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基于Copula函数的次贷危机对我国证券市场传染效应的实证研究

作　者: 张贻鑫
导　师: 金发奇
学　校: 中南大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 次贷危机证券市场传染效应 AR-GARCH-t模型 Copula模型
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 68次
引　用: 1次
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内容摘要

关于美国次贷危机对我国的影响,已有学者作了定性的分析,目前而言,进行实证研究的很少。论文通过运用时变Copula函数来分析中美股市之间的联动性,实证检验美国次贷危机对我国的传染效应,并且运用两个国家收益率的尾部相关系数作为次贷危机传染大小的度量。论文通过构建时变正态Copula以及时变SJC-Copula两种Copula模型,运用Matlab2008a软件编程进行数据分析以及模型的处理和检验,得出了以下主要结论：无论是从条件相关性还是从尾部条件相关性分析,结果都表明美国次贷危机后我国内地、香港以及美国股票市场两两之间的联动性增强,从而验证了次贷危机存在传染效应；在次贷危机爆发前的平稳期我国内地和美国股市的联动性很小,但是在次贷危机爆发后,我国内地股市和美国股市的联动性大大增强；香港股市在次贷危机前后与我国内地以及美国股市都具有较强的联动性,但是存在在次贷危机后其联动性增强的事实；对于本文所选取的两种Copula模型而言,SJC-Copula模型对三种指数收益率的相关结构具有更好的拟合效果；用两个国家收益率的尾部相关系数作为衡量次贷危机传染程度大小的结果表明,次贷危机对我国内地股市的传染程度比其对香港股市的传染程度小另外,通过对次贷危机爆发后的危机期内上证综指、道琼斯指数以及美元汇率之间的联动性分析的结果表明,次贷危机会通过汇率渠道对我国股市产生影响。

全文目录

摘要  3-4
ABSTRACT  4-8
第一章导论  8-20
  1.1 选题背景及选题意义  8-10
    1.1.1 选题背景  8-9
    1.1.2 选题意义  9-10
  1.2 文献综述  10-17
    1.2.1 金融危机传染效应的文献综述  10-13
    1.2.2 Copula方法文献综述  13-16
    1.2.3 对现有研究成果的述评  16-17
  1.3 本文的研究内容以及结构安排  17-20
    1.3.1 研究内容  17
    1.3.2 论文结构  17-20
第二章 Copula方法概述  20-25
  2.1 Copula函数的定义  20-21
  2.2 Copula函数与传统的相关性分析方法的对比及其优越性  21-22
  2.3 Copula理论在金融资产动态相关性研究方面的应用  22-23
  2.4 基于Copula理论的金融资产建模过程  23-24
  2.5 本章小结  24-25
第三章次贷危机传染的机理分析  25-37
  3.1 次贷危机概述  25-29
    3.1.1 次贷危机产生的原因  25-27
    3.1.2 次贷危机的发展过程以及导致的结果  27-29
  3.2 金融危机传染的相关理论  29-31
    3.2.1 金融危机传染的原因  29-30
    3.2.2 金融危机传染的渠道  30-31
  3.3 次贷危机传染的机理  31-36
    3.3.1 次贷危机以来美国以及我国股票市场的表现  31
    3.3.2 次贷危机对我国影响的机理分析  31-36
  3.4 本章小结  36-37
第四章次贷危机传染效应的实证  37-62
  4.1 研究假设  37
  4.2 数据来源及样本选择  37-39
  4.3 数据描述性统计分析  39-42
  4.4 模型的建立、实证结果及分析  42-57
    4.4.1 边缘分布模型的设定  43-48
    4.4.2 Copula函数的估计  48-51
    4.4.3 实证结果以及结果分析  51-57
  4.5 次贷危机通过汇率渠道传染我国的实证分析  57-61
    4.5.1 汇率波动对我国股市影响的理论分析  57
    4.5.2 样本的来源  57-58
    4.5.3 实证结果以及结果分析  58-61
  4.6 本章小结  61-62
第五章结论及展望  62-65
  5.1 本文研究结论  62-63
  5.2 建议  63-64
  5.3 研究展望  64-65
参考文献  65-70
附录  70-73
致谢  73-74
攻读硕士学位期间主要研究成果  74

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