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IPO盈利预测信息与股票价格相关性的探析

作　者: 谈紫兰
导　师: 荣莉
学　校: 江西财经大学
专　业: 会计学
关键词: IPO 盈利预测信息相关性
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

我国证券市场作为一个新兴市场,由于发展时间短,起步较欧美国家晚,其制度的建设、从业水平和市场效率等都有待发展和提高。值得肯定的是,我国的证券市场日益发展与完善,一定程度上缩小了与欧美国家的差距,而信息在其中扮演了举足轻重的作用。信息披露制度是与证券市场发展水平,所处的阶段及上市公司的特性相关联的。为完善上市公司监督体系,保障上市公司投资者利益,信息披露制度也在不断地完善,使之更符合市场经济的要求。可以说,2001年以前我国上市公司在IPO环节,其盈利预测信息是强制披露的,与其股票发行定价相挂钩；而之后,中国证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》和《公开发行证券的公司信息披露内容与准则第7号——股票上市公告书》,明确规定上市公司自主决定是否披露盈利预测信息。在我国现阶段,IPO盈利预测信息就属于这样一类的自愿性披露的信息。IPO盈利预测信息的自愿性披露,不论是对上市公司自身而言,还是对广大的投资者来说,甚至对整个证券市场都有其深远的意义。从IPO公司自身来看,自愿披露盈利预测信息,强调其经营的自主性,增强其对投资者,对社会的责任感,同时向相关财务报表使用者传递有关公司未来潜在盈利能力的信息,表明管理层对公司未来的信心并可在一定程度上降低筹资成本；从投资者角度来看,盈利预测信息对正确评价公司潜在盈利能力非常重要,有助于投资者做出合理的经济决策,而上市公司自愿披露的盈利预测信息是广大投资者获取信息的重要来源,有利于降低投资者信息获取的成本：进而从整个证券市场的角度来看,盈利预测信息有利于促进资源的优化配置,降低整个证券市场的交易成本,提高证券市场效率。本文是对IPO盈利预测信息与股票价格的相关性问题进行的实证与理论相结合的研究,主要以2001年3月15日至2008年12月31日为研究的时间区间,以在此期间所有首次公开发行股票的上市公司为研究的样本,通过相关研究分析,论证IPO盈利预测信息与上市公司股票价格是否具有相关性。目前,国内已存在大量对盈利预测信息自愿性披露相关的研究,大多数学者的研究都发现,自盈利预测信息由强制性披露改为自愿性披露后,大多数上市公司不再那么积极、主动地披露盈利预测信息了,也就是说上市公司披露盈利预测信息的意愿降低了,当然这只是相对而言的,而且意愿的降低也不是绝对的下降,而是有波动,有起伏的下降。大多数关于盈利预测信息相关的研究文献都集中对其可靠性的研究,国内对盈利预测信息与股票价格相关性的研究还是比较少的。就其现有的少数关于盈利预测信息与股票价格相关性研究的文献来看,样本研究区间几乎都同时涉及了强制性披露制度和自愿性披露制度,这主要是出于规避新出台的政策对资本市场的强效作用的考虑。在自愿性披露制度已经在证券市场中被运用了这么多年的时候,证券市场对新制度的适应期已经过去,或许可以单独就现行的自愿性披露制度对盈利预测信息与股票价格的相关性进行研究分析,会更有其时效性及意义。IPO盈利预测信息与股票价格是否具有相关性,大多数学者的观点都倾向于认为盈利预测信息与股票价格具有相关性的,当然也有学者持不同的观点。本文在借鉴、研究不同学者的文献的基础上,首先对盈利预测信息与股票价格是否具有相关性进行了总的论述,进而从盈利预测信息准确性与消息好坏两个方面对盈利预测信息与股票价格是否具有相关性分别进行了论证,而本文的实证结果表明IPO盈利预测信息与股票价格是具有相关性的,而且还因盈利预测披露的准确程度以及盈利预测信息传递消息好坏不同,其盈利预测信息与股票价格的相关程度及相关关系亦有所不同。

全文目录

摘要  7-9
Abstract  9-11
0. 引言  11-15
  0.1 研究背景及意义  11-13
  0.2 研究方法及思路  13
  0.3 论文框架  13-15
1. 盈利预测信息与股票价格相关性的文献综述  15-23
  1.1 国外研究现状综述  15-17
  1.2 国内研究现状综述  17-21
  1.3 文献评述  21-23
2. IPO盈利预测信息与股票价格相关性的基本概念及基础理论  23-30
  2.1 基本概念界定  23-24
    2.1.1 IPO  23
    2.1.2 盈利预测信息  23-24
  2.2 盈利预测信息与股票价格相关性的基础理论  24-30
    2.2.1 信息不对称理论  24-25
    2.2.2 信号传递理论  25-26
    2.2.3 有效市场假说理论  26-28
    2.3.4 会计契约观与会计信息观  28-30
3. IPO盈利预测信息与股票价格相关性的理论分析和假设提出  30-34
  3.1 盈利预测信息传递消息好坏与股价关系的理论分析与假设提出  30-32
  3.2 盈利预测信息准确性与股价关系的理论分析与假设提出  32-34
4. IPO盈利预测信息与股票价格相关性的实证分析  34-42
  4.1 模型设计及变量定义  34-35
    4.1.1 模型构建  34
    4.1.2 变量定义  34-35
  4.2 样本选取及数据来源  35-36
  4.3 实证结果及分析  36-42
    4.3.1 描述性分析  36-37
    4.3.2 相关性分析  37-38
    4.3.3 线性回归结果及分析  38-42
5. 本文结论及政策性建议  42-47
  5.1 本文主要研究结论  42-43
  5.2 相关政策性建议  43-47
    5.2.1 完善上市公司盈利预测信息的披露制度  44
    5.2.2 完善上市公司治理结构  44-45
    5.2.3 提高投资者识别信息、投资决策能力  45-47
参考文献  47-50
后记  50

IPO盈利预测信息与股票价格相关性的探析

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