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我国企业年金基金投资风险控制的思路和方法探索

作　者: 陈丽娜
导　师: 林义
学　校: 西南财经大学
专　业: 社会保障
关键词: 企业年金基金投资风险风险控制
分类号: F832.48
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

随着全球老龄化趋势的不断加剧、各国公共养老金制度的财务危机,多层次的养老保险体系正在不断的被各国政府重视和完善。企业年金作为第二层次补充养老保险的重要性也在日益突出。它在完善养老保险制度、分担政府养老责任以及提高退休职工的生活水平方面发挥着越来越重要的作用。目前世界各国绝大数国家的私人养老金计划,也就是企业年金计划大都采用基金积累制模式,随着企业年金的不断发展必定积累起庞大的基金资产,这就决定了企业年金基金从建立之初就会与金融市场有着千丝万缕的联系。一方面企业年金基金的发展将会推动资本市场的发展和创新；另一方面,企业年金基金的投资绩效和风险控制水平依赖于资本市场的完善以及基金投资工具的适用性。但是包括中国在内的世界资本市场风云变幻,各类风险充斥,威胁着企业年金基金的安全,特别是在2008年金融危机爆发给养老基金带来重大的损失之后,引起各界对政府监管的职责和批评,企业年金基金的保值增值、风险控制问题始终成为企业年金基金管理的热点问题。而本文就是在此背景下主要讨论了企业年金基金投资风险控制的思路和方法探索,根据既定的理论数据文献基础上,进行整理分析研究。论文共分为六章,具体内容和观点如下：第一章分析我国企业年金基金和风险管理的基本理论,以及中国企业年金基金投资管理的原则和现状。企业年金基金投资基本原则是安全性、效益性和流动性标准,但是论文从企业年金基金的性质和资本市场出发,提出在遵循基本原则的前提下,企业年金还有遵循长期投资、价值投资、责任投资。在企业年金基金的风险管理理论中,论文分析研究了传统的风险管理理论和现代风险管理理论,这些都是企业年金基金风险控制的基础理论。第一章的最后分析研究了我国当今企业年金基金投资的现状,主要存在着投资主体“空壳化”、投资风险控制水平较低、监管力度不够的现状。第二章分析研究了金融危机对世界包括中国在内的养老金的影响,并在此背景下,反思企业年金基金投资风险过程中应注意的问题。金融危机对企业年金基金造成的直接影响就是资产的大幅度缩水,越是权益性投资比重大的损失越是严重,而同时也造成企业年金基金积累制由DB型向DC型的转变。但是对于中国的企业年金基金投资并未受金融危机过多影响,形势比较乐观,这个要得利于我国相对封闭的资本市场和企业年金基金投资实行严格的数量限制的监管模式。但是从世界范围来说,这次的金融危机值得我们对企业年金基金投资管理的反思：安全和效益的抉择；监管与金融创新的博弈；多元化投资渠道的方向；雇主、雇员、政府三者在投资损失中的责任等。第三章从中国的实际出发,分析影响中国企业年金基金投资风险控制的内部和外部因素。外部因素主要包括中国证券市场和政府监管两个方面；其中,政府监管主要体现在对企业年金基金投资管理的监管和对金融市场的监管两个方面。而中国企业年金基金投资管理的混业经营和金融混业经营背景,不适合现如今我国正在实行的分业经营监管模式,金融混业背景下的企业年金基金监管迫在眉睫。而在企业年金基金投资内部影响因素则是我国基金信托投资管理模式中存在的道德风险和逆选择以及投资主体空壳化问题。第四章则从具体的技术,包括风险度量技术和资产负债管理技术在中国的实施情况做出一些分析和思考。国际上对于金融的度量主要有方差或半方差法、VaR、CVaR等,但是对于各自都有自身的一些弊端。而对中国企业年金基金投资管理普遍实施的资产负债管理,本文再结合中国企业年金基金自身特点和情况,提出了应当从制度建设、技术运营和创新方面以及人才的培养和引进加以实施,值得注意的是人才标准应是技术和素质的双要求,以及在从基金管理人方向企业年金基金投资风险预算的探索思路。第五章从世界范围来具体分析了美国DC型私人养老金计划、智利和香港地区企业年金基金投资风险控制的经验和教训,在对其监管制度的分析、投资渠道的选择以及政府的责任等方面研究了各自的模式。最后提出了增加企业年金基金市场化运作的竞争机制、政府合理的投资收益担保机制、企业年金基金投资监管机制的调整和个人投资选择权的参与等。最后一章,论文提出了应在企业年金基金在整个投资风险控制的过程中,首先完善我国企业年金基金投资担保机制,从担保方式的选择,担保基金的积累、担保的标准等方面都提出了思路；加强对企业年金基金投资的监管,强化企业年金基金入市风险控制与风险监管以及适时的调整监管模式的思路；加强企业年金基金投资风险的预警机制的思路等。本文可能的创新处：对于企业年金基金投资风险控制的相关问题,国内外都较多的研究,但是与其他文献相比,论文可能的创新之处有：对于企业年金基金投资风险控制的相关问题,国内外都研究的比较多,但是与其他文献相比,论文可能的创新之处有：(1)论文研究了在金融危机的背景下,在对国际包括中国企业年金基金投资状态的分析整理,提出了对后金融危机背景下,对于企业年金基金投资风险控制的一些反思和思考,比如安全和效益的博弈、创新与监管的博弈、多元投资渠道的开拓方向以及雇主、雇员和政府在企业年金基金投资风险损失的责任等；(2)论文在根据企业年金基金自身的性质和中国资本市场的情况,提出在企业年金基金投资在遵循基本的投资的安全性、流动性、效益型的原则基础上,强调了还需遵循长期投资、价值投资和责任投资的原则；(3)论文对企业年金基金投资风险的度量方法进行了分析总结,并得出各自的优缺点以及在实践运用中的不足之处,同时指出在完善中国企业年金基金资产负债管理的一些建议和思考；(4)最后在对国内外企业年金基金投资风险控制的经验上提出自己的一些政策建议,企业年金基金投资担保模式的建议；监管模式的调整；强化企业年金基金入市风险控制的监管；风险预警机制的完善以及人才的培养引进等。

