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企业内部商誉价值影响因素的实证分析

作　者: 陈雯
导　师: 焦薇
学　校: 西南财经大学
专　业: 会计学
关键词: 商誉影响因素实证研究
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

商誉是企业拥有或控制却无法具体辨认的、能够对企业获得社会必要收益能力产生影响的诸要素综合的资本化价值。企业内部商誉价值,反映了一个企业包括管理水平、经营业绩、销售网络、内部控制、人员素质、地理环境、历史声誉等诸多因素在内的整体素质,同时它也体现了企业未来的发展前景。作为企业资产的重要组成部分,有关企业内部商誉的价值的问题已越来越受到投资者与经营者的关注。本研究利用回归分析作为研究方法,使用最小二乘法(OLS)来估计回归系数,并检定系数的显著性。以企业投资报酬率、市场占有率、产业集中度、固定资产账面价值占总资产比率、经营现金流量与净利润的比率为代理变量来检验上市公司内部商誉价值的影响因素。本论文主体包括一下四个部分的内容:第一部份(第一章、第二章)是本文的研究基础,包括了研究背景、研究意义、研究目的、研究框架以及理论基础与文献回顾。首先介绍了本论文的研究背景:目前商誉在企业生存和发展中的地位与日俱增,因此,商誉问题受到了理论界和实务界的普遍关注。但迄今为止,有关商誉的若干问题在会计学界及实务界并未达成共识,如:商誉的定义,自创商誉的确认,商誉的影响因素等,从而在实践上引起混乱。基于以上情况,本文决定对企业内部商誉价值的影响因素开展研究。本论文对商誉决定因素进行研究的意义主要有如下几点:1.正确认识企业商誉价值的影响因素,有利于开展企业商誉价值评估的研究,并有助于提高我国评估人员的执业水平。2.正确认识企业商誉价值的影响因素,有利于正确对企业商誉价值做出判断,而有助于防止国有资产的流失。3.正确认识企业商誉价值的影响因素,有助于促进产权交易的顺利进行。4.正确认识企业商誉价值的影响因素,有助于企业了解自身的形象,激励企业重视并提高自己的商誉和管理水平一个企业的商誉良好,就意味着该企业能吸引顾客,惠顾自己的企业。本论文的研究目的如下:1.本研究主要通过对上市公司内部商誉价值的影响因素进行研究分析,来考察我国一般企业的内部商誉价值受到那些主要因素的影响,以便评估人员能够更准确的评估出企业内部商誉的价值。2.通过上市公司商誉价值的影响因素的实证分析结果,对如何判断企业商誉价值提出了自己的想法。理论基础部分主要首先介绍了商誉的定义以及特征,主要介绍了内部商誉价值产生的原因并从此入手分析企业内部商誉价值的主要影响因素。文献回顾主要介绍了国内外关于商誉研究的情况。第二部分(第三章、第四章),是本论文的重点内容部分。详细探讨了本文的研究方法、代理变量数据的选取范围、建立了对企业商誉价值影响因素研究的模型并提出了三个假说。Feltham & Ohlson(1995)举出产生内部商誉的三项因素:超常盈余持续度、营业资产价值低估程度以及有关未来超常获利的其他信息。笔者以公司的投资报酬率和经营现金流量与净利的比率为企业超常盈余持续度的代理变量,以固定资产的账面价值占总资产的比率为营业资产价值低估程度的代理变量,以市场占有率、产业集中度为企业获得超常利润的代理变量,构建线性模型如下:其中:Yt——第t期末公司内部商誉价值; ROEt——第t期公司的投资报酬率; Mt——第t期公司在所处行业的市场占有率; Ht——第t期公司所处行业的产业集中度; Wt——表示第t期公司固定资产的账面价值占总资产的比率; RPt——第t期末经营现金流量与净利润比率;本文通过从企业商誉是代表企业超额收益的观念出发,通过直接法的公式作为上市公司商誉的代理变量,其公式如下:商誉价值=公司每股净资产X(公司投资报酬率-同行业公司平均投资报酬率)/同行业公司平均投资报酬率本文提出如下三个假设:H1a:上市公司的投资收益率(ROEt)、市场占有率(Mt)、产业集中度(Ht)、经营现金流量与净利润比率(RPt)与企业内部商誉价值正相关。H1b:上市公司采用的会计原则越保守或谨慎,企业内部商誉价值越大,即固定资产净值与总资产的比值(Wt)与商誉价值呈负相关。H2:企业成长机会越大,企业商誉价值对其影响因素反应越敏感。即成长机会大的企业,其投资收益率(ROEt)、市场占有率(Mt)、产业集中度(Ht)、经营现金流量与净利润比率(RPt)的系数相较成长性低的企业其对应变量的系数大;而其固定资产净值与总资产的比值(Wt)的系数则小于成长性低的企业。H3:发布了利空消息的上市公司其商誉价值对其影响因素变动相对未发布利空消息上市公司的反应敏感性较差。第三个部分实证分析及结果实证研究分析主要结果如下:一、本文先将所有样本进行线性回归,来检验各个自变量是否对商誉价值有相关性,回归结果可发现投资报酬率ROEt的系数、市场占有率Mt的系数及经营现金流量与净利润比率RPt的系数均大于0,并通过t检验可以得知系数的结果是具有显著性的,说明投资报酬率ROEt、市场占有率Mt和经营现金流量与净利润比率RPt对商誉的影响是正相关的,符合H1a假说的预期。但产业集中度Ht的系数小于0,与H1a假设相悖。检验结果显示固定资产的账面价值占总资产的比率Wt的系数小于0,显示对当期内部商誉价值呈负相关,与假说H1b的预期相符。二、本文将研究数据分为两个部分,成长性高的上市公司和成长性低的上市公司,分别对两组数据进行回归检验,回归结果显示:高成长性上市公司市场占有率Mt的系数高于低成长性上市公司的市场占有率Mt的系数,并且其符号均为正,符合假说H2的预期,说明成长性高的企业其内部商誉价值对其市场占有率的变动反应更为敏感。高成长上市公司的固定资产的账面价值占总资产的比率Wt的系数小于低成长性上市公司,并且符号均为负,也符合H2假说的预期。而高成长上市公司的投资报酬率ROEt的系数和经营现金流量与净利润比率RPt的系数与假设H2的预期相悖。实证结果部分证实了假说H2。三、本文将研究数据分为成长性高的上市公司和成长性低的上市公司后,再次将研究数据分为发布利空消息和未发布利空消息的上市公司,从回归结果的显著性来看,在2000年-2003年期间发布了利空消息并成长性较高的上市公司的内部商誉价值对投资报酬率(ROEt)、市场占有率(Mt)以及固定资产的账面价值占总资产的比率(Wt)这几项因素的变动反应较为不敏感。而发布了利空消息成长性较低的上市公司的内部商誉价值对市场占有率(Mt)以及固定资产的账面价值占总资产的比率(Wt)的变动反应较为不敏感,结果部分符合假说H3。第四个部分(第六章),通过实证分析结果表明,企业内部商誉价值受到企业盈余持续程度、营业资产低估程度以及获得超常利润能力的影响。这是本文的最后一个部分,该部分主要将从这三方面角度出发探讨如何判断企业内部商誉价值的高低,并据此提出自己的想法。在结束语部分总结了本论文的创新与不足之处。本文的贡献与创新在于:第一,以往国外文献对商誉的研究,多以评价模型检验购入商誉是否反应与权益价值,本研究试图以产业经济学的观点,推导出符合实际情况的会计线性模型以及评价模型,来检验企业内部商誉的影响因素。第二、国内文献中对商誉的研究,着重于研究发展投资对公司商誉的影响,本研究首次对企业内部商誉的影响因素进行了实证研究。第三、Feltham and Ohlson (1995)模式均为假定其他资讯(other information)与股权评价有关,但并未将其他咨询作出明确的定义,本研究试图以投资报酬率、市场占有率、产业集中度、经营现金流量与净利润的比率以及固定资产账面价值占总资产的比率这五个指标作为其他咨询的代理变量对企业内部商誉价值的影响因素进行分析与研究。

