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我国啤酒业上市公司并购长期绩效的实证研究

作　者: 蔡景富
导　师: 邓承师
学　校: 西南财经大学
专　业: 企业管理
关键词: 啤酒业横向并购并购绩效实证研究财务指标法
分类号: F426.82;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 317次
引　用: 3次
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内容摘要

自20世纪初以来,世界经济领域先后发生了五次企业并购浪潮,随着全球经济一体化进程的发展,企业并购呈现出数量多、规模大及国际化等一系列特点。企业并购作为一种资源的分配和再分配过程,是企业成长的一种重要方式,它克服了通过自身积累实现渐进式发展的局限,为企业实现跳跃式发展提供了可能；作为企业的一种产权交易活动,它日益成为追求企业价值最大化,加快发展的有效资本运作模式。作为经济学和管理学的一个重要课题,上市公司并购绩效成为学术界研究的一个热点问题,中外学者从不同角度,采取不同的研究方法对此展开了诸多研究。本文在前人搭建的框架基础上,将范围设定在单一产业,研究我国啤酒业上市公司并购的长期绩效,主要内容和相关结论如下：本文第1章为绪论,分析了企业并购绩效研究的现实背景和理论背景；对本文的理论意义和现实意义进行描述和分析；同时提出了本文的研究方法,构建了本文的总体研究思路。第2章对国内外有关并购绩效的相关研究进行回顾,介绍国内外并购绩效实证研究的方法和主要结论。这些实证研究主要是沿着两条主线展开,一是并购绩效评价研究,即采用事件研究法检验并购对样本公司股票价格的影响,采用财务指标法研究并购对公司经营业绩(财务指标)的影响。二是并购绩效影响因素研究,论证并购支付方式、企业发展阶段、相对规模、行业相关程度等对企业并购绩效的影响。通过回顾国内外学者对并购绩效的一般研究和运用数学方法对并购绩效进行实证或建立模型的研究成果,找到本文可以切入的视角。第3章对并购及并购绩效相关概念进行辨析,阐述并购动因的相关理论,包括：“效率理论”、“产业周期理论”和“市场力假说”等,为本文的研究提供理论基础；介绍并购绩效评价的传统研究方法,即事件研究法和财务指标法,为本文的研究提供方法基础。第4章在总结国内外并购绩效研究方法和实证研究成果的基础上,本文以青岛啤酒和燕京啤酒为典型案例,以两家公司11年的财务数据为依据,运用财务指标法,辅以因子分析法构建评价企业长期绩效的综合得分模型。第5章结合两企业并购历程,通过对比和实证分析,系统地研究我国啤酒企业并购的长期绩效。研究结果表明,从较长时期来看,并购提高了企业经营业绩；在不同的并购模式下,并购绩效有显著区别,目标公司规模与并购绩效负相关；在产业整合的背景下,我国啤酒业已经表现出规模不经济性,并购后的整合成为提升企业经营业绩的关键。本文的创新之处在于,遵循我国啤酒企业连续并购的特点,在参考财政部颁布的企业绩效评价指标的基础上,根据上市公司所披露的资产负债表、利润表及利润分配表的相关信息,从盈利能力、成长能力和营运能力等方面选取每股收益、净资产收益率、存货周转率、总资产周转率、资产负债率和总资产增长率6项指标作为对上市公司并购绩效的综合评价指标；以公司11年的上述财务指标为样本建立综合因子分析模型,计算出公司每一年的综合因子得分;通过纵向和横向比较各公司各年综合得分,并结合公司的具体经营状况,研究企业并购的长期绩效。

我国啤酒业上市公司并购长期绩效的实证研究

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