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金融危机背景下欧洲央行应对措施与效果评价

作　者: 朱旭光
导　师: 丁纯
学　校: 复旦大学
专　业: 世界经济学
关键词: 金融危机欧洲央行应对效果实证
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

自从凯恩斯革命以来,货币政策成为调控宏观经济的主要手段之一,扩张的货币政策是各国央行应对经济衰退的惯用政策,但利用货币政策来治理由金融危机导致的经济衰退的有效性仍存在争论。2007年美国次贷危机导致金融危机全面爆发以来,各主要经济体纷纷调整货币政策以应对金融危机。欧洲央行成立于1999年,它的主要职责是保持物价稳定,为欧洲经济发展提供良好环境。作为一个超国家的中央银行,欧洲央行面对更加复杂的经济信息,针对金融危机的不同阶段采取了包括注资银行系统、降低基准利率、增强信贷供给、支持担保债券市场以及证券市场计划等有力措施。货币政策治理金融危机是否有效?欧洲央行应对金融危机措施实施效果如何?欧洲央行在应对本次金融危机中存在哪些不足?本文对上述问题进行了初步的研究。本文通过对2007年以来欧洲央行采取的措施对金融市场和实体经济各项相关指标的影响进行分析,并对此期间基准利率和货币供给增加与经济增长之间的关系进行实证检验,得出以下结论：在全球金融危机的背景下,欧洲央行采取的廉价货币政策和量化宽松的政策是有效的,对欧洲金融市场的稳定和实体经济的复苏起到了积极作用。具体来讲,在次贷危机期间,欧洲央行迅速注资银行部门,稳定了货币市场；在金融危机全面爆发阶段,欧洲央行采取降低利率和强化信贷供给政策,成功地减缓信贷收缩,并在稳定担保债券市场方面发挥了明显作用；主权债务危机阶段,欧洲央行采取了证券市场计划,虽起到暂时稳定成员国国债利率的作用,但无助于消除欧元区内部失衡和成员国财政收支失衡这一问题根源。本文利用VAR模型实证检验结果显示金融危机期间欧元区的基准利率和货币供给量与经济增长之间具有较强的相关性,这表明欧洲央行采取降低基准利率和量化宽松的货币政策对经济增长起到了积极作用。欧洲央行应对金融危机的过程中也存在不足：首先,当欧洲央行面临通胀压力和金融市场混乱之间两难选择时,其非常规操作的引入和退出时机选择值得商榷。其次,欧洲央行作为超国家中央银行,暴露了其体制上的固有弱点。本文针对上述问题提出改进建议,包括加强金融系统风险预警、加强与成员国中央银行之间合作、引入成员国债务内部评级以及统一的金融监管等。最后,在前文基础上对我国央行应对金融危机的货币政策进行了思考。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-8
第一章引言  8-13
  第一节背景与意义  8-9
  第二节文献综述  9-11
  第三节结构与研究方法  11
  第四节创新与不足  11-13
第二章相关理论与欧洲央行概述  13-28
  第一节相关理论简述  13-19
    1 金融危机产生原因及其表现  13-15
    2 货币政策有效性理论  15-19
  第二节欧洲央行及其特征  19-23
    1 欧洲央行基本情况  19
    2 首要目标为通货稳定  19-20
    3 具有高度独立性  20-21
    4 两大支柱的决策框架  21-23
  第三节欧洲央行货币政策工具及传导路径  23-27
    1 公开市场操作  23-24
    2 经常性融资便利  24
    3 最低准备金要求  24-25
    4 货币政策的传导路径  25-27
  第四节本章小结  27-28
第三章金融危机期间欧盟经济的表现及原因探析  28-36
  第一节金融危机中欧盟经济的表现  28-31
    1 欧盟及欧元区经济的总体表现  28-29
    2 欧盟经济的阶段表现  29-31
  第二节金融危机中欧盟经济表现的特点  31-34
    1 实体经济遭受重创  31-32
    2 劳动力市场恶化  32
    3 成员国政府财政收支失衡  32-33
    4 社会问题集中爆发  33-34
  第三节原因分析  34-35
  第四节本章小结  35-36
第四章金融危机不同阶段欧洲央行的应对措施  36-44
  第一节提供流动性以缓冲金融市场所受冲击(次贷危机阶段)  37-38
  第二节降低利率和强化信贷供给(金融危机全面爆发)  38-41
  第三节救助债券市场(主权债务危机阶段)  41-42
  第四节本章小结  42-44
第五章欧洲央行应对金融危机措施效果评价  44-62
  第一节欧洲央行货币政策效果  44-55
    1 注资银行部门的效果  44-47
    2 降低基准利率的效果  47-48
    3 强化信贷支持的效果  48-53
    4 应对主权债务危机措施的效果  53-55
  第二节欧洲央行货币政策有效性实证检验  55-60
    1 VAR模型的介绍  55
    2 实证模型准备  55-58
    3 VAR模型的构建  58
    4 变量的Granger因果检验  58-59
    5 脉冲响应函数分析  59-60
    6 结论  60
  第三节本章小结  60-62
第六章欧洲央行存在问题及对我国央行的启示  62-70
  第一节欧洲央行应对措施存在的问题  62-64
    1 欧洲央行应对措施存在的问题  62-63
    2 欧洲央行体制暴露的问题  63-64
  第二节针对存在问题的政策建议  64-67
    1 加强金融系统风险预警  64-65
    2 加强与成员国中央银行的合作  65-66
    3 加强货币政策与成员国财政政策之间的协调  66
    4 引入成员国国债的评级制度  66-67
    5 加强统一的金融监管  67
  第三节对我国央行政策操作的启示  67-70
    1 加强信贷控制  68
    2 严格控制货币供应总量  68
    3 继续实行扩大内需政策  68-69
    4 加强与财政政策之间的协调  69-70
注释  70-71
参考文献  71-74
致谢  74-75

金融危机背景下欧洲央行应对措施与效果评价

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