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住房抵押贷款证券化发行模式探究
作 者: 杨悦
导 师: 于波
学 校: 大连理工大学
专 业: 金融数学与保险精算
关键词: 动态规划 住房抵押贷款证券化 信用评级 分布式鲁棒优化 违约率
分类号: F832.45
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
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内容摘要
起源于60年代美国的资产证券化,是20世纪国际金融领域最重要的创新,现已成为金融市场最有潜力且主要发展的业务之一。资产证券化为商业银行提供了一种新型高档次的融资工具,能够保持和增强其自身的借贷能力,提高银行的资本充足率,改善资本结构,降低融资成本,控制风险,维持银行体系的稳定性。同时,资产证券化能使银行及其他参与机构获得较高收益,吸引更多的投资者参与到资本市场,实现多方共赢。住房抵押贷款证券化是以住房抵押贷款为基础资产,以借款人分期偿还贷款所形成的稳定现金流作为支撑,具有易操作,风险低等特点,所以在各国都被作为资产证券化的突破口。近些年随着我国城市化进程的加速,居民收入的增加,住房结构和环境的改善,房价的上升,我国房地产业目前已经进入快速发展期,且维持时间会比较长,住房抵押贷款的需求也在急剧增加,我国实行住房抵押贷款证券化是必然趋势。目前资产证券化融资方式在我国还处于小规模试点的阶段,市场上尚缺乏公开的数据样本来验证一些研究成果。本文主要运用优化方法,对住房抵押贷款资产池的违约率进行估计,合理改进住房抵押贷款支持证券的信用评级方法,动态构造连续偿本担保抵押债券的档级和期限结构,从而提出了一整套住房抵押贷款证券化的发行模式。首先,需要分析信用风险,用极大似然法求贷款资产池的还款违约率时,利用分布式鲁棒优化思想改进模型并结合离散技巧简化计算过程;接着,由于贷款人有权提前偿还贷款,本文考虑了关于抵押住房市场价值的看跌期权,并围绕投资者的权益建立起一个信用评级系统,最终对住房抵押贷款支持证券进行合理定价;最后,本文提出运用动态规划模型,构造基于住房抵押贷款的连续偿本担保抵押债券,从债券发行人的角度设计发行规模和基本结构,最终实现净现金流最大化。
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全文目录
摘要 4-5 Abstract 5-7 引言 7-8 1 住房抵押贷款证券化概论 8-13 1.1 住房抵押贷款证券化的基本原理 8-9 1.2 资产证券化的主要形式 9-11 1.3 资产证券化在我国的实践 11-13 2 提前还款风险 13-23 2.1 资产池的构建 13-14 2.2 住房抵押贷款的提前还款行为 14-23 3 住房抵押贷款证券化信用评级体系 23-32 3.1 违约率预测模型 23-26 3.2 住房抵押贷款支持证券的信用评级 26-32 4 住房抵押贷款支持证券的发行设计 32-39 4.1 我国住房抵押贷款支持证券的定价 32-33 4.2 基于动态规划模型设计担保抵押债券 33-35 4.3 发行担保抵押债券的优化模型 35-39 结论 39-41 参考文献 41-43 附录A Courtadon利率模型 43-44 攻读硕士学位期间发表学术论文情况 44-45 致谢 45-46
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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 信贷 > 房地产信贷
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