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我国认股权证定价实证研究

作　者: 郑立伟
导　师: 戚聿东
学　校: 首都经济贸易大学
专　业: 企业管理
关键词: 认股权证 Black-Scholes定价模型标的股票理论价格
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
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内容摘要

中国资本市场与西方成熟资本市场的一个重要区别是中国股权结构的独特性——股权分置,这已经成为我国资本市场发展的障碍。认股权证正是在股权分置改革背景下,引入中国资本市场的。它不但对当前的一些热点问题,如:国有股减持、公司治理等,具有重要的意义,而且其他一些金融衍生工具,如:可转换债券、股票激励期权等,实质上都包含有认股权证的要素。认股权证具有价格发现和规避风险等功能,但同时认股权证本身也具有巨大的风险,因此对待认股权证应持理性的态度,进行科学的分析,确定其实际应用价值及合理的价格形成机制。本文首先对认股权证基本概念、特点、价值及功能作了细致介绍,详述了Black-Scholes定价模型及稀释效应Black-Scholes定价模型;紧接着介绍了我国认股权证的理论及实践状况,阐述了认股权证对我国的现实意义及重要作用,系统归纳了我国权证市场存在的主要问题;最后选取截至2007年8月31日,我国证券市场存续的16支认股权证为样本,从Black-Scholes期权定价模型入手,分析了认股权证理论定价的依据、实际价格与理论价格的吻合度、实际价格与理论价格的变化趋势、理论价格对实际价格的影响、认股权证价格和标的股票价格之间的联动关系。以期通过对这些问题的探讨,帮助我们更好的了解目前我国认股权证市场的发展及定价状况,了解权证的发行对市场产生的效应和影响,为投资者提供投资依据,为管理层提供决策依据。

全文目录

提要  4-5
Abstract  5-8
1 引言  8-13
  1.1 研究背景  8-9
  1.2 研究目的及意义  9-11
    1.2.1 研究目的  9
    1.2.2 研究意义  9-11
  1.3 研究方法与路线  11-13
    1.3.1 研究方法  11
    1.3.2 研究思路  11
    1.3.3 章节安排  11-13
2 认股权证相关理论综述  13-35
  2.1 起源及发展  13-15
  2.2 基本概念  15-17
    2.2.1 认股权证的含义  15
    2.2.2 认股权证的种类  15-16
    2.2.3 认股权证的基本要素  16-17
  2.3 认股权证与其他金融工具的比较  17-20
    2.3.1 认股权证与股票的异同  17-18
    2.3.2 认股权证与可转换公司债券的异同  18
    2.3.3 认股权证与期货、期权的异同  18-20
  2.4 认股权证的价值及功能  20-24
    2.4.1 认股权证的价值及影响因素  20-23
    2.4.2 认股权证的功能  23-24
  2.5 国外对认股权证的研究概述  24-26
  2.6 B-S定价模型及其扩展形式  26-35
    2.6.1 B-S定价模型  26-30
      2.6.1.1 B-S定价模型的基本原理  26-28
      2.6.1.2 B-S定价模型的结构  28-30
    2.6.2 稀释效应修正后的B-S定价模型  30-35
3 我国认股权证的理论及实践  35-43
  3.1 我国认股权证的研究现状  35
  3.2 我国认股权证的发行状况  35-37
  3.3 认股权证对我国的现实意义及重要作用  37-40
    3.3.1 认股权证对推动金融衍生品市场发展的意义  37-38
    3.3.2 认股权证对解决股权分置问题的意义  38
    3.3.3 认股权证对改善公司融资方式的作用  38-39
    3.3.4 认股权证对解决委托代理问题的作用  39-40
    3.3.5 认股权证对改进银企关系的作用  40
  3.4 我国认股权证运行中存在的问题  40-43
    3.4.1 认股权证在我国的法律障碍  40-41
    3.4.2 认股权证在我国的制度约束  41
    3.4.3 股权分置改革中对价权证存在的问题  41-43
4 我国认股权证定价实证研究  43-72
  4.1 数据  43-48
    4.1.1 数据来源  43
    4.1.2 数据选取标准  43-44
    4.1.3 样本数据介绍  44-48
  4.2 实证模型  48-66
    4.2.1 实证研究基本框架  48
    4.2.2 模型和参数估计  48-50
    4.2.3 实证过程和分析  50-66
  4.3 结论  66-67
  4.4 政策建议  67-72
    4.4.1 完善法律法规  67-68
    4.4.2 推进我国资本市场建设  68
    4.4.3 细化认股权证操作规范  68-72
5 结语  72-73
后记  73-74
参考文献  74-77
在学期间发表的学术论文及研究成果  77-78
详细摘要  78-84

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