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承销商能力与担保因素对公司债发行价差的影响研究

作　者: 刘沩玮
导　师: 余凡
学　校: 上海交通大学
专　业: 金融
关键词: 公司债券承销商因素债券担保发行利差
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 22次
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内容摘要

公司债市场近年来在我国取得了快速的发展。然而，与西方成熟市场相比，中国的公司债市场有许多独特的现象。比如，担保及承销商的因素可能会起到与其他国家不同的作用。母公司担保等由非独立第三方提供的担保手段被广泛使用，这些担保由于担保人与发行人的相关性过高等原因，担保有效性下降，或许并不能为投资者所认可从而成功降低发行成本。与之相反，承销商的因素则可能重要，更大更著名的证券公司不仅拥有更多的承销能力和资金优势，同时也愿意并能够吸引优秀的风险较小的债券发行人，从而实现信号机制。因此，本文想通过实证分析来在中国的公司债市场检验上述猜想，检验哪些种类的担保才能真正有效降低发行价差，以及发行人是否可以通过选择一个好的承销商来降低发行成本。实证结果表明承销商因素的确能有效降低发行利差，对于由资产规模和债券承销市场份额更大的证券公司，或者所承销债券中降级比例更少的证券公司承销的债券，投资者会愿意减少发行收益率；而对于担保，无论何种形式的担保，无论担保人的信用评级是否高于发行人，无论担保人是否对发行人财务状况敏感，均被投资者视为无效担保，无法显著降低发行利差。总之，为了节省发行成本，建议计划发债公司选择一个好的承销商，即使需要适量支付额外的承销费。而在选择担保方面，只要担保不是发行的强制条件，无需使用担保。

全文目录

Abstract  4-5
摘要  5-6
1. Introduction  6-8
2. Literature Review  8-18
  2.1 Research on general factors influencing bond pricing  8-10
  2.2 Research studying underwriter factors’impact on security pricing  10-13
  2.3 Research studying guarantee factors’impact on bond pricing  13-16
  2.4 Creativity of the Research  16-18
3. Research Design  18-37
  3.1 Theoretical Basis  18-20
  3.2 Research Approaches  20-22
  3.3 Model Construction  22-37
4. Empirical Studies  37-66
  4.1 Data  37-45
  4.2 Model Results  45-64
  4.3 Robustness Test  64-66
Conclusion  66-67
Bibliography  67-70
Acknowledgments  70-73
附件  73

承销商能力与担保因素对公司债发行价差的影响研究

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