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基于LT模型的上市公司信用风险度量和管理研究

作　者: 喻珠峰
导　师: 王雅杰
学　校: 哈尔滨工业大学
专　业: 金融学
关键词: 信用风险 LT模型预期违约率信用评级
分类号: F830.9
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 84次
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内容摘要

20世纪90年代以来,7次大型金融危机给世界经济带来了巨大的影响和损失,这引起了世界金融业对金融风险特别是信用风险管理的高度重视。事实上,从20世纪70年代以来,国外学者就开发出了一系列度量和管理信用风险的模型,结构模型就是其中具有代表性的信用风险量化模型。这些量化模型为金融机构防范信用风险发挥了重要的作用。随着我国金融市场的深入发展,金融机构亟待提高度量和管理信用风险的水平。本文研究的目的正是希望通过对结构模型尤其是LT模型的理论研究和实证研究,为我国金融机构在度量和管理信用风险方面提供一点参考。本文对信用风险结构模型的建模方法进行了比较深入的研究,并将LT模型应用于我国的实证研究,主要研究内容包括:(1)对信用风险结构模型的国内外研究现状进行了详细的梳理;(2)全面系统的阐述了Merton模型、LS模型和LT模型这三个最具代表性的信用风险结构模型的构建思路,对这三个模型的区别和特点进行了深入的考察,并给出各模型计算预期违约率的数学公式和方法;(3)我国的学者目前对结构模型的实证研究大多局限于对Merton模型的实证研究,本文将LT模型应用于我国的上市公司,根据我国资本市场的具体情况,给出了模型参数的具体设定方法,为结构模型应用于我国上市公司研究信用风险进行了有益的尝试;(4)本文使用LT模型和KMV模型进行了对比实证分析,并提出了有关信用风险管理和资本市场建设的政策建议。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
第1章绪论  8-24
  1.1 选题背景  8-9
  1.2 研究目的和意义  9-11
  1.3 信用风险及结构模型概述  11-15
    1.3.1 信用风险的内涵  11-12
    1.3.2 信用风险的特征  12-13
    1.3.3 结构模型概述  13-15
  1.4 国内外研究现状  15-22
    1.4.1 国外研究现状  16-19
    1.4.2 国内研究现状  19-22
  1.5 本文主要研究内容  22-24
第2章信用风险结构模型的全面描述  24-42
  2.1 信用风险结构模型的一般类型  24
  2.2 Merton 模型  24-30
    2.2.1 Merton 模型假设条件和基本框架  25-28
    2.2.2 Merton 模型的违约概率及模型算例  28-30
  2.3 LS 模型  30-36
    2.3.1 LS 模型假设条件和基本框架  31-33
    2.3.2 固定利率零息债券的LS 模型定价  33-34
    2.3.3 浮动利率债券的LS 模型定价  34-36
  2.4 LT 模型  36-41
    2.4.1 LT 模型概述  36-37
    2.4.2 LT 模型的假设条件和基本框架  37-41
  2.5 本章小结  41-42
第3章基于LT 模型的我国上市公司信用风险的度量  42-64
  3.1 样本选取  42-47
    3.1.1 特别处理样本的选取  42-45
    3.1.2 评级公司样本的选取  45-47
  3.2 LT 模型的参数设定与数据处理  47-55
    3.2.1 无风险利率的确定  47-48
    3.2.2 税率的确定  48
    3.2.3 违约成本率的确定  48-50
    3.2.4 公司总债务、债务利息的确定  50
    3.2.5 公司债务到期期限的确定  50
    3.2.6 公司股权价值的确定  50-52
    3.2.7 支出率的确定  52-53
    3.2.8 公司股权收益波动率的确定  53
    3.2.9 公司资产的预期收益率的确定  53
    3.2.10 公司资产市场价值和资产收益波动率的确定  53-55
  3.3 LT 模型实证过程及结果  55-63
    3.3.1 特别处理样本公司实证过程及结果  55-58
    3.3.2 评级公司样本公司实证过程及结果  58-61
    3.3.3 特别处理样本和评级样本实证结果的对比分析  61-63
  3.4 本章小结  63-64
第4章 LT 模型和KMV 模型的对比实证  64-74
  4.1 KMV 模型理论基础与主要内容  64-67
  4.2 KMV 模型样本选取和参数设定  67-69
  4.3 KMV 模型实证结果  69-71
  4.4 本研究存在的问题与未来研究建议  71-73
    4.4.1 引入障碍期权思想到股权定价方程之中  71-72
    4.4.2 使用极大似然方法估计有关参数  72
    4.4.3 简化LT 模型并优化参数  72-73
    4.4.4 修正KMV 模型的参数  73
  4.5 本章小结  73-74
第5章信用风险管理的政策建议  74-80
  5.1 大力我国债券市场，逐步扩大债券融资比例  74-76
  5.2 限制非优质上市公司发行债券  76-77
  5.3 加强信用评级体系建设  77-78
  5.4 加强上市信息披露管理  78-79
  5.5 加强上市公司征信系统建设  79
  5.6 本章小结  79-80
结论  80-81
参考文献  81-86
附录  86-89
致谢  89

基于LT模型的上市公司信用风险度量和管理研究

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