全文目录

摘要  4-7
Abstract  7-10
目录  10-13
0 导论  13-23
  0.1 研究背景  13-14
  0.2 企业年金基金投资风险控制思路和方法的研究综述  14-19
    0.2.1 国内研究综述  14-17
    0.2.2 国外研究综述  17-19
  0.3 研究内容和研究方法  19-21
  0.4 本文的创新和不足之处  21-23
1 企业年金基金概念和风险控制理论及现状分析  23-30
  1.1 企业年金基金理论  23-25
    1.1.1 企业年金基金的概念  23
    1.1.2 我国企业年金基金的投资工具  23-24
    1.1.3 企业年金基金投资原则  24-25
  1.2 企业年金投资风险管理理论  25-28
    1.2.1 传统风险管理理论  26-27
    1.2.2 现代风险管理的理论  27-28
  1.3 我国企业年金基金投资风险控制的现状分析  28-30
    1.3.1 投资风险控制水平较低  28
    1.3.2 企业年金基金投资产品缺乏长期性  28
    1.3.3 投资监管机制有待进一步完善  28-30
2 后金融危机背景下企业年金基金风险控制的反思  30-41
  2.1 经济危机对企业年金基金在内的国际养老基金的影响  30-32
    2.1.1 资产大幅度缩水,损失严重  30-31
    2.1.2 养老金积累制发生转变,DB向DC过渡  31-32
  2.2 我国企业年金基金投资在金融危机中的表现  32-35
    2.2.1 金融危机中国企业年金基金增速放缓  32-33
    2.2.2 企业年金基金投资收益  33-35
  2.3 后金融危机背景下养老金投资风险控制的反思  35-41
    2.3.1 安全和效益的抉择  35-36
    2.3.2 企业年金基金的监管与金融创新的博弈  36-37
    2.3.3 多元化投资策略的探索方向  37-39
    2.3.4 雇员、雇主和政府责任的界定  39-41
3 我国企业年金投资风险控制影响因素研究  41-47
  3.1 我国企业年金投资风险控制的外部因素分析  41-44
    3.1.1 中国的证券市场对我国企业年金投资风险控制的影响  41-42
    3.1.2 我国证券市场风险的识别分析  42-43
    3.1.3 政府监督对企业年金基金投资风险控制的影响  43-44
  3.2 我国企业年金基金内部治理结构的风险链分析  44-47
    3.2.1 委托代理风险  44-46
    3.2.2 企业年金基金投资主体空壳化的风险分析  46-47
4 我国企业年金投资风险的度量和管理技术探索  47-55
  4.1 企业年金投资风险的度量方法分析  47-51
    4.1.1 方差或半方差法原理及评价  47-48
    4.1.2 VaR法原理及评价  48-50
    4.1.3 CVaR法原理及评价  50-51
  4.2 我国企业年金资产负债管理分析  51-53
    4.2.1. 完善我国企业年金资产负债管理方法的思考  52-53
  4.3 企业年金基金投资风险预算技术的思考  53-55
5 国内外企业年金基金投资风险控制借鉴  55-68
  5.1 美国私人养老基金投资风险控制研究  55-60
    5.1.1 美国私人养老金计划  55-57
    5.1.2 美国企业年金基金投资的监管  57-58
    5.1.3 基金型的投资选择组合  58-59
    5.1.4 美国DC型企业年金基金投资收益  59-60
  5.2 智利企业年金投资中的风险控制研究  60-62
    5.2.1 智利DC型企业年金基金  60
    5.2.2 智利在企业年金基金投资引进专业和竞争模式  60-61
    5.2.3 建立投资管理机构的内部控制机制  61-62
    5.2.4 智利企业年金投资收益率担保机制  62
  5.3 香港信托强制金制度的风险控制概述  62-65
    5.3.1 香港强积金的主要内容  63
    5.3.2 香港强积金投资风险管理策略  63-65
  5.4 企业年金计划投资风险管理的经验和启示  65-68
    5.4.1 完善企业年金基金投资管理主体的进入退出机制、增强竞争机制  65
    5.4.2 建立适合的企业年金投资监管模式  65-66
    5.4.3 给予计划参加人适度的投资选择权  66
    5.4.4 完善企业年金基金投资风险的补偿机制  66-68
6 企业年金基金投资风险控制的政策思路  68-74
  6.1 建立和完善我国企业年金投资风险的补偿机制探索  68-70
  6.2 企业年金基金投资监管模式的调整  70-71
  6.3 强化企业年金基金入市风险监管  71-72
  6.4 完善企业年金基金投资风险的预警机制  72-73
  6.5 加强基金风险控制技术的创新运用和人才的培养引进  73-74
参考文献  74-78
后记  78-79
致谢  79

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