全文目录

中文摘要  3-7
Abstract  7-11
1. 绪论  11-16
  1.1 研究背景  11-12
  1.2 研究意义  12-14
  1.3 研究目的  14
  1.4 研究框架  14-16
2. 理论基础及文献回顾  16-37
  2.1 理论基础  16-32
    2.1.1 商誉的定义  16-18
    2.1.2 商誉的性质与特征  18-20
    2.1.3 商誉的分类  20-24
    2.1.4 内部商誉价值产生原因  24-32
  2.2 文献回顾  32-37
    2.2.1 国外相关文献  32-35
    2.2.2 国内相关文献  35-37
3. 研究设计  37-43
  3.1 样本期间及变量的选取  37-40
    3.1.1 研究样本期间  37
    3.1.2 研究变量选取  37-40
  3.2 检验方法  40-43
    3.2.1 多重共线性问题分析  40
    3.2.2 时间序列稳定性分析  40
    3.2.3 显著性检验  40-41
    3.2.4 异方差性分析  41-42
    3.2.5 自相关性检验及其修正方法  42-43
4. 模型构建及假说提出  43-47
  4.1 模型构建  43-44
    4.1.1 线性模型  43
    4.1.2 模型评价  43-44
  4.2 提出假设  44-47
5. 实证分析及结果  47-57
  5.1 数据选取与筛选  47-48
  5.2 多重共线性检验  48
  5.3 时间序列之间的稳定性分析  48-49
  5.4 假说的检验分析  49-57
    5.4.1 H1 假说的实证及检验结果  49-50
    5.4.2 H2 假说的实证及检验结果  50-52
    5.4.3 H3 假说的实证及检验结果  52-57
6. 结论与建议  57-63
  6.1 对回归结果的总结  57-58
  6.2 关于如何判断企业内部商誉价值的思考  58-62
    6.2.1 盈余持续程度  58-60
    6.2.2 营业资产低估程度  60-61
    6.2.3 超额利润  61-62
  6.3 进一步改进的余地  62-63
参考文献  63-65
后记  65-66
致谢  66

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