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基于DCF模型下的公司估值与投资策略分析

作　者: 曾伟波
导　师: 徐莉
学　校: 复旦大学
专　业: 工商管理
关键词: 公司估值 DCF模型价值投资
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

近年来,随着中国经济的快速发展,我国的资本市场也在不断膨胀,并日益成为促进国民经济健康成长,形成合理有效的投融资体系,提高资源配置效率的重要手段。在管理层的悉心培育下,我国的各类机构投资者,包括证券投资基金、保险机构、QFII等投资者不断发展壮大,彻底改变了以往国内股票市场以散户投资者为主,庄家盛行,恶意炒作层出不穷的局面。机构投资者的出现,带来了新的投资理念和盈利模式。其中,价值投资的理念几乎为绝大部分国内外机构投资者所推崇。价值投资,简单来讲,就是“以50美分的价格去购买价值1美元的东西”(巴菲特)。问题的关键在于,你如何知道该商品价值1美元,而不是50美分,甚至10美分?价值投资的方法可以有林林总总,但都绕不过估值这一关。如何给公司正确估值并定价,往往是造成投资者意见分歧并引起市场大幅波动的主要原因。在价值投资的大旗下,市场投资者应用各种各样不同的估值方法进行投资。其中,既有相对估值,如PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。也有绝对估值法,如现金流折现(DCF),净收益折现(DDM),剩余收益(RIM)等等。本文拟从现金流折现的角度出发,结合具体上市公司案例进行分析,归纳应用DCF模型的方式方法,进一步阐述该采取何种投资策略达到风险收益最大化的目标。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-6
第一章引言  6-8
  1.1 选题背景  6
  1.2 研究目的  6-7
  1.3 分析的思路  7-8
第二章 DCF模型的估值原理和方法  8-12
  2.1 DCF估值的渊源  8
  2.2 DCF模型的参数取值  8-10
    2.2.1 自由现金流的预测  8-9
    2.2.2 贴现率的选择  9-10
    2.2.3 贴现周期的选择  10
  2.3 DCF模型的实际应用  10-12
    2.3.1 公司类型的划分  10-11
    2.3.2 估值的动态调整  11-12
第三章对上市公司成霖股份的估值案例分析  12-30
  3.1 公司的基本面分析  12-22
    3.1.1 公司概况  12-13
    3.1.2 股东背景及控制力分析  13-14
    3.1.3 主营业务情况  14
    3.1.4 主要生产和销售情况  14-16
    3.1.5 行业分析  16
    3.1.6 竞争优势  16-17
    3.1.7 竞争劣势  17-18
    3.1.8 财务状况  18-22
  3.2 对公司自由现金流的分析和预测  22-27
    3.2.1 人民币汇率  23-24
    3.2.2 原材料因素  24-26
    3.2.3 出口退税因素  26-27
  3.3 估值过程及结果  27-30
第四章基于DCF估值下投资策略分析  30-36
  4.1 估值的基础:价值投资  30-31
  4.2 估值与投资理念的结合  31-32
  4.3 安全边际  32-34
  4.4 动态调整估值  34-35
  4.5 估值与投资目标  35-36
第五章结论  36-37
参考资料  37-38
后记  38-39

基于DCF模型下的公司估值与投资策略分析

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