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信息外溢性、信息成本与中小投资者利益保护分析

作　者: 阎波
导　师: 王森
学　校: 暨南大学
专　业: 金融学
关键词: 信息外溢性 信息成本 股利生命周期论
分类号:
类　型: 博士论文
年　份: 2013年
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内容摘要


本文是从信息外溢性角度来研究股票市场上中小投资者利益的保护问题，主要分为三个部分来进行论述。首先，在分析了信息外溢性与证券市场的关系及信息外溢性与中小投资者认知风险的关系的理论基础上，并结合一些学者已经做的实证分析，提出了一个度量非理性的中小投资者收益的公式，从这个公式出发，中小投资者利益的保护分为外在保护与内在保护层面。接着本文从外在保护与内在保护层面两个层面对中小投资者利益的保护进行了理论与实证分析。最后，分析了外在与内在的交叉—社会经济网络与投资者行为与投资者利益的密切关系。具体来说，本文论述的主要内容可以分为以下五个方面：（1）信息外溢性与证券市场关系的基础理论的构建。提出了信息外溢性的概念以及信息外溢性的测度指标—信息报酬，分析了存在信息报酬时的资产定价，以及信息报酬的来源，信息报酬与信息成本之间的关系，并界定了证券市场上信息真实性的三种状态。（2）信息外溢性与中小投资者认知风险的关系的理论分析。用认知风险来度量投资者的非理性程度，投资者的认知风险可以分解为理性认识风险和基于中小投资者心理偏差的认知风险两部分之和，并证明了当证券市场存在正信息外溢性报酬时，投资者的证券投资认知风险较低，最后提出了一个关于中小投资者收益的一个公式。（3）信息外溢性角度下中小投资者利益外在保护层面的分析。用博弈论分析了内幕信息的监管及上市公司信息披露与投资者利益保护的关联，并实证分析了上市公司盈余管理与投资者保护的关系、分析师迎合股价的动机与中小投资者利益的关系以及投资者教育与中小投资者行为的关系。（4）信息外溢性角度下中小投资者利益内在保护层面的分析。中小投资者有其特定的学习方式及对信息的反应模式，中小投资者存在八种常见的非理性行为，并用问卷调查的方法指出了投资者存在着“后面有更好的”这种效应。构建了一个关于中小投资者积极投资的博弈，只有当证券市场存在正信息报酬时，投资者才能回归价值投资模式，并且投资者只有选择合适的投资方法与情绪控制能力才能保障自身的利益。（5）社会经济网络与投资者行为与投资者利益关系的分析。社会经济网络的结构以及网络的连接方式都会影响投资者的行为，股市文化的构建即共识的形成与投资者的利益保护是密切相关的。

全文目录


摘要  3-5
Abstract  5-7
目录  7-9
1 导论  9-19
  1.1 问题的由来及选题的意义  9-10
  1.2 研究现状及主要内容  10-17
  1.3 本文的创新点  17-19
2 信息外溢性与证券市场的关系分析  19-45
  2.1 信息外溢性的概念及信息外溢性报酬  19-20
  2.2 信息报酬的耗散过程  20-24
  2.3 存在信息报酬时的资产定价  24-27
  2.4 信息报酬与市场有效性  27-30
  2.5 信息报酬的来源  30-37
  2.6 信息报酬与信息成本的关系分析  37-45
3 信息外溢性与中小投资者认知风险的关系分析  45-59
  3.1 传统的金融收益理论、行为资产定价收益理论及分形市场理论  45-51
  3.2 过度自信心理和自我归因偏差心理的中小投资者认知风险度量  51-53
  3.3 中小投资者认知风险的分解  53
  3.4 存在信息报酬时对中小投资者认知风险的影响分析  53-55
  3.5 关于中小投资者收益的一个公式及几点分析  55-59
4 投资者的外在保护—信息外溢性角度下中小投资者利益的保护分析  59-94
  4.1 政府部门对内幕交易行为的监管与中小投资者利益保护分析  59-69
  4.2 上市公司信息披露的质量与中小投资者利益保护的实证分析  69-81
  4.3 分析师迎合股价的动机与中小投资者利益的关系及实证分析  81-90
  4.4 投资者教育与中小投资者行为的关系及实证分析  90-94
5 投资者的内在保护—信息外溢性角度下中小投资者认知风险与利益保护分析  94-125
  5.1 中小投资者的个体学习模型  94-99
  5.2 中小投资者对信息的反映模型  99-103
  5.3 信息外溢性、投资者非理性与投资者教育的关系分析  103-110
  5.4 信息报酬与投资者股市投资分析方法的关系  110-121
  5.5 信息报酬、投资者信心与市场稳定的关系分析  121-125
6 信息外溢性、社会经济网络与中小投资者利益保护分析  125-133
  6.1 信息外溢性与社会网络的关系  125-129
  6.2 股市文化建设与投资者利益保护  129-133
7 研究结论与研究展望  133-136
  7.1 研究结论  133-134
  7.2 研究展望  134-136
附录  136-143
参考文献  143-158
后记  158

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