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美元货币政策对黄金价格的影响研究-基于Markov区制转换VAR模型

作　者: 王群
导　师: 樊元
学　校: 西北师范大学
专　业: 数量经济学
关键词: 货币政策黄金价格 Markov-VAR模型脉冲响应
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 15次
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内容摘要

自布雷顿森林体系解体之后，黄金价格开始市场化，致使影响黄金价格变动的因素越来越多，其价格波动性明显增大。而黄金的价格还是以美元标价,也就是说美元的货币政策仍对金价有着举足轻重的影响。美国自2000年的科技股泡沫破灭之后，美国政府实行长期的扩张性货币政策，连续13次降息。黄金又是在危机中保值的有效手段，所以透析美元货币政策和黄金价格的波动关系对黄金市场的调控效力对我国的黄金调控及投资者的选择很有帮助。本文首先通过浅析黄金价格的定价理论模型，分析并选取了货币政策影响黄金价格的三个指标：货币供应量、联邦基金利率、美元指数。然后利用1996年1月到2011年12月的数据，运用MS-VAR模型和基于区制的脉冲响应分析不同区制下货币政策对黄金价格的影响。通过实证研究，我们可以得到以下发现：黄金价格的整个波动系统存在两个区制，区制1为黄金价格处在大幅下跌期，且货币政策处在一般宽松的状态；区制2为黄金价格处在大幅上涨期，且货币政策处在更为宽松的状态。且利用基于区制的脉冲响应分析法得出：在两种区制状态下货币政策工具对黄金价格均存在一定影响，但影响的效果有所不同。货币供应量对黄金价格有正向的影响关系，但在不同区制下的影响效力有所不同，主要表现在影响时间上。美元利率对于黄金价格价格的影响在不同区制下的表现却相反，主要表现在影响方向上，且黄金价格与联邦基金利率的关系较为复杂，长期看来呈反向关系。美元指数对黄金价格有负向的影响关系，但在不同区制下对金价的影响效力也有所不同。针对以上研究，提出以下政策及投资建议：在金价上涨期，政府调控力度及投资者关注指标首先应为美元货币供应量，其次为美元指数，最后为美元利率。而在金价下跌期，政府调控及投资者关注指标则首先应为美元利率，其次为美元货币供应量，最后为美元指数。

全文目录

摘要  8-9
Abstract  9-11
1 绪论  11-16
  1.1 研究背景  11-12
    1.1.1 理论背景  11
    1.1.2 现实背景  11-12
  1.2 研究意义  12-13
    1.2.1 理论意义  12
    1.2.2 现实意义  12-13
  1.3 研究思路与研究方法  13-14
    1.3.1 研究思路  13
    1.3.2 研究方法  13-14
  1.4 论文的基本框架  14
  1.5 论文的创新与难点  14-16
    1.5.1 研究思路创新  14-15
    1.5.2 文章难点  15-16
2 国内外相关研究及美元货币政策对金价影响的理论基础  16-22
  2.1 研究综述  16-18
    2.1.1 MARKOV 区制转换模型研究综述  16-17
    2.1.2 美元货币政策影响金价波动研究综述  17-18
  2.2 理论基础  18-22
    2.2.1 黄金定价理论模型  18-19
    2.2.2 MARKOV 模型  19
    2.2.3 VAR 模型  19-20
    2.2.4 滞后 P 阶的 MS-VAR(P)模型  20-22
3 美元货币政策调整和对金价波动的发展历程与现状  22-27
  3.1 美元货币政策调整与金价波动的发展历程  22-24
    3.1.1 美元货币政策调整历程  22-23
    3.1.2 黄金价格波动历程  23-24
  3.2 近期美元货币政策调整及其对金价影响现状  24-27
    3.2.1 近期美元货币政策调整概述  24-25
    3.2.2 近期美元货币政策对黄金价格影响现状  25-27
4 指标体系构建、模型选取及相关检验方法概述  27-34
  4.1 相关指标体系的构建  27
  4.2 MARKOV 区制转换 VAR 模型的选取  27-30
    4.2.1 货币政策的区制特征  27-28
    4.2.2 黄金价格波动的区制特征  28-30
  4.3 相关检验方法概述  30-34
    4.3.1 平稳性检验  30-31
    4.3.2 非线性检验  31-32
    4.3.3 时间序列机制转变检验  32-34
5 美元货币政策对黄金价格影响的实证分析  34-41
  5.1 样本数据选择及检验分析  34-36
    5.1.1 变量选取与数据处理  34
    5.1.2 数据检验分析  34-36
  5.2 MS-VAR 模型的实证分析  36-38
    5.2.1 MS-VAR 模型的选择  36-37
    5.2.2 MS-VAR 模型的概率转换估计  37-38
  5.3 脉冲响应分析  38-41
6 主要结论与展望  41-45
  6.1 主要结论  41-42
  6.2 近期预测及投资建议  42-45
    6.2.1 近期预测  42-43
    6.2.2 投资建议  43-45
附表  45-50
参考文献  50-53
后记  53-54
攻读硕士学位期间所发表的学术论文  54

美元货币政策对黄金价格的影响研究-基于Markov区制转换VAR模型

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