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上市公司经营者股权激励实证研究

作　者: 贾健
导　师: 姜旭朝
学　校: 山东大学
专　业: 金融学
关键词: 股权激励委托—代理理论管理层持股
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 389次
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内容摘要

股权激励是公司治理中关于长期激励机制中最重要的机制之一。该机制通过让管理人员持有一定数量的公司股票来使管理人员和股东的利益趋于一致,分担部分经营风险,促使其努力提高企业的经营业绩,从而解决委托人和代理人之间的利益冲突问题。所以,股权激励机制的有效性指的是该机制能够激励管理人员按照股东利益行动,有效地减少代理成本,改进公司业绩,最终提升公司价值。在欧美等成熟市场,股权激励是被视为解决现代企业委托—代理问题的重要途径,促进公司高管与股东形成利益共同体的有力手段。但是,随着股权激励作为一种有效的激励机制在现代企业的公司治理中得以广泛应用,其负面作用也正在世界范围内不断体现。在我国,资本市场正处于制度建设时期。上市公司经营者的股权激励制度,作为最重要的长期激励机制正提上日程,成为推进中国公司治理结构改善,国家也出台了相关的法律和政策来为股权激励提供发展的条件和环境,但是我国的具体情况与国外不同,不能照搬国外的股权激励模式。根据统计,到2007年底我国约有11.25%的上市公司实施股权激励,但是由于缺乏统一规范的指导意见,股权激励计划设计没有实效性,真正的股票期权计划还没有,已经实施股权激励的公司的激励效果也不是很理想。近年来,我国学者以资产负债率和每股收益作为企业绩效的衡量指标对股权激励效应进行研究,但是研究结果各不相同。基于现有学者的研究结果,本文研究了企业绩效、企业规模、资产负债率等与经营者持股情况的相关性,以企业绩效为因变量,管理层持股比例为自变量,企业规模、资产负债率作为控制变量进行回归分析,验证所做假设,最终得到企业绩效与管理层持股比例之间的回归方程和股权激励的效应区间。随后根据研究分析结果和我国股权激励存在的问题对我国股权激励的实施进行思考,并进行总结。

全文目录

中文摘要  8-9
Abstract  9-10
1 引言  10-19
  1.1 研究背景和意义  10-12
  1.2 研究内容和结构  12-13
  1.3 文献综述  13-17
    1.3.1 国外学者的研究  13-15
    1.3.2 国内学者的相关研究  15-17
  1.4 创新和不足之处  17-19
2 股权激励相关理论  19-27
  2.1 理论基础  19-21
    2.1.1 人力资本理论  19-20
    2.1.2 委托—代理理论  20-21
    2.1.3 激励相容论  21
  2.2 股权激励的相关概念  21-27
    2.2.1 股权激励  21-22
    2.2.2 股权激励模式  22-27
3 股权激励的发展  27-34
  3.1 境外股权激励发展和实施  27-28
  3.2 股权激励在我国的实践  28-32
  3.3 我国股权激励存在的问题  32-34
4 经营者股权激励的实证研究  34-59
  4.1 样本选择及方法介绍  35-42
    4.1.1 样本和变量的选取  35-39
    4.1.2 相关分析和回归分析介绍  39-42
  4.2 样本公司企业绩效的分组比较  42-44
  4.3 经营者股权激励与企业规模和财务风险的相关分析  44-48
    4.3.1 分析过程和结果  44-45
    4.3.2 产生上述结果的可能原因  45-48
    4.3.3 小结  48
  4.4 经营者股权激励与企业绩效的回归分析  48-54
    4.4.1 回归分析  48-53
    4.4.2 结果说明  53-54
  4.5 我国实施经营者股权激励的思考  54-59
    4.5.1 依托资本市场，优化股权结构  55
    4.5.2 注重经理人素质  55-56
    4.5.3 选择恰当的管理层持股比例  56-57
    4.5.4 关注国际国内国际环境，调整激励政策  57-59
5 结论  59-61
参考文献  61-64
附录  64-68
  附录1 上市公司样本  64-66
  附录2 股改公司股权激励方案一览  66-68
致谢  68-69
攻读学位期间发表的学术论文  69-70
学位论文评阅及答辩情况表  70

上市公司经营者股权激励实证研究

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