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国有控股上市公司股权激励与企业业绩的关系研究

作　者: 渠敏
导　师: 樊行健
学　校: 西南财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 国有控股上市公司股权激励企业业绩
分类号: F271
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 493次
引　用: 4次
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内容摘要

随着股权分置改革的完成,非流通股股东以送股或缩股等方式作为其股份获得流通的对价安排,明显改善了“一股独大”的股权结构,对上市公司治理结构的完善产生积极而深远的影响。资产市场价值即股票价格的最大化成为全体股东共同追求的目标,以此为基础,上市公司管理层的考核目标从强调静态目标转为重视动态目标考核,同时相应激励机制也从采用年薪制等短期激励方式向实施股权激励等长期激励方式转变。全流通将使股价变动对经营层的约束转化为实际的经营压力,同时也为长期激励手段的建立提供了渠道。《上市公司股权激励管理办法》(试行)和《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》的相继出台,股权激励在我国上市公司中愈演愈烈,国有控股上市公司以其特殊的企业性质在实行股权激励时备受关注。在这样的情况下,股权激励走进了国有控股上市公司的视野,并期望通过股权激励方案的实施,改善企业公司治理结构,解决企业长期激励问题,进而提升企业业绩。可见,当前开展对国有控股上市公司股权激励与企业绩效的关系研究,对我国政府、国有控股上市公司具有重要的借鉴意义。基于这种背景,本文试图从股权激励与企业业绩关系的角度,借鉴国内外最新研究成果,对国有控股上市公司股权激励与企业业绩关系的理论及其应用做较为系统、深入的研究。本文整体结构由前言和正文构成,前言主要是对本文所要研究问题的背景、意义,国内外研究成果、研究框架和方法做概括性阐述。正文分为四部分:第一部分,股权激励与企业业绩相关理论研究。本部分对论文的相关概念和相关理论进行了介绍。首先,论文对国有控股上市公司、股权激励的对象和股权激励的概念进行了明确。其次,论文对研究国有控股上市公司股权激励与企业绩效的关系问题所涉及到的公司治理理论、委托代理理论、人力资本产权理论、剩余价值索取权理论及激励约束理论进行了总结和分析。第二部分,我国国有控股上市公司股权激励与企业业绩的现状分析。本部分试图从我国国有控股上市公司股权激励与企业业绩的现状进行研究,以期为我国企业股权激励的实施提供理论指导。首先,论文对我国国有控股上市公司股权激励的现状进行了分析,2005年中国证券市场股权分置改革全面推开,《公司法》的修订,2006年《上市公司股权激励管理办法(试行)》、《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》先后正式出台,为股权激励的实施提供了外部条件。众多国有控股上市公司选择具有操作上可行的,并且比较能发挥激励作用的股权激励模式,以使得股权激励效应最大化,为股权激励的实施提供了内部条件。其次,论文对制约我国国有控股上市公司的股权激励发展的因素进行了探讨。股票市场的有效性问题,政府对企业行为,如投资等重要决策的不当干预,政府的宏观调控政策、地方保护主义、银行及其他金融机构的影响等外部影响因素,上市公司治理不健全,经理人市场不发达等制约着我国国有控股上市公司的股权激励的发展。最后,论文从我国国有控股上市公司股权激励的业绩考核现状进行了分析,目前,上市公司业绩考核体系单一(九成以上的公司仅依靠净资产收益率的单一指标),但股权分置改革的完成,将市值作为重要指标引入企业业绩的考核中,进而完善了我国企业业绩考核体系。第三部分,股权激励与企业业绩的关系:伊利实业集团案例研究。本部分是论文的重点和核心,对股权激励与企业业绩关系的实务进行了探讨。首先,论文介绍了股权激励与企业业绩关系的案例背景,探讨了伊利实业集团的股权激励与企业业绩关系的特点。伊利实业集团于2007年12月21日发布公告,并于12月25日公布了自己的股权激励计划,这也是2007年继中粮地产和中化国际之后,第三家公布股权激励方案的国有控股上市公司。笔者认为伊利实业集团股权激励最有研究价值的是伊利实业集团在实施股权激励方案后出现了亏损,引起了理论界和实务界对股权激励的质疑。其次,探讨了伊利实业集团的股权激励与企业业绩的关系。论文将理论与实践相结合,引进净资产变化趋势、净资产增长率、净利润变化趋势、净利润增长率、净资产收益率变化趋势、资产负债率变化趋势等多种会计指标及股价走势来分析企业实施股权激励对企业业绩的推动作用。特别是对伊利实业集团实施股权激励方案后出现亏损的原因进行了分析:主要是因为《企业会计准则第11号——股份支付》这项新的会计准则。在新会计准则颁布以前,没有专门的会计制度对股份支付进行专门的规范,我国实施股票期权计划的公司只需凋整公司的权益结构,整个会计处理过程不会影响现金流量表和利润表,唯一变化的是原有股东的每股收益会被摊薄。而新准则规定,上市公司通过股权激励所形成的股份支付,应记入股权激励期间的费用。因此,存在已实施股权激励方案的上市公司,管理费用可能会有较大幅度的增加。根据该规定,股权激励幅度越大,增加的期权费用就越高,对利润的负面影响也就越大。最后,论文介绍了伊利实业集团股权激励中出现的问题。伊利实业集团实施股权激励后,引发了伊利公司2007年出现亏损的局面,虽然伊利实业集团的亏损不是由股权激励直接引起的,但伊利公司的股权激励方案存在行权价格不合理、股权激励力度过大、行权安排制约不合理、股权激励对股价波动的影响等方面的问题。第四部分,结论与建议。国有控股上市公司实施股权激励计划的效果已经表明:恰当应用股权激励计划可以有效解决委托代理问题,为企业的稳健发展提供动力,给股东和公司经营者创造更多的利润,但是,如果企业的高管仅仅把股权激励计划当作追求自身利润的工具,而不理会企业的经营管理,那么,股权激励计划同样会导致企业的灭亡。企业应通过提高企业的股权激励门槛、完善业绩指标考核体系、积极推进“职业经理人市场”建设和建立健全薪酬委员会的有效监督来完善我国企业的股权激励。论文主要在以下几个方面有所贡献:1、选题和研究角度具有新颖性。目前国内关于企业股权激励与企业业绩的关系讨论虽然较多,但研究国有控股上市公司的较少。论文将股权激励与企业业绩的关系放在国有控股上市公司这一特定的微观背景下,以期为我国企业股权激励的实施和完善提供指导作用。2、内容上具有新颖性。(1)论文在研究股权激励与企业业绩关系时,引入了大量的会计指标及股价走势来分析已实施股权激励的企业对企业业绩的影响,并对市值这一指标进行了详细地论述,完善了我国企业业绩的考核体系。(2)现阶段关于股权激励与企业关系的研究,大多偏重于股权激励是否与企业业绩存在相关关系。本文通过案例研究深入地对股权激励与企业业绩关系的相关性进行有针对性的分析。本文不仅仅从实务的角度验证了股权激励促进企业业绩的增长,更深入地探讨了如何完善我国的股权激励,增强长效激励机制,突破了传统的研究局限。3、在资料的收集上,本文收集了大量国内外充分、详实的最新资料,并对其进行相关的归纳和总结,从而使论文更具有说服力。

