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股利政策对企业未来经营绩效影响的实证研究-以我国中小板上市公司为例

作　者: 黄长祥
导　师: 陈隆伟
学　校: 广西师范大学
专　业: 企业管理
关键词: 中小板上市公司股利政策企业绩效
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

自从股份公司诞生以来,作为现代公司理财活动的三大核心内容之一的股利分配政策一直困扰着众多学者、投资者、公司高层管理者和公司理财师。一方面,它是上市公司融资和投资活动的延续,是公司理财活动的必然结果；另一方面,科学合理的股利分配政策不仅可以树立良好的公司形象,而且还能激发广大投资者对公司持续投资的热情,为公司未来发展创造更好的条件,同时有助于公司制定合理的股利政策,提升企业价值。可见股利政策对企业的未来发展非常重要,因此,探讨股利政策与企业未来经营绩效之间的关系不仅丰富了股利政策的理论成果,而且也具有非常重要的现实意义。由于我国主板市场与中小板市场存在许多差异,如相对主板市场上市公司而言：中小板市场的上市公司规模较小,经营风险大,在资本市场上融资要艰难,企业的内部控制制度不够完善,大股东比较容易操纵股票价格和控制股利政策等,因此,我们在研究股利政策对企业绩效的影响时,有必要把中小板分开进行独立研究,否者得出的结论就可能会与客观实际不符。然而到目前为止,学者们更多关注的是主板市场上市公司的股利政策与企业绩效之间的关系,而没有专门研究中小板市场上市公司的股利政策与企业绩效之间的关系。本文以2007年12月31日之前在深圳证券交易所上市的中小板上市公司为研究样本,运用Excel和EViews6.0统计软件,采用方差分析法和线性回归法,对我国中小板上市公司2007年至2009年的股利分配情况与企业相关经营绩效数据进行实证研究。本文分为六章。第一章绪论。介绍了本文的研究背景、研究意义、研究目的、主要研究内容、研究方法以及可能的创新点,本章从整体上对论文进行了概述。第二章介绍股利政策的内容与企业绩效评价方法。文章从股利支付形式、股利支付率、股利支付程序、股利支付政策等方面介绍了股利政策内容,同时对财务指标评价法、杜邦分析法、沃尔评分法、经济增加值法、平衡记分卡、业绩金字塔等绩效评价方法进行了简单的述评。第三章对相关研究问题的国内外文献进行回顾。本章从国外和国内两个方面来综述股利政策与企业经营绩效的关系。从已有的文献来看,国外学者在研究股利政策是否具有信息内涵和股利政策与企业绩效关系的分析上做了很多研究,但没有得出一致的结论。国内学者则是以我国主板市场为研究样本,主要采用事件法、超额收益法等进行研究,侧重检验国外的股利政策理论在我国是否适用。第四章对我国中小板上市公司近年来的股利分配情况进行统计性描述,以及总结了它的分配特点。相对于主板上市公司而言,我国中小板上市公司的股利分配呈现出：分配股利的公司较多但连续两次分配的公司较少、股利分配以现金股利为主、股利分配政策较随意,缺乏稳定性和连续性等特点。第五章研究股利政策对我国中小板上市公司绩效的实证分析。这是本文的重点。内容包括样本选择、变量设计、研究假设,实证结果及对实证结果进行分析等。文章通过我国中小板上市公司2007年至2009年的股利分配与企业绩效数据的实证研究,研究结果是：高现金股利支付率比低现金股利支付率的上市公司的下一年度经营业绩要好得到验证；从股利支付形式上看,现金股利分配与企业下一年度经营绩效正相关得到验证,而股票股利、资本转增与企业未来经营绩效正相关没有得到验证；在研究股利政策的递延效应上,现金股利对企业未来经营绩效有递延效应得到验证,但是股票股利对企业未来经营绩效的递延效应没有得到验证。文章并对实证研究结果进行了分析。第六章研究结论、对策建议及展望。主要介绍本文的研究结论,并根据实证研究结果对我国中小板上市公司的股利政策提出一些建议,最后阐述本文研究的局限性,并对今后的研究方向进行展望。

全文目录

内容摘要  3-5
Abstract  5-10
一、绪论  10-13
  (一) 选题的背景  10
  (二) 选题的意义  10-11
    1. 有助于中小板上市公司管理层认识到股利政策对企业绩效的影响  10-11
    2. 有助于中小板上市公司管理层制定合理的股利政策，提升企业价值  11
    3. 有助于监管部门规范股利政策的制定和信息的发布  11
  (三) 研究目的及内容  11
  (四) 本文可能的创新点  11-12
    1. 研究角度新  11-12
    2. 变量设计创新  12
    3. 股利政策递延效应的研究  12
  (五) 本文主要的研究方法及论文结构  12-13
二、股利政策的内容与企业绩效评价方法  13-19
  (一) 股利政策的内容  13-15
    1. 股利支付形式  13-14
    2. 股利支付率  14-15
    3. 股利支付程序  15
    4. 股利的支付政策  15
  (二) 企业绩效评价方法  15-19
    1. 传统的企业绩效评价法  15-17
    2. 现代企业绩效评价方法  17-19
三、国内外文献回顾  19-22
  (一) 国外研究综述  19
  (二) 国内研究综述  19-22
四、我国中小板上市公司股利分配情况及分配特点  22-26
  (一) 我国中小板上市公司股利分配情况  22
  (二) 我国中小板上市公司股利分配特点  22-26
    1. 分配股利公司所占百分比较高  22-23
    2. 股利分配政策呈现多样性，但现金股利占据主体地位  23-24
    3. 股利分配政策比较随意，缺乏稳定性和连续性  24-25
    4. 个别公司存在超能力派现  25
    5. 连续两次分配股利的公司数量很少  25-26
五、中小板上市公司股利政策与企业经营绩效关系的实证分析  26-44
  (一) 样本选择及数据来源  26
    1. 样本选择  26
    2. 数据来源  26
  (二) 研究变量设计  26-28
    1. 被解释变量设计  27
    2. 解释变量设计  27-28
  (三) 研究假设  28-29
  (四) 相关实证检验分析  29-42
    1. 对假设1的验证  29-32
    2. 对假设2的验证  32-37
    3. 对假设3的验证  37-39
    4. 对假设4的验证  39-42
  (五) 实证结果分析  42-44
    1. 对假设1的实证结果分析  42
    2. 对假设2的实证结果分析  42
    3. 对假设3的实证结果分析  42-43
    4. 对假设4的实证结果分析  43-44
六、研究结论及对策建议  44-47
  (一) 研究结论  44
  (二) 对中小板上市公司股利政策的建议  44-45
    1. 对对不能分配股利的上市公司而言，尽量做好信息披露工作  44-45
    2. 优化股利分配政策  45
    3. 努力提高上市公司的盈利能力  45
  (三) 本文的不足及未来的研究方向  45-47
    1. 本文的不足  45-46
    2. 未来的研究方向  46-47
参考文献  47-49
读研期间发表的论文目录  49-50
后记  50-51

股利政策对企业未来经营绩效影响的实证研究-以我国中小板上市公司为例

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