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央行票据市场对长期利率影响的实证分析

作　者: 李华
导　师: 张旭
学　校: 青岛大学
专　业: 金融学
关键词: 央行票据短期利率长期利率影响
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

近年来,央行票据已逐渐成为中国人民银行重要的货币政策工具之一。央行票据利率与长期利率的关系是否稳定将影响货币政策传导效应,也关系到央行能否通过短期利率来有效调控长期利率本文基于短期利率与长期利率关系的理论分析,选取2008年1月到2011年2月期间3个月期央行票据利率及银行间债券市场10年期国债利率,构建误差修正模型,并运用脉冲响应、方差分解方法,对央行票据利率作为短期利率工具对长期利率的影响做实证分析。研究表明,我国银行间央行票据利率与银行间10年期国债利率存在稳定的长期均衡关系,前者对后者具有一定的正向影响作用,即当央行票据利率上升时,银行间10年期国债利率也存在上升的趋势,与预期理论一致。但数据显示,这种正向的影响作用并不大,央行票据利率的变动对银行间10年期国债利率的变动并不能起到主导作用。研究认为,一方面货币当局发行央行票据,利用短期利率来有效调控长期利率,进而影响宏观经济,未必能达到理想的效果。另一方面,完全以利率代替货币供应量为货币政策中介目标尚不可行,央行需要转向同时以利率和货币供应量为中介目标。

全文目录

摘要  2-3
Abstract  3-5
引言  5-7
  0.1 选题背景  5-6
  0.2 选题目的和意义  6-7
第1章国内外研究动态  7-13
  1.1 国外研究动态  7-9
  1.2 国内研究动态  9-13
第2章央行票据及银行间债券市场发展现状  13-19
  2.1 央行票据  13-15
    2.1.1 央行票据的内涵及功能  13-14
    2.1.2 央行票据市场发展进程  14-15
  2.2 银行间债券市场  15-19
    2.2.1 银行间债券市场简介  15-16
    2.2.2 银行间债券市场发展进程  16-19
第3章央行票据与长期利率关系的理论分析  19-28
  3.1 利率期限结构理论  19-20
    3.1.1 预期理论  19
    3.1.2 流动性溢价理论  19-20
  3.2 实证部分方法模型比较  20-26
    3.2.1 ADF单位根检验法  20-21
    3.2.2 Johansen协整分析方法  21-23
    3.2.3 ECM模型基本介绍  23-24
    3.2.4 脉冲响应分析与方差分解  24-26
  3.3 本章小结  26-28
第4章央行票据利率与长期利率关系的实证研究  28-36
  4.1 研究方法与样本选取  28
  4.2 单位根检验  28
  4.3 协整检验  28-29
  4.4 建立误差修正模型(ECM)  29-30
    4.4.1 最大滞后阶数选择  29
    4.4.2 建立误差修正模型  29-30
  4.5 脉冲响应分析  30-32
  4.6 方差分解  32-36
政策建议  36-37
创新及展望  37-38
参考文献  38-40
攻读学位期间的研究成果  40-41
致谢  41-42

央行票据市场对长期利率影响的实证分析

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