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基于金融波动模型的人民币汇率波动性研究

作　者: 陈风华
导　师: 查奇芬
学　校: 江苏大学
专　业: 统计学
关键词: 人民币汇率 波动性 GARCH模型 SV模型
分类号: F832.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要


人民币汇率一直都是国内乃至国际金融学领域的热点研究问题。随着中国经济的高速发展,其经济大国地位的不断加强,人民币在国际贸易以及人们的投资活动中发挥着越来越重要的作用。自2005年7月21日中国人民银行宣布开始实行以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度以来,人民币汇率对各主要货币的波动不仅更加频繁,而且幅度也开始增大,人民币汇率的波动行为日益引起国内外广泛的关注。本文从我国外汇市场的实际情况出发,通过对人民币汇率收益率序列特征的分析发现,人民币汇率收益率序列存在尖峰厚尾性和波动聚集性,并具有明显的异方差效应。因此,本文引入广义条件异方差模型(GARCH模型)和随机波动模型(SV模型)来刻画人民币汇率波动的动态过程。在此基础上,本文还引入了风险溢价、杠杆效应等因素对传统的GARCH模型和SV模型进行了拓展,进一步运用两类模型的拓展形式对人民币汇率收益率序列进行拟合,并对两类模型的拟合优度进行了比较分析。结果表明,EGARCH-M模型和杠杆SV模型能够更好地刻画人民币汇率的波动性特征,人民币汇率收益率序列具有尖峰厚尾性、波动持续性、杠杆效应以及风险溢价等特征。根据实证结果给出以下几点政策建议：制定合理的汇率波动区间；改进和完善中央银行的干预机制；培育健全的外汇市场；改进人民币汇率的形成机制以及合理引导市场预期。希望能为我国制定相关外汇政策提供理论依据,并为我国汇率制度的改革和发展提供一些参考和借鉴。

全文目录


摘要  5-6
ABSTRACT  6-9
第1章 绪论  9-17
  1.1 研究的背景和意义  9-10
  1.2 文献综述  10-15
    1.2.1 国外研究综述  11-12
    1.2.2 国内研究综述  12-15
  1.3 研究思路及本文结构  15-16
  1.4 本文创新点  16-17
第2章 金融波动模型的基本理论  17-28
  2.1 金融市场的波动性特征  17-18
  2.2 金融波动模型概述  18-24
    2.2.1 ARCH类模型  19-21
    2.2.2 SV类模型  21-23
    2.2.3 金融波动模型的应用领域  23-24
  2.3 金融波动模型的估计方法  24-28
    2.3.1 ARCH类模型的估计方法  24-25
    2.3.2 SV类模型的估计方法  25-28
第3章 人民币汇率波动理论分析  28-35
  3.1 人民币汇率波动的决定因素  28-30
    3.1.1 经济因素  28-29
    3.1.2 其他因素  29-30
  3.2 人民币汇率波动的影响  30-32
    3.2.1 人民币汇率波动对进出口的影响  30-31
    3.2.2 人民币汇率波动对吸引外资的影响  31
    3.2.3 人民币汇率波动对货币政策的影响  31-32
  3.3 人民币汇率波动回顾  32-35
    3.3.1 改革开放前的人民币汇率波动  32
    3.3.2 改革开放到汇改前的人民币汇率波动  32-34
    3.3.3 汇改后的人民币汇率波动  34-35
第4章 基于金融波动模型的人民币汇率波动性实证研究  35-56
  4.1 人民币汇率序列分析  35-40
    4.1.1 人民币汇率序列的统计特征分析  35-36
    4.1.2 人民币汇率序列的基本检验  36-40
  4.2 基于GARCH类模型的人民币汇率波动性实证分析  40-44
    4.2.1 GARCH模型实证分析  40-41
    4.2.2 EGARCH模型实证分析  41-42
    4.2.3 GARCH-M模型实证分析  42-43
    4.2.4 EGARCH-M模型实证分析  43
    4.2.5 GARCH类模型的比较分析  43-44
  4.3 基于SV类模型的人民币汇率波动性实证分析  44-56
    4.3.1 SV-N模型实证分析  44-46
    4.3.2 SV-T模型实证分析  46-48
    4.3.3 SV-MN模型实证分析  48-50
    4.3.4 SV-MT模型实证分析  50-52
    4.3.5 Leverage SV模型实证分析  52-54
    4.3.6 SV类模型的比较分析  54-56
第5章 结论与展望  56-61
  5.1 结论与政策建议  56-59
    5.1.1 结论  56-57
    5.1.2 政策建议  57-59
  5.2 本文的不足与展望  59-61
参考文献  61-66
致谢  66-67
在学期间发表的学术论文  67-68
附录A 本文选取的样本  68-71
附录B SV类模型WinBUGS程序  71-73

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 汇兑、对外金融关系
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