企业快速增长。通过并购,一个企业可以影响或控制被并购企业,从而增强自身的竞争优势、实现企业经营目标等等。并购是企业之间资产重组的重要形式,也是企业进行快速扩张的重要途径。从宏观经济角度来看,企业并购也是对社会资源进行优化配置的重要手段。但是,在全球进行疯狂并购的背后,成功率比较低却成为不争的事实,追本溯源,财务风险是一个重要的因素。其原因在于,并购本身就是一种投资行为,具有长期性和复杂性,因而财务风险就不可避免。财务风险带来的后果有时是致命的。并购作为一种投资活动,它在带来诱人效益的同时,背后必然隐藏着高风险,本文基于这个原因,首先对并购的相关概念进行限定,分析并购给企业带来的财务风险,并根据过程将财务风险进行划分,然后通过案例对各风险进行分析,进而提出具体的防范措施和建议。本论文分为六个部分：第一部分为绪论,主要是通过对全球企业并购发展进行描述,分析选题的背景以及意义、通过对国内外研究的内容进行综述,确定研究的内容和方法。第二部分是企业的并购及并购的财务风险相关理论。首先对企业并购的概念进行界定,然后对并动因相关理论进行阐述,包括企业并购的目的及相关的风险,并从中引出并购风险中的财务风险,介绍并购的财务风险的界定和识别以及并购财务风险的基本内容：目标企业价值的评估、企业的并购融资及支付、财务整合。第三部分是企业并购前的财务风险—目标企业价值的评估。首先分析了目标企业价值评估的必要性,然后对目标企业价值评估的风险来源进行了分析,提出了风险管理的方法,最后列举了案例对企业价值评估进行了分析。第四部分企业并购过程中的财务风险—并购融资与支付。由于企业的并购支付与融资是紧密相连的两个方面,因此可以将二者并称为并购融资支付方式。文章首先介绍了融资支付的风险表现形式、原因及风险的管理措施,最后通过案例进行了分析。第五部分企业并购后的财务风险—财务整合。作为并购实施得以成功实施的保障,并购整合不容忽视,而财务整合又是并购整合中的必须要面对的问题。本文在企业并购财务整合的必要性相关理论研究,详细阐述了并购财务整合的风险表现形式及来源,提出了规避措施,并用案例进行了分析。第六部分为结束语。主要阐述了论文的创新及不足之处。本文着重研究企业并购过程中的财务风险,并探讨这些风险的有效控制办法,所做的创新性工作主要在于：(1)不是空洞的讨论财务风险及其控制问题,而是按照企业并购进程将财务风险划分,归纳出并购活动每一阶段出现的财务风险进行分析。(2)结合并购案例及并购经验,深入分析导致失败的财务风险因素,进而提出切实可行的财务风险控制措施。通过对并购过程中财务风险问题的研究,笔者感觉到本文还有很多不足之处,希望以后能够从更深层次进行研究。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-10
1 绪论  10-16
  1.1 选题背景和意义  10-12
  1.2 国内外研究现状  12-14
    1.2.1 国外研究现状  12-13
    1.2.2 国内研究现状  13-14
  1.3 论文的研究思路与方法  14-16
    1.3.1 研究思路  14-15
    1.3.2 本文研究方法  15-16
2 企业并购及并购财务风险相关概念界定  16-22
  2.1 企业并购相关概念界定  16-19
    2.1.1 企业并购的概念  16-17
    2.1.2 企业并购的动因  17-19
    2.1.3 企业并购的风险  19
  2.2 企业并购财务风险相关概念界定  19-22
    2.2.1 企业并购财务风险概念界定  20
    2.2.2 企业并购财务风险主要内容  20-22
3 企业并购前的财务风险—目标企业价值的评估  22-31
  3.1 目标企业价值评估的必要性  22
  3.2 目标企业价值的评估风险  22-25
    3.2.1 并购双方拥有信息的不对称性  23-24
    3.2.2 企业价值评估方法体系不健全  24
    3.2.3 资本市场与中介机构发展滞后  24
    3.2.4 并购方对自身的并购整合能力估计过高  24-25
  3.3 目标企业价值评估的财务风险管理  25-27
    3.3.1 合理的企业并购投资战略与动机  25
    3.3.2 对目标公司进行并购调研  25-26
    3.3.3 运用科学的方法评估目标企业的价值  26-27
    3.3.4 借助专业机构降低并购风险  27
  3.4 案例分析  27-31
    3.4.1 案例简介  27-28
    3.4.2 雪津并购的高额溢价分析  28-29
    3.4.3 案例给我们的启示  29-31
4 企业并购过程中的财务风险—并购融资与支付  31-41
  4.1 融资支付活动的主要财务风险  31-33
    4.1.1 融资安排风险  31
    4.1.2 融资结构风险  31-32
    4.1.3 流动性风险  32
    4.1.4 财务杠杆效应引发破产清算风险  32
    4.1.5 再融资风险  32-33
    4.1.6 股权稀释、控制权分散或丧失的风险  33
  4.2 融资支付活动产生的财务风险原因分析  33-35
    4.2.1 对并购企业自身的认识不足  33
    4.2.2. 对并购融资和支付方式选择不当  33-34
    4.2.3 并购融资中介机构未能有效发挥作用  34-35
    4.2.4 并购后不能实现有效整合  35
  4.3 融资支付的财务风险管理  35-37
    4.3.1 对并购企业进行全面的财务分析  35
    4.3.2 预测并购资金需要量  35-36
    4.3.3 灵活采用融资支付方式，提高融资弹性  36
    4.3.4 对并购进行有效的整合，保持稳定的现金流量  36-37
  4.4 案例分析  37-41
    4.4.1 联想跨国并购的融资安排  38
    4.4.2 联想跨国并购融资策略分析  38-39
    4.4.3 案例带给我们的启示  39-41
5 企业并购后的财务风险—财务整合  41-49
  5.1 企业并购财务整合的必要性  41-42
  5.2 财务整合风险产生的原因  42-43
    5.2.1 前期财务问题爆发  42
    5.2.2 目标企业资产负债整合问题  42
    5.2.3 财务组织机构和职能整合问题  42
    5.2.4 宏观经济条件的财务风险问题  42-43
  5.3 并购财务整合的财务风险管理  43-44
    5.3.1 整合前进行周密的财务审查  43
    5.3.2 加强并购后企业的组织结构整合  43
    5.3.3 注重实施财务经营战略整合  43-44
    5.3.4 整合过程中遵守严格的财务整合流程  44
  5.4 案例分析  44-49
    5.4.1 神火集团铝业并购背景介绍  44-45
    5.4.2 财务状况与财务整合内容  45-47
    5.4.3 案例小结  47
    5.4.4 案例给我们的启示  47-49
6 结束语  49-50
参考文献  50-53
后记  53-54

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