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我国上市公司内幕交易的市场反应研究-基于证监会处罚的经验数据
作 者: 鲍丽燕
导 师: 唐婉虹; 宋玉
学 校: 南京理工大学
专 业: 会计学
关键词: 内幕交易 市场反应 证监会处罚 累积异常收益率
分类号:
类 型: 硕士论文
年 份: 2014年
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内容摘要
从世界的角度看经济的发展,证券市场已经有了近百年以上的历史,但我国的证券市场只能追溯至1990年12月,即全国第一个股票交易所——上海证券交易所的建立。我国证券市场的发展时间较短,发展过程中又受到各种因素的影响,因此出现了不少问题。这些问题成为证券市场产生内幕交易的重要原因,而且各项市场制度、规则,及市场监管机构的监管力度缺乏也使得内幕交易行为屡禁不止。内幕交易已成为各个国家证券监管部门面临的重大难题,更是成为学术界研究的热点问题。近年来,国内外学者针对内幕交易进行的大量研究主要集中在内幕交易的危害、监管、度量、影响因素等方面,也有学者研究公司间并购重组等原因可能引起内幕交易的情况。但是,以被公告存在内幕交易并已经被处罚的公司为研究对象的还比较少,特别是以中国证监会处罚决定书为基础数据的更少。本学位论文的研究内容在于:首先,分析了我国证券市场内幕交易的研究现状、相关理论、相关法律规制的演进;然后,通过选取我国证监会网站上公开发布的内幕交易处罚决定书中的内幕交易事件为研究对象,利用事件研究法为主要实证方法,考察内幕信息敏感期及敏感期后15个交易日的异常收益率和累积异常收益率的变化,得出内幕交易产生的市场反应,并以此作为其他公司是否存在内幕交易的评判依据,为理论分析提供新的角度和研究方向;最后,阐述了我国关于内幕交易的制度建设的建议,并对未来做出展望。
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全文目录
摘要 5-6 Abstract 6-9 1 绪论 9-12 1.1 研究背景与意义 9-10 1.2 研究内容与论文框架 10 1.3 研究方法 10-11 1.4 创新点 11-12 2 内幕交易的界定与文献综述 12-20 2.1 内幕交易相关概念的界定 12-14 2.1.1 内幕信息的界定 12-13 2.1.2 内幕交易主体的界定 13-14 2.1.3 内幕交易行为的界定 14 2.1.4 内幕信息敏感期的界定 14 2.2 内幕交易研究的文献综述 14-17 2.2.1 国内内幕交易的研究综述 14-16 2.2.2 国外内幕交易的研究综述 16-17 2.3 内幕交易的理论研究 17-20 2.3.1 有效市场假说 17-18 2.3.2 信息不对称理论 18 2.3.3 噪声交易理论 18-20 3 我国内幕交易的制度演进与发展现状 20-25 3.1 我国内幕交易的制度演进 20-22 3.1.1 法制方面 20-21 3.1.2 监管方面 21-22 3.2 我国内幕交易的发展现状 22 3.3 内幕交易的特征 22-25 3.3.1 内幕交易行为的隐蔽性 22-23 3.3.2 内幕交易主体的多元性 23 3.3.3 内幕信息的重大性 23-25 4 内幕交易的实证研究设计 25-31 4.1 实证方法 25-26 4.1.1 窗口期的选择 25 4.1.2 选取指标及公式 25-26 4.2 样本选取与数据来源 26 4.3 样本的描述性统计 26-31 4.3.1 上市板块角度 27 4.3.2 内幕信息好坏角度 27-28 4.3.3 内幕交易主体身份角度 28 4.3.4 内幕交易的受益对象角度 28-29 4.3.5 内幕交易的处罚对象角度 29-30 4.3.6 内幕信息敏感期间隔角度 30 4.3.7 内幕信息敏感期开始日至处罚公告日间隔角度 30-31 5 实证结果 31-51 5.1 全样本实证结果 31-39 5.1.1 等权平均法计算市场研报率的实证结果 31-34 5.1.2 流通市值加权平均法计算市场回报率的实证结果 34-36 5.1.3 总市值加权平均法计算市场回报率的实证结果 36-39 5.2 利好消息样本实证结果 39-47 5.2.1 等权平均法计算市场回报率的实证结果 39-42 5.2.2 流通市值加权平均法计算市场回报率的实证结果 42-44 5.2.3 总市值加权平均法计算市场回报率的实证结果 44-47 5.3 利差消息样本实证结果 47-51 5.3.1 等权平均法计算市场回报率的实证结果 47-48 5.3.2 流通市值加权平均法计算市场回报率的实证结果 48-49 5.3.3 总市值加权平均法计算市场回报率的实证结果 49-51 6 研究结论与展望 51-53 6.1 研究结论 51 6.2 建议 51-52 6.3 局限性及研究展望 52-53 6.3.1 局限性 52 6.3.2 研究展望 52-53 致谢 53-54 参考文献 54-56
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