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2003年至2011年流入我国的“热钱”规模及其影响研究

作　者: 刘津
导　师: 孙立行
学　校: 上海社会科学院
专　业: 金融学
关键词: 国际热钱热钱规模资产价格热钱监管
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

在当今全球经济一体化的背景下,国际资本的流动性在不断增强。作为一种特殊的国际资本,近年来热钱的国际间流动无论从规模上还是从频率上看都与日俱增。不可否认热钱在活跃国际金融市场以及资本在全球的合理配置等方面具有一定的积极作用,但日益增长的热钱与国际金融动荡有着不可割裂的联系,甚至诱发金融危机,例如发历史上1992年发生的欧洲货币体系危机、1994年发生的墨西哥金融危机以及1997年发生的东南亚金融危机都与热钱的国际间流动密切相关。自加入WTO以来我国经济发展迅速,对外开放程度不断增加。随着对外贸易的增长以及资本的涌入,我国积累了大量的外汇储备。与此同时,国内外对人民币升值的预期日益强烈。2002年我国国际收支平衡表中“净误差与遗漏”项目由负转正,这表明热钱正通过各种渠道涌入中国,其中不乏通过多种途径投机人民币资产,期望通过人民币的升值获取高额收益。尽管目前热钱的大量流入已经得到相关部门的重视,且出台了不少监管措施,但随着人民币升值压力的逐渐加大,热钱的流入趋势有增无减,并出现了一些新的特点。为充分应对热钱流入带来的负面影响,深入研究热钱流入的渠道规模以其对我国经济产生的影响具有重要意义。本文论述分为三个部分：第一部分主要是探讨热钱的概念,并在此基础上对当今流入中国的热钱规模进行合理的估计,如何对贸易顺差和FDI中隐藏的热钱进行估算是该部分的重点；第二部分阐述热钱的影响,该部分阐述三方面影响,一是对资产价格的影响,二是对货币政策和汇率政策的影响,三是对制造业结构的影响。其中对资产价格的影响是研究的重点,会在后文中辅以实证研究；最后一部分主要针对热钱的监管提出意见,力求提出有效可行的建设性意见。

全文目录

内容摘要  2-3
Abstract  3-9
绪论  9-22
  第一节研究背景和意义  9
  第二节国内外研究综述  9-18
    一、热钱概念的界定  10-12
    二、热钱规模的估算  12-14
    三、热钱流入的影响  14-18
  第三节研究内容与方法  18-20
    一、研究内容  18
    二、研究方法  18-19
    三、逻辑框架  19-20
  第四节本文主要观点及创新之处  20-22
    一、本文主要观点  20-21
    二、本文创新之处  21-22
第一章热钱流动的理论研究  22-32
  第一节热钱的概念及特征  22-23
    一、热钱的概念  22
    二、热钱的特征  22-23
  第二节热钱流动的动因  23-25
    一、普遍性动因  23-24
    二、热钱流入我国的原因  24-25
  第三节热钱流动的机制  25-27
  第四节热钱流入我国的渠道  27-32
    一、通过经常项目流入我国  27-29
    二、通过资本项目流入我国  29-31
    三、通过非法渠道流入我国  31-32
第二章流入我国热钱规模的估算  32-46
  第一节热钱的估算方法综述  32-35
    一、错误遗漏法  32-33
    二、残值法  33-35
    三、其他估算方法  35
  第二节对2003年至2011年流入我国热钱规模的估算  35-46
    一、总体思路  35-36
    二、估算过程  36-45
    三、估算结果  45-46
第三章热钱流入对我国经济的影响  46-65
  第一节热钱流入对我国资产价格的影响  46-51
  第二节热钱流入对人民币汇率的影响  51-54
    一、国际资本流动对汇率影响的传统理论  51
    二、热钱对汇率制度的冲击  51-53
    三、热钱流动特征对汇率的影响  53-54
    四、热钱对汇率政策的影响  54
  第三节热钱流入对我过货币政策的影响  54-59
    一、热钱的流入降低了我国货币政策的独立性  54-56
    二、热钱流入影响货币政策最终目标的实现  56-57
    三、热钱的流入削究其弱了货币政策的紧缩效果  57-59
  第四节热钱流入对我国制造业的影响  59-65
    一、热钱对贸易品制造业和非贸易品制造业的影响  60
    二、热钱对劳动密集型制造业和资本密集型制造业的影响  60-62
    三、热钱对大型国企和中小型民企的影响  62-65
第四章热钱流入对我国股市及房地产市场价格影响的实证分析  65-79
  第一节样本的选择及统计描述  65-70
    一、股票价格指标的选取及描述  65-67
    二、房地产价格指标的选取及描述  67-69
    三、热钱数据的选取及处理  69-70
  第二节实证检验  70-77
    一、单位根检验  70-71
    二、格兰杰因果性检验  71-74
    三、脉冲响应分析和方差分解  74-77
  第三节结论分析  77-79
第五章关于热钱监管问题的几点思考  79-85
  第一节扩大监管范围  79
  第二节转移监管重心  79-80
  第三节监管思路及政策建议  80-85
    一、“疏”字为先  80-82
    二、“堵”字并行  82-85
致谢  85-86
参考文献  86-88
原始数据附表  88-106

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