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最终控制人视角下的高管薪酬激励与企业业绩

作　者: 李晓真
导　师: 张启銮
学　校: 大连理工大学
专　业: 会计学
关键词: 高管薪酬激励企业业绩最终控制人现金流权两权分离度
分类号: F276.6;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

委托代理理论是公司治理理论的基石,而我国的“一股独大”现象也由来已久,如何降低最终控制人与高管之间的委托代理成本、实现企业业绩最优化是上市公司共同关心的话题。今年来,全球化的步伐加快,我国上市公司站在了国际化的大舞台上,与众多国内外优秀企业实力比拼。因此,在我国存在“最终控制人”这一特殊的经济环境和市场环境下,研究高管薪酬激励对企业业绩的影响程度,有特殊意义。本文选取我国沪深两市A股上市公司在2008-2010年间的数据作为总样本,以Tobin Q值衡量企业市场业绩,以高管的货币性薪酬、高管持股比例以及高管持股比例的平方值作为高管薪酬激励的衡量指标,进行回归分析,测算了高管薪酬激励与企业业绩的相关性。然后,按照最终控制人现金流权的高低将总样本分为高现金流权和低现金流权两组,分别进行回归分析,研究最终控制人的现金流权对高管薪酬激励和企业业绩两者关系的影响。最后,按照最终控制人的两权分离度高低将总样本分为高两权分离度和低两权分离度两组,同时进行回归分析,研究最终控制人两权分离度对高管薪酬激励和企业业绩两者关系的影响。本研究的主要结论：(1)高管的货币性薪酬与公司业绩正相关；高管持股比例与公司业绩在一定范围内正相关,但当持股比例达到界限进一步提高时,则与公司业绩负相关。(2)最终控制人的现金流权越高,高管薪酬对公司业绩的正向影响越明显；反之,则越微弱。(3)终极控制人的两权分离程度越小,高管薪酬对公司业绩的正向影响越明显；反之,则越微弱。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
1 绪论  8-20
  1.1 研究背景与研究意义  8-10
    1.1.1 研究背景  8-9
    1.1.2 研究意义  9-10
  1.2 国内外研究文献综述  10-18
    1.2.1 国外相关文献  10-14
    1.2.2 国内相关文献  14-18
  1.3 研究思路与过程  18-20
    1.3.1 研究内容与研究方法  18-19
    1.3.2 技术路线  19-20
2 相关理论基础  20-31
  2.1 高管薪酬的相关理论  20-28
    2.1.1 委托代理理论  20-21
    2.1.2 激励理论  21-24
    2.1.3 交易费用理论  24-25
    2.1.4 人力资本理论  25-26
    2.1.5 利益相关者理论  26-27
    2.1.6 产权理论  27
    2.1.7 公司治理理论  27-28
  2.2 最终控制人的相关理论  28-31
    2.2.1 终极产权理论与金字塔结构  28
    2.2.2 控制权私人收益理论与"掏空"行为  28-29
    2.2.3 表决权和现金流量索取权的两权分离  29-31
3 实证设计  31-36
  3.1 研究假设的确立  31-32
    3.1.1 高管货币薪酬与企业业绩  31
    3.1.2 高管持股比例与企业业绩  31
    3.1.3 现金流权、高管薪酬与企业业绩  31-32
    3.1.4 两权分离、高管薪酬与企业业绩  32
    3.1.5 企业规模与企业业绩  32
  3.2 样本选择和数据来源  32-33
    3.2.1 样本选择  32-33
    3.2.2 数据来源  33
  3.3 研究变量与模型设定  33-36
    3.3.1 被解释变量  33
    3.3.2 解释变量  33-34
    3.3.3 控制变量  34
    3.3.4 模型设定  34-36
4 实证结果与回归分析  36-41
  4.1 描述性统计分析  36-37
  4.2 相关性分析  37-38
  4.3 多元回归分析  38-41
    4.3.1 全样本回归分析  38-39
    4.3.2 现金流权分组回归分析  39
    4.3.3 两权分离度分组回归分析  39-41
结论  41-43
参考文献  43-46
攻读硕士学位期间发表学术论文情况  46-47
致谢  47-48

最终控制人视角下的高管薪酬激励与企业业绩

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