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金融摩擦视角下中国货币政策规则选择研究

作　者: 李维峰
导　师: 曲昭光
学　校: 辽宁大学
专　业: 金融学
关键词: 金融摩擦动态一般均衡金融加速器货币政策规则资产价格汇率
分类号: F822.0
类　型: 博士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

经过30多年的改革开放，中国市场经济逐渐表现出两大特点：一是金融体系逐步得到建立和完善，资本市场得到了迅速发展，经济金融化程度不断提高，资产价格对实体经济的影响日益明显，金融加速器效用日益显著。二是中国经济开放度逐渐扩大，国外经济因素对中国经济影响力日益剧增。在此背景下，中央银行为了达到稳定物价水平、促进经济增长和就业、实现国际收支均衡等目标，应该采取何种货币政策规则？Friedman的单一货币规则，还是Taylor规则，还是采取已经被众多国家采取的通货膨胀目标制？货币政策规则应该将资产价格、汇率等因素纳入其中吗？为回答以上问题，本文共分为六个部分：第一章为绪论，阐述了选题的背景与意义，研究了金融摩擦和金融加速器的最新发展，分析了中国货币政策规则选择的相关争论。第二章是对货币政策规则的理论分析。通过规则与相机抉择之争的回顾，说明货币政策操作是可信度和灵活性之间的权衡。其中分别研究了货币政策工具规则和货币政策目标规则，前者主要包括Friedman规则、 Mccallum规则和Taylor规则，后者主要包括货币供应量目标制、汇率目标制和通货膨胀目标制，并比较了各自的优缺点。进一步讨论了金融摩擦条件下货币政策规则的相关争论。第三章借鉴BGG（1999）模型和Nolan and Thoenissen(2009)模型，构建了一个封闭经济下包含金融加速器的动态一般均衡框架，使这一框架包含了消费惯性、价格粘性、工资粘性和金融加速器等新凯恩斯货币经济学特征，为中国货币政策分析提供了分析框架。第四章为封闭经济模型的动态分析和货币政策规则比较。在借鉴现有文献和整理计算相关数据的基础上，对模型中相关参数进行校准，并在此基础上进行了货币政策比较分析。研究结果发现，单一规则优于Taylor规则。利率平滑有利于降低通货膨胀波动，但可能加大产出波动。货币政策对资产价格反应，大多数情况下是加大了产出和通货膨胀的波动。第五章将带金融加速器的动态一般均衡模型扩展到开放经济中，为汇率制度的比较创造了条件。研究发现，除了在技术冲击外，在其他冲击下，与固定汇率制相比，浮动汇率制度下通货膨胀和产出波动幅度要小一些。多数情况下，货币政策关注汇率波动，起到了加大通货膨胀和产出波动的效果。第六章为结论和建议。长期来看，中国应向通货膨胀目标制过渡。资产价格波动应由宏观审慎政策和其他政策调控。可尝试建立信息机制，减少信息不对称，以弱化金融加速器效应。

全文目录

摘要  4-6
ABSTRACT  6-8
目录  8-12
第1章绪论  12-22
  1.1 研究背景  12-13
  1.2 金融摩擦、金融加速器与中国货币政策规则研究的最新进展  13-19
    1.2.1 金融摩擦、金融加速器的含义及研究进展  13-15
    1.2.3 关于中国货币政策规则的研究进展  15-19
  1.3 研究方法  19-20
  1.4 论文结构安排  20-21
  1.5 论文的创新与不足  21-22
第2章货币政策规则理论分析  22-50
  2.1 规则与相机抉择之争  22-27
  2.2 货币政策工具规则  27-35
    2.2.1 单一规则和 Friedman 规则  27-30
    2.2.2 Mccallum 规则  30-32
    2.2.3 Taylor 规则  32-35
  2.3 货币政策目标规则  35-43
    2.3.1 汇率目标制  35-37
    2.3.2 货币目标制  37-38
    2.3.3 通货膨胀目标制  38-43
  2.4 金融摩擦条件下货币政策规则的扩展分析  43-50
第3章封闭经济动态一般均衡框架构建  50-75
  3.1 模型的概况和相关假设  50-52
  3.2 资本需求及净值的作用  52-55
  3.3 净值和资本的最优选择  55-57
  3.4 一般均衡分析  57-70
    3.4.1 企业部门  57-62
    3.4.2 家庭  62-65
    3.4.3 零售商部门和价格设定  65-67
    3.4.4 劳动力市场和工资粘性  67-70
    3.4.5 政府部门  70
    3.4.6 市场出清条件  70
  3.5 模型系统的线性近似  70-75
第4章封闭经济模型动态分析与货币政策规则比较  75-98
  4.1. 模型参数校准  75-83
  4.2 货币政策规则与脉冲响应分析  83-98
    4.2.1 关于中国货币政策规则的思考  83-85
    4.2.2 脉冲响应比较分析  85-98
第5章小国开放经济下货币政策规则比较  98-119
  5.1 一般均衡分析  98-105
    5.1.1 家庭  98-100
    5.1.2 国外部门  100-101
    5.1.3 企业部门  101-104
    5.1.4 资源约束与市场出清条件  104-105
  5.2 模型系统线性近似  105-107
  5.3 参数校准  107-108
  5.4 货币政策规则与脉冲响应分析  108-119
第6章结论  119-122
附录A.最优财务合约和资本需求决定  122-128
附录B：价格指数与需求曲线的计算  128-130
参考文献  130-146
致谢  146-148
攻读学位期间发表论文以及参加科研情况  148-149

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