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风险投资对中国创业板上市公司的影响研究

作　者: 张金朵
导　师: 张霓
学　校: 辽宁大学
专　业: 投资经济学
关键词: 风险投资 创业板上市公司 企业价值 回归模型 均值检验
分类号: F832.48
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 71次
引　用: 0次
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内容摘要


自2009年10月我国深圳创业板成立以来,具有创新和高成长性的高新技术企业，包括部分有风险投资支持的企业得以在创业板这个市场公开上市,国内风险投资因此也增多了一个退出渠道的选择。风险投资作为一种新型的融资方式，不仅为中小企业的发展提供了资金支持，而且促进了一批科技技术型企业甚至是整个行业的发展。风险投资的快速发展使得风险投资的微观行为以及其作用成为理论界的一个重要课题而备受关注。本文通过分析风险投资与创业板上市企业之间的影响关系，提出风险投资对上市企业的内在价值和外在价值影响两方面作用的研究假说。以创业板上市公司为研究样本，通过实证研究证明风险投资对被投资企业的作用是否具有显著性，结合实证结论探讨其影响的原因，并提出了相应的政策建议。文章首先简要概述选题背景和研究问题，总结国内外关于风险投资作用的文献，确立本文的研究方法与内容安排以及创新之处。然后通过分析国内风险投资和创业板发展现状，理论上阐明风险投资介入企业的利弊分析，并在前人研究基础上探讨了风险投资的功能及其作用。作为权益资本的参与者，风险投资家为了获得预期投资收益、降低代理成本，通常通过在投资前项目筛选、投资后参与监督管理中提供价值增值性服务来提高被投资企业的内在价值。另一方面，在资本市场上，风险投资提供认证监督功能，或为了维护自身声誉而培育和扶持企业上市，从而提高被投资企业的市场价值。接着，文章以创业板中的281家上市公司为样本，并对样本数据进行了均值和多元逐步回归检验，检验结果认为有风险投资支持与无风险投资支持的上市公司在IPO折价率、发行三个月后收益率、发行市盈率、托宾Q值以及上市前后四年财务绩效等方面差异性并不显著。多元回归结论也认为与风险投资相关的指标对企业价值的影响也并不显著。本文实证检验结果不支持风险投资的认证/监督的理论。最后，在理论和实证分析的基础上针对实证结果，分析了出现这种结论的原因。并根据原因提出相应的政策建议。对加大发展我国风险投资事业、完善多层次资本市场，促进我国中小企业的发展具有重要的参考意义。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-10
绪论  10-18
  0.1 研究的背景及意义  10-12
  0.2 国内外研究现状  12-15
    0.2.1 风险投资中的道德风险  12-13
    0.2.2 风险投资的主动金融中介功能  13
    0.2.3 风险投资对被投资企业 IPO 的影响  13-15
  0.3 研究方法和内容安排  15-16
  0.4 研究的创新之处  16-18
1 风险投资对创业板上市公司影响的理论分析  18-28
  1.1 风险投资概念界定与现状分析  18-22
    1.1.1 风险投资的概念界定  18-19
    1.1.2 我国风险投资和创业板发展现状分析  19-22
  1.2 风险投资对创业板企业影响的理论基础  22-25
    1.2.1 认证/监督理论  22-23
    1.2.2 逆向选择/逐名理论  23-25
  1.3 风险投资对创业板企业的影响  25-28
    1.3.1 风险投资对企业内在价值影响  25-26
    1.3.2 风险投资对企业市场价值影响  26-28
2 风险投资对创业板上市公司影响的实证分析  28-43
  2.1 样本的选择分析与研究方法  28-31
    2.1.1 样本的选择及数据来源  28-29
    2.1.2 样本指标的选取依据及内容  29-30
    2.1.3 样本分组  30-31
    2.1.4 研究方法  31
  2.2 有无风险投资支持的上市公司价值均值假设检验  31-35
    2.2.1 风险投资与上市公司市场价值均值检验  31-33
    2.2.2 风险投资与上市公司的财务绩效均值检验  33-35
  2.3 解释变量的定义  35-36
  2.4 回归模型分析  36-42
    2.4.1 风险投资与上市公司 IPO 折价率  36-38
    2.4.2 风险投资与上市公司发行市盈率  38-40
    2.4.3 风险投资与发行 90 天后股价收益率  40-41
    2.4.4 风险投资与上市公司发行当年的 Q 值  41-42
  2.5 实证研究结论  42-43
3 研究总结、原因分析和政策建议  43-50
  3.1 主要的研究结论总结  43-44
  3.2 原因分析  44-47
  3.3 政策建议  47-50
参考文献  50-53
附录  53-73
致谢  73-74
攻读学位期间发表论文以及参加科研情况  74-75

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 投资
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