学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

中国银行间债券市场短期利率动态行为研究

作　者: 李晔
导　师: 王春峰
学　校: 天津大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 动态利率模型二次幂变差跳跃过程 DCC-GARCH模型 UFH-GARCH模型
分类号: F832.51
类　型: 博士论文
年　份: 2009年
下　载: 556次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载

内容摘要

本文在动态利率模型研究的基础上,对金融市场中最常见的利率的动态形成过程进行深入的研究,在整个研究的过程中,始终与中国的实际经济环境密切联系,始终从使用的角度出发来研究中国市场环境下的利率形成机制问题。全文从四个方面对短期利率的动态行为进行研究:首先,针对短期利率的影响因素研究。通过DCC-GARCH族模型对我国债券市场利率与宏观经济变量间的动态关系进行研究,在时间序列上,揭示了中国市场利率与经济因素之间的内在关系;其次,从马尔可夫模型角度检验了中国债券市场在不同的经济周期下的不同形成机制,在中国的利率研究中是一个新的角度,并进一步研究了包含有宏观经济因素的动态利率模型所反映的经济事实。其次,在高频数据层面上,引入二次变差的模型框架,在分析了各种短期利率动态模型的优劣下,考察了中国市场是否存在利率波动的跳跃特征。并分析中国短期利率的已实现跳跃特征的形成机理。最后,对短期利率短期的动态影响因素进行分析。并提出相应的市场建议。第三,通过对日内利率建立数学模型,区分知情交易和流动性交易对回购利率的冲击,并分析知情交易与回购的交易量、交易规模、价差、交易时点、之间的关系。并将交易持续期的不规则性引入GARCH模型中,建立UFH-GARCH模型解决回购交易时点不均衡带来的计量难题,在此基础上,从信息不对称程度以及交易的流动性成本两方面考察央行公开市场操作公告对回购利率交易行为的影响,以期为政策制定和市场微观结构信息传递理论提供一定的经验证据。最后,从一个全新的角度理解债券市场流动性的成因。基于MRR方法分解债券买卖报价价差。结果表明,中国银行间债券市场做市商面临的首要成本来自存货和订单处理成本。在此基础上,通过主成分分析和归因分析,本文验证了做市商的成本的主要来源就是资金流动性风险,并且做市商之间资金流动性具有很高的相关性,从而造成了银行间债券市场流动性的高度相关性和脆弱性。

全文目录

中文摘要  4-5
ABSTRACT  5-10
第一章绪论  10-33
  1.1 研究背景和研究意义  10-16
    1.1.1 研究背景  10-11
    1.1.2 研究的理论背景  11-13
    1.1.3 研究的现实意义  13-16
  1.2 市场简介及研究现状  16-29
    1.2.1 中国银行间债券市场现状  16-20
    1.2.2 文献综述与研究现状  20-29
    1.2.3 问题的提出  29
  1.3 本文主要的研究内容和创新点  29-32
    1.3.1 研究思路与方法  29-31
    1.3.2 主要研究内容  31
    1.3.3 主要创新点  31-32
  1.4 本章小结  32-33
第二章短期利率与宏观经济变量的动态关系研究  33-66
  2.1 概述  33-34
  2.2 利率决定理论与变量选择  34-40
    2.2.1 利率决定理论  34-37
    2.2.2 研究变量选择  37-40
  2.3 基于DCC-GARCH 模型的短期利率与其它经济变量动态相关性分析  40-45
    2.3.1 DCC-GARCH 模型族简介  40-41
    2.3.2 DCC-GARCH 模型  41-42
    2.3.3 短期利率与宏观经济变量动态关系的实证检验  42-45
  2.4 宏观经济变量对短期利率的影响  45-56
    2.4.1 单位根检验  46-48
    2.4.2 VAR 与VECM 研究方法  48-54
    2.4.3 研究结果分析  54-56
  2.5 基于马尔可夫转移模型的短期利率影响因素研究  56-65
    2.5.1 模型构造  56-62
    2.5.2 数据选择与实证结果  62-65
  2.6 本章小结  65-66
第三章短期利率动态模型构建与特征分析  66-90
  3.1 文献概述  66-72
    3.1.1 短期利率动态过程与利率期限结构模型  66-69
    3.1.2 利率波动性建模  69-71
    3.1.3 国内相关研究  71-72
  3.2 数据与研究方法  72-80
    3.2.1 数据  72-73
    3.2.2 研究方法  73-80
  3.3 模型构建与特征分析  80-88
    3.3.1 连续样本路径方差和离散跳跃方差对已实现波动率预报的影响研究  82
    3.3.2 跳跃的特征与影响因素  82-88
  3.4 本章小结  88-90
第四章信息揭示、交易行为与短期利率日内价格形成研究  90-119
  4.1 信息  90-94
  4.2 交易者行为特征  94-97
    4.2.1 知情交易者交易特征  94-96
    4.2.2 流动性交易者交易特征  96-97
  4.3 证券价格行为特征的理论研究  97-106
    4.3.1 证券价格行为研究的意义和内容  97
    4.3.2 存货模型  97-99
    4.3.3 信息模型  99-100
    4.3.4 序贯交易模型  100-103
    4.3.5 噪音理性预期均衡与批量交易模型  103-105
    4.3.6 看法差异模型  105-106
  4.4 微观结构理论的最新进展  106-110
    4.4.1 Giosten 限价指令模型  107
    4.4.2 Handa 和Schwartz 限价指令交易模型  107-108
    4.4.3 Parlour 限价指令的下单策略模型  108
    4.4.4 Foucault 的指令流形成模型  108-109
    4.4.5 Handa、Schwartz 和Tiwari 买卖价差形成模型  109-110
  4.5 回购利率日内特征建模与分析  110-118
    4.5.1 数据  110
    4.5.2 回购利率与交易行为日内特征  110-113
    4.5.3 回购利率日内建模：基于UFH-GARCH 模型的分析  113-118
  4.6 本章小结  118-119
第五章短期利率与银行间债券市场流动性关系研究  119-140
  5.1 市场概况  119-120
  5.2 刻画银行间债券市场流动性：基于交易成本角度的分析  120-130
    5.2.1 买卖报价价差的形成与特征  121-124
    5.2.2 基于计量方法估计交易成本  124-130
  5.3 分解银行间债券市场做市商报价价差  130-134
    5.3.1 数据描述  130-132
    5.3.2 买卖报价差分解  132-134
  5.4 短期利率与债券市场流动性关系实证分析  134-139
    5.4.1 报价价差的协动性形成的检验框架  135
    5.4.2 主成分分析  135-136
    5.4.3 结果分析  136-139
  5.5 本章总结  139-140
第六章全文总结与展望  140-145
  6.1 全文总结  140-143
  6.2 展望  143-145
参考文献  145-153
发表论文和科研情况说明  153-154
致谢  154

中国银行间债券市场短期利率动态行为研究

内容摘要

全文目录

相似论文