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基于行为金融的投资组合决策研究

作　者: 祝丽玲
导　师: 张曙光
学　校: 中国科学技术大学
专　业: 金融工程
关键词: 行为金融期望效用损失厌恶(回避) 投资决策
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 277次
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内容摘要

投资组合的选择决策问题是每一个投资者都必须面临并处理的问题,也是现代金融理论研究中最先需要解决的问题。现代投资组合理论能很好的解决最优决策的决定模型,但是在描述投资者决策过程时则存在困难。而行为金融学恰好能够解释现实投资生活中大量的异常现象。原因是行为金融理论提出了展望理论以区别于以往的理性人假设的金融理论。基于现代组合理论所面对的投资者选择非理性的行为的难题的目的,本文将行为金融学的理论基础—展望理论和期望效用理论相结合,同时纳入行为金融学中投资者的损失厌恶(损失回避)、心理账户等。在一个基于损失厌恶的投资者选择偏好框架下,对投资组合决策问题进行研究。论文的主要工作及结论如下:1.对与本文研究相关的国内外文献研究进行了综述。整理了论文需要借鉴和沿用的概念,并分析了现代投资组合理论和行为金融理论关于投资者选择决策所面临的困境和发展。2.在某种程度下,风险厌恶一般可以认为是损失回避引起的。本文从风险资产的收益率与风险之间的关系出发讨论了损失回避投资者的投资决策问题;从预期效用理论和现代投资组合理论相结合的视角,得到了期望效用最大准则下损失规避函数下的有效前沿,并与马克维茨框架下的有效前沿进行了比较分析。3.文章最后对模型的假设和结论进行了分析,并与现实的经济现象相结合,做出讨论。论文的主要创新点归结如下:首先,从已知的研究成果和经验出发,将现代投资组合理论和行为金融学的研究成果相结合,创新性的提出了反应投资者损失厌恶(回避)的效用函数。这种效用函数不仅包括了投资者的损失厌恶的心理特征,也包含了投资理论中的关于投资者风险厌恶的特征。然后,针对投资者的风险资产组合的选择问题,建立了投资者的资产(证券)选择模型。并针对模型做出了相应的分析。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-10
第1章绪论  10-16
  1.1 选题背景及意义  10
  1.2 理论背景  10-16
    1.2.1 现代投资组合理论体系的发展与挑战  10-12
    1.2.2 现代金融理论体系的形成和发展  12-13
    1.2.3 行为金融理论研究的现实意义  13-14
    1.2.4 论文框架  14-16
第2章现代投资理论和行为金融学综述  16-36
  2.1 投资相关概念  16-22
    2.1.1 收益和风险的度量  16-17
    2.1.2 证券组合的可行域  17-22
  2.2 投资组合理论的发展  22-25
    2.2.1 资产证券组合的有效前沿  22-23
    2.2.2 最有效证券组合  23-24
    2.2.3 现代投资组合理论的发展  24-25
  2.3 投资组合的效用理论  25-28
    2.3.1 投资者的充分理性假设  25
    2.3.2 投资者的期望效用理论  25-28
  2.4 投资的非理性及其效用  28-36
    2.4.1 对理性人假设的质疑  28-29
    2.4.2 投资者部分非理性的效用  29-36
第3章损失回避函数的框架下考虑期望效用问题  36-44
  3.1 条件假设  36-37
  3.2 所得最优投资组合  37-41
  3.3 数值验证  41-44
第4章研究结论和展望  44-48
  4.1 非理性期望效用中的理性部分  44
  4.2 论文的主要工作和结论  44-46
  4.3 进一步工作展望  46-47
    4.3.1 单期扩展成多期时参数会发生变化  46
    4.3.2 基金分离定理  46-47
  4.4 对一些投资行为和现象的解释  47-48
参考文献  48-51
致谢  51-52
在读期间发表的学术论文  52

基于行为金融的投资组合决策研究

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