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股权分置改革对我国上市公司绩效影响的实证研究

作　者: 郭娟
导　师: 严绍兵
学　校: 东北财经大学
专　业: 企业诊断
关键词: 股权分置改革股权结构公司绩效
分类号: F276.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

股权分置是我国特有的一种制度安排,指我国上市公司的股份有流通股与非流通股之分,国有股和法人股不能上市流通,而只有1/3的社会公众股可以在二级市场上自由流通。我国特有的这种制度安排已经严重影响到我国证券市场的健康发展,管理层也开始试图解决这一顽疾。经过几年的探讨与摸索,2005年股权分置改革正式开始。股权分置改革的目标是彻底解决我国股权的二元结构,实现上市公司股份的全流通,实现“同股同权、同股同利和同股同价”的目标。至今为止,股权分置改革已进行了五年,股权分置改革也已基本完成,已经进入到后股权分置时代,很多上市公司已经实现了全流通,资本市场中尚未流通的股份也越来越少,在股权分置改革的影响下,上市公司的股权结构发生了很大的改变。但股权分置改革到底对我国上市公司的公司绩效产生了什么变化?是提高还是降低呢?这也将是本文的研究主题。本文为了研究股权分置改革对我国上市公司的公司绩效的影响,以股权分置改革带来的股票全流通为背景,选取了两组样本,一组样本是截止到2008年底已实现股份全流通的上市公司,另一组样本是全体的上市公司；在绩效指标的选择上,考虑到上市公司绩效表现趋于多元化,而单一的财务指标不能做到全面体现公司绩效,所以本文选取了10个财务指标分别从每股指标、盈利能力、资产质量、偿债能力以及公司营运能力等五个方面来反映公司绩效水平；然后利用因子分析法采用两组样本公司2007年-2009年三年的财务数据从横向和纵向两方面来对比分析公司全流通前后公司绩效综合得分的变化,最终得出股权分置改革确实提高了我国上市公司的公司绩效的结论；而且还按行业和所处经济地区以及上市年限分类进行对比分析上市公司的绩效变化；最后根据分析结果为后股权分置时代如何提高公司绩效提出了政策性的建议。本文的创新之处在于：一是选取样本方面的创新,以往的研究基本上都是以完成股改的公司为样本来进行研究,没有人以通过股权分置改革已实现全流通的上市公司为样本来研究股权分置改革对上市公司绩效的影响。以已实现全流通的上市公司为样本来研究这一影响,更能准确地反映股权分置改革所带来的效应；二是,本文采用的是样本公司2007年、2008年和2009年的数据,所采用的数据是目前研究这一问题的最新数据,这样更能准确反映股权分置改革的影响；另外就是本文选取两组样本公司进行横向和纵向对比研究,剔除宏观环境等外部因素对公司绩效变化的影响,最大可能地只保留股权分置改革这一影响因素,这样更能保证研究结论的可信性。本文在样本选择和研究方法上有所创新,但是在指标选取方面,虽然我们从五个不同的方面选取了10个财务指标来反映公司绩效,但也可能忽略了一些较为重要的相关指标,而且没有考虑到10个财务指标的权重,这样也会对最终结果产生一定的影响；由于研究时间以及数据方面的限制,本文有些方面的分析不是很深入,这也是本文的一大遗憾。

全文目录

摘要  2-4
Abstract  4-8
1.导论  8-11
  1.1 选题背景与研究意义  8-9
  1.2 研究思路、方法与研究框架  9-11
    1.2.1 研究思路  9
    1.2.2 研究方法  9
    1.2.3 研究框架  9-11
2.股权分置改革及其对股权结构的影响  11-19
  2.1 股权分置改革的背景与进程  11-14
    2.1.1 股权分置改革的背景  11-12
    2.1.2 股权分置改革的进程  12-14
  2.2 股权分置改革对股权结构的影响  14-19
    2.2.1 股权分置改革前上市公司股权结构的特点  14-17
    2.2.2 股权分置改革后上市公司股权结构的现状  17-19
3.股权结构与公司绩效理论以及研究现状  19-28
  3.1 股权结构与公司绩效的相关理论  19-23
    3.1.1 股权结构的基本内涵  19-20
    3.1.2 公司绩效的基本内涵  20-21
    3.1.3 股权结构与公司绩效的相关理论  21-23
  3.2 股权结构与公司绩效的国内外研究现状  23-28
    3.2.1 国外学者对股权结构与公司绩效间关系的研究成果  23-24
    3.2.2 国内对股权结构与公司绩效间的研究综述  24-25
    3.2.3 股权分置改革对公司绩效影响的研究综述  25-27
    3.2.4 对国内外学者研究成果的述评  27-28
4.股权分置改革对公司绩效影响的实证分析  28-49
  4.1 研究样本的选择和数据的来源  28
  4.2 绩效指标的选择  28-31
  4.3 因子分析法  31-33
    4.3.1 因子分析的基本原理  31-32
    4.3.2 因子分析的数据处理步骤  32-33
  4.4 实证分析  33-49
    4.4.1 样本数据的相关性分析  33-34
    4.4.2 因子分析的适宜性检验  34
    4.4.3 因子函数的确定  34-42
    4.4.4 上市公司绩效综合得分分析  42-44
    4.4.5 上市公司绩效综合得分分类分析  44-48
    4.4.6 分析结论  48-49
5.后股权分置时代提高公司绩效的政策建议  49-54
  5.1 改善公司治理结构,提高治理效率  49-52
    5.1.1 优化公司股权结构  49-50
    5.1.2 完善公司治理  50-51
    5.1.3 加强企业管理,提高公司管理水平  51-52
  5.2 完善市场机制,改善外部环境  52-54
    5.2.1 完善上市公司的信息披露制度  52-53
    5.2.2 建立和完善相关规章制度  53-54
附录  54-69
参考文献  69-72
后记  72-73

股权分置改革对我国上市公司绩效影响的实证研究

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