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创业板公司IPO超募的影响因素及治理对策研究

作　者: 于利蔓
导　师: 吴彦龙
学　校: 天津财经大学
专　业: 会计学
关键词: 创业板 IPO超募影响因素治理对策
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

我国创业板市场于2009年10月正式推出,至今已有三年多的时间。至2012年底,已有355家企业在创业板成功上市,解决了它们的资金需求问题。然而随着中国创业板市场的发展时间渐长,创业板上市公司数目与年限逐渐增加,其所暴露出来的问题也逐渐增多,并且有些问题越来越不容我们所忽视。据统计,截至2012年底,创业板公司IPO计划募集资金874.95亿元,实际募集资金则达到了2314.55亿元,超募资金合计达到1439.6亿元。如此巨额超募资金的存在严重影响了社会秩序,造成资源配置不均衡,大量资源闲置或利用效率低下；扰乱了市场秩序,使创业板演变为“圈钱板”,造成股市动荡不安；给上市公司带来困扰,虽然解决了其资金缺乏问题,但巨额IPO超募资金却同时给公司带来新的风险。鉴于此,对创业板IPO超募问题的研究十分必要。为了合理解决创业板公司IPO超募问题,探索其影响因素是必要的前提。借助理论基础和理论分析,共总结了分别属于企业自身和企业外部共十个可能的影响因素。选取2009年10月至2012年第三季度末之前上市的355家创业板上市公司作为样本,利用理论分析与实证检验相结合的研究方法对经过筛选的样本数据进行多因素线性回归,最终得出对创业板公司IPO超募具有显著影响的因素有：公司总资产规模、股权集中度、偿债能力、发行市盈率、上市首日换手率和新股发行价格及发行股数。鉴于研究结论为内外两方面因素都对创业板公司IPO超募有影响,因此,同样从公司自身及市场层面提出对策建议。有关公司自身的治理对策包括制定科学的资金募集计划,优化公司治理结构,拓宽公司融资渠道,增加债权融资,加强公司各项信息披露和规范自身行为；对创业板市场的政策建议包含对监管部门、中介机构和投资者三个层面的内容。

全文目录

内容摘要  4-5
Abstract  5-9
第1章引言  9-16
  1.1 研究背景和意义  9-10
    1.1.1 研究背景  9
    1.1.2 研究意义  9-10
  1.2 相关文献综述  10-13
    1.2.1 国内文献综述  10-12
    1.2.2 国外文献综述  12-13
  1.3 研究内容及研究方法  13-15
    1.3.1 研究内容  13-14
    1.3.2 研究方法  14-15
  1.4 本文创新点及不足  15-16
第2章创业板公司IPO超募现状  16-23
  2.1 创业板公司IPO超募现状  16-20
    2.1.1 IPO“超募”的界定  16
    2.1.2 创业板公司IPO资金募集状况  16-19
    2.1.3 创业板公司IPO超募资金使用的现行指引与规定  19-20
    2.1.4 IPO超募资金利用情况  20
  2.2 创业板公司IPO超募的不良影响  20-23
    2.2.1 创业板公司IPO超募对企业自身的影响  21
    2.2.2 创业板公司IPO超募对证券市场的影响  21-23
第3章创业板公司IPO超募的理论基础  23-27
  3.1 IPO定价理论  23-24
    3.1.1 贴现模型  23-24
    3.1.2 可比公司模型  24
    3.1.3 多因素模型  24
  3.2 信息不对称理论  24-25
    3.2.1 发行公司与承销商之间的信息不对称  25
    3.2.2 发行公司与投资者之间的信息不对称  25
    3.2.3 承销商与投资者之间的信息不对称  25
    3.2.4 投资者内部之间的信息不对称  25
  3.3 投资者理论  25-26
    3.3.1 投资者情绪理论  25-26
    3.3.2 羊群效应  26
  3.4 利益驱动假说  26-27
    3.4.1 上市公司利益驱动  26
    3.4.2 承销商利益驱动  26-27
第4章创业板公司IPO超募影响因素的理论分析  27-30
  4.1 企业自身因素分析  27-28
    4.1.1 企业规模因素  27
    4.1.2 企业能力因素  27-28
  4.2 企业外部因素分析  28-30
    4.2.1 新股发行定价制度因素  28-29
    4.2.2 市场供需关系因素  29-30
第5章 IPO超募影响因素的实证检验  30-39
  5.1 研究假设  30-32
    5.1.1 企业内部因素  30-31
    5.1.2 企业外部因素  31-32
  5.2 变量选取与模型设计  32-34
    5.2.1 被解释变量定义  32
    5.2.2 解释变量设计  32-33
    5.2.3 模型设计  33-34
  5.3 样本选择与数据描述  34-35
    5.3.1 样本选取  34
    5.3.2 数据描述性统计  34-35
  5.4 回归分析  35-39
    5.4.1 回归结果  35-37
    5.4.2 结果分析  37-39
第6章对创业板公司IPO超募的治理对策  39-45
  6.1 有关公司自身的治理对策  39-41
    6.1.1 制定科学的资金募集计划  39-40
    6.1.2 优化公司治理结构  40
    6.1.3 拓宽公司融资渠道,增加债权融资  40
    6.1.4 加强公司各项信息披露  40-41
    6.1.5 规范自身行为  41
  6.2 对创业板市场的政策建议  41-45
    6.2.1 监管部门层面  41-43
    6.2.2 中介机构层面  43
    6.2.3 投资者层面  43-45
参考文献  45-47
后记  47-48

创业板公司IPO超募的影响因素及治理对策研究

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