全文目录

摘要  3-7
Abstract  7-12
前言  12-25
1. 股权激励与企业业绩相关理论研究  25-33
  1.1 相关概念介绍  25-26
  1.2 股权激励与企业业绩的相关理论  26-33
    1.2.1 公司治理理论  26-27
    1.2.2 委托——代理理论  27-28
    1.2.3 人力资本产权理论  28-30
    1.2.4 剩余价值索取权理论  30-31
    1.2.5 激励约束理论  31-33
2. 我国国有控股上市公司股权激励与企业业绩的现状分析  33-47
  2.1 我国国有控股上市公司股权激励的现状分析  33-36
    2.1.1 我国国有控股上市公司股权激励的现状  33-35
    2.1.2 制约我国国有控股上市公司股权激励发展的因素  35-36
  2.2 我国国有控股上市公司股权激励的业绩考核现状分析  36-47
    2.2.1 我国国有控股上市公司股权激励业绩考核的现状  37-39
    2.2.2 股权分置改革后股权激励业绩考核指标分析  39-47
3. 股权激励与企业业绩的关系：伊利实业集团案例研究  47-57
  3.1 股权激励与企业业绩关系典型案例的背景  47-49
    3.1.1 伊利实业集团的基本情况  47-48
    3.1.2 伊利实业集团股权激励简介  48-49
  3.2 伊利实业集团股权激励与企业业绩的关系  49-57
    3.2.1 伊利实业集团股权激励的效果分析  50-54
    3.2.2 伊利在股权激励中出现的问题  54-57
4. 结论与建议  57-62
  4.1 提高企业的股权激励门槛  57-58
  4.2 完善业绩指标考核体系  58-59
  4.3 积极推进“职业经理人市场”建设  59-60
  4.4 建立健全薪酬委员会的有效监督  60-62
参考文献  62-66
后记  66-67
致谢  67-68
在读期间科研成果目录  68

国有控股上市公司股权激励与企业业绩的关系研究

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