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证券交易印花税调整对上证A股市场波动性的影响

作　者: 郭琪
导　师: 徐春铭
学　校: 南京农业大学
专　业: 金融学
关键词: 证券交易印花税 股市波动性 Levene方差相等检验 GARCH模型
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要


中国股票市场虽然经过十余年的发展取得了巨大的成就,但是由于中国经济、金融体制转轨阶段的特殊性,以及市场化过程中诸多矛盾的释放,中国股市在发展并逐渐走向成熟的过程中,还存在着许多不容忽视的弊端。证券市场波动是股市研究的核心问题。在国内,面对国内股市暴涨暴跌的现象,如何降低市场风险受到政府部门与投资者的重视。政府也采取了许多稳定股价的措施,如涨跌停板制度、印花税调整等等,目的就是希望创造一个稳定的证券交易环境。在研究股市波动的议题中,对影响股市波动因素的探讨,是最为重要的课题。由于影响股票市场波动性的原因十分复杂,学者大多将影响因素区分为三类：基本因素、股市交易行为及制度因素。本文仅将研究重点放在证券交易印花税调整对上证A股市场波动性的影响上,因深市与沪市有很大的相关性,本文只研究印花税调整对沪市的影响,且暂不提及其他影响波动性的因素。在论文的前两部分,主要介绍研究背景、国内外的研究现状以及相关的概念和理论。在第三部分,主要研究印花税调整对A股市场短期波动性的影响,综合各种原因,仅选取1997年以后历次印花税调整作为样本,共有六组样本符合条件,分别选取几次印花税调整前后n(15、……、75)个交易日的上证综合指数收盘值,通过检验收益率方差是否相等来判断印花税调整对A股市场波动性的短期影响。结果表明印花税调整对股市波动性的短期影响比较明显,得出以下几个结论：1、印花税的调整不一定会降低股市的波动性。2、印花税税率上调对股市波动性的影响大于下调时对股市波动性的影响,且持续时间比较长。3、印花税调整幅度大引起的股市波动性大。第四部分,主要研究印花税调整对股市波动性的长期影响,选取了三组符合需要的样本,分别为每次印花税调整前后200个交易日的上证综合指数收盘值,通过构建GARCH (1,1)模型来进行检验。结果表明印花税调整对股市波动的长期影响不显著。最后一部分总结全文,通过对结论的分析,提出几点政策建议。

全文目录


摘要  7-8
ABSTRACT  8-9
第一章 导论  9-20
  1.1 研究背景及研究意义  9-11
    1.1.1 研究背景  9-10
    1.1.2 研究意义  10-11
  1.2 调整证券交易印花税对股市波动性影响的理论分析  11-12
  1.3 国内外研究现状  12-16
    1.3.1 观点一:证券交易税能降低证券市场的波动性  12-13
    1.3.2 观点二:证券交易税不一定能降低证券市场的波动性  13-14
    1.3.3 实证研究结果  14-16
  1.4 研究方法与写作框架  16-18
    1.4.1 研究方法  16-17
    1.4.2 样本选取  17
    1.4.3 研究内容  17-18
    1.4.4 研究技术路线图  18
  1.5 创新与不足  18-20
    1.5.1 本文的创新之处  18-19
    1.5.2 本文的不足  19-20
第二章 相关概念和理论  20-30
  2.1 证券税制的国际比较  20-23
    2.1.1 证券税收的国际开征情况  20-23
    2.1.2 国际证券税制的特点  23
  2.2 我国证券交易印花税存在的主要问题与不足  23-25
  2.3 股市的波动性  25-30
    2.3.1 股市波动的主要特性  25-27
    2.3.2 中国股市波动的特性  27-30
第三章 对股市波动性影响的短期分析  30-41
  3.1 数据来源  30
  3.2 正态性检验  30-34
    3.2.1 偏度(Skuwness)和峰度(Kurtosis)  30-31
    3.2.2 夏皮洛-威尔克(Shapiro-Wilk)  31
    3.2.3 检验结果  31-34
  3.3 方差相等检验  34-39
    3.3.1 Levene检验  34-35
    3.3.2 检验结果  35-39
  3.4 结果分析  39-41
第四章 对股市波动性影响的长期分析  41-55
  4.1 建模的方法和步骤  41-54
    4.1.1 各样本收益率描述性统计  41-42
    4.1.2 各样本收益率曲线图  42-44
    4.1.3 收益率自相关检验  44-47
    4.1.4 单位根检验  47-49
    4.1.5 ARCH现象检验  49-50
    4.1.6 GARCH模型  50-54
  4.2 结果分析  54-55
第五章 总结  55-59
  5.1 主要结论及可能原因  55-56
  5.2 政策建议  56-59
    5.2.1 淡化证券交易印花税这种只具有短期效应的行政调节  56-57
    5.2.2 选择合适的印花税出台时机  57
    5.2.3 把证券交易印花税拓展到整个一级市场和二级市场  57-58
    5.2.4 规范市场运行,维护股票市场长期、健康、稳定的发展  58
    5.2.5 加强证券市场法制建设,监督市场规范化运作  58-59
参考文献  59-63
致谢  63

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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