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引入信息成本的信息结构对股权融资成本的影响研究

作　者: 周志
导　师: 晏艳阳
学　校: 湖南大学
专　业: 金融学
关键词: 股权融资成本信息成本信息风险先验信息质量信息披露质量
分类号: F830.91
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 4次
引　用: 0次
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内容摘要

本文是对Easley和O’Hara（2004）的一个拓展研究，放松了信息成本不为0的假设，在他们的理性预期模型的理论框架下，构建了一个引入信息成本因素的信息结构模型。从信息结构的四个方面：信息成本、信息风险、信息披露的质量和先验信息质量研究了信息结构与股权融资成本之间的关系。本文的理论模型不仅证明了Easley和O’Hara已有的三个推论，即：（1）私人信息比例越大，信息风险越大，股权融资成本越高。（2）披露的私人信息和公共信息质量越高，股权融资成本越低。（3）先验信息质量越高，股权融资成本越低。而且证明了信息成本与股权融资成本之间的不确定性关系。在研究信息结构与股权融资成本之间关系的过程中，本文与Easley和O’Hara的最大不同在于引入了信息成本因素，并且本文利用中国市场的数据对推论进行验证，而Easley和O’Hara仅仅给出了理论证明，未进行实证检验。在实证研究中，本文借鉴市场微观结构理论中的信息不对称指标—逆向选择成本来衡量信息成本、知情交易概率—PIN来衡量信息风险，这两个指标是直接从股票市场的逐笔交易的高频数据计算得出的，更能反映投资者之间的情绪与知情交易者和非知情交易者之间的博弈，具有一定的客观性和科学性。选取公司的上市时间和公司的规模衡量先验信息质量，同时考虑了以往学者考虑的深交所的评级来衡量信息披露的质量。通过实证研究发现：信息成本与股权融资成本之间呈倒’U’型曲线关系；信息风险越高的股票股权融资成本越高；信息披露质量越高的公司，股权融资成本越低；在中国市场上，和公司的上市年限相比，公司规模更适合作为先验信息质量的一个代理变量，与股权融资成本负相关。本文在实证方面的创新丰富了该领域的文献，对后续的研究者具有一定的借鉴意义。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-11
第1章绪论  11-21
  1.1 选题背景及意义  11-12
  1.2 文献综述  12-17
    1.2.1 资产定价模型与股权融资成本的相关文献回顾  12-13
    1.2.2 信息披露与股权融资成本的相关文献回顾  13-15
    1.2.3 市场微观结构与股权融资成本的相关文献回顾  15-17
    1.2.4 相关研究文献述评  17
  1.3 研究思路及论文框架  17-19
  1.4 论文的创新点  19-21
第2章引入信息成本的信息结构模型  21-28
  2.1 理论假设  21-22
  2.2 引入信息成本的信息结构模型的推导  22-28
    2.2.1 不同交易者的需求函数  22-23
    2.2.2 股票的价格函数的求解  23-24
    2.2.3 引入信息成本的信息结构与股权融资成本的关系研究  24-28
第3章指标的设计与度量  28-35
  3.1 股权融资成本的设计  28-29
  3.2 信息成本的设计  29
  3.3 信息风险的设计  29-31
  3.4 其他指标的度量  31-33
    3.4.1 先验信息质量衡量指标  31-32
    3.4.2 信息披露的质量衡量指标  32
    3.4.3 控制变量  32-33
  3.5 实证模型设计  33-35
第4章信息结构与股权融资成本的实证研究  35-43
  4.1 样本选取  35
  4.2 描述性统计分析  35-37
  4.3 相关性分析  37-38
  4.4 多元回归分析  38-43
    4.4.1 多元线性回归与先验信息指标的判定  38-40
    4.4.2 关于信息成本的非线性回归分析  40-43
结论  43-45
参考文献  45-49
致谢  49-50
附录  50-59

引入信息成本的信息结构对股权融资成本的影响研究

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