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汇改后我国汇率预期与股价关系研究

作　者: 马超
导　师: 杨长江
学　校: 复旦大学
专　业: 金融学
关键词: 汇率预期股价流量与存量理论企业外汇风险暴露
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

自浮动汇率制度被各国采用以来,浮动汇率制下外汇市场的自由变动对于一国宏观经济变量以及其他资本市场的影响一直受到学界的关注。股票市场作为一国资本市场重要组成部分,近二十年来由于受到国际间资本流动规模急剧增加的影响,波动也日益剧烈,作为一国经济的“晴雨表”的股票市场一定程度上反应了本币对外币汇率变化的情况。在开放经济中,汇率作为联系不同国家股票市场的纽带,二者理应存在很强的关联性。但是基于不同国家不同时间段的研究表明,二者的关系是模糊的,学界没有办法形成共识,原因一方面与特定研究对象的国情有关,另一方面也受制于传统研究方法的一些缺陷。本文以我国2005年汇改为背景,从传统的流量理论和存量理论出发,引入汇率预期的作用,分经常账户和资本账户角度汇率预期与我国股价之间的作用机制,针对不同的中介变量分析其对股价的影响方向。结合研究企业外汇风险暴露相关模型,综合利用格兰杰因果检验、面板数据检验等方法进行实证研究。本文主要结论如下：我国企业外汇风险暴露程度与海外销售占比正相关。汇率预期是引起股价波动的单向格兰杰原因,汇率预期通过经常账户给股价带来负面的影响,但是由于资本账户下的影响机制在汇改之后过于强大,导致汇率升值预期总体上引起股价上升。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-7
第一章概述  7-21
  1.1 研究背景及研究意义  7-12
  1.2 文献综述  12-20
    1.2.1 国外研究  12-16
    1.2.2 国内研究  16-18
    1.2.3 文献总结  18-20
  1.3 本文的研究方法与结构安排  20
    1.3.1 本文研究方法  20
    1.3.2 本文结构安排  20
  1.4 本文的创新之处  20-21
  1.5 本章小结  21
第二章我国汇率预期与股价的作用机制  21-32
  2.1 流量理论与存量理论  21-23
  2.2 汇率预期的引入  23-26
  2.3 从经常账户角度的分析  26-28
  2.4 从资本账户角度的分析  28-31
    2.4.1 利率途径  29
    2.4.2 通货膨胀率途径  29-30
    2.4.3 资产组合效应途径  30
    2.4.4 则富效应途径  30-31
  2.5 本章小结  31-32
第三章实证检验  32-49
  3.1 基于宏观层面对股指和汇率预期的实证检验  32-37
    3.1.1 数据选取与处理  32-35
    3.1.2 平稳性检验  35-36
    3.1.3 格兰杰因果检验  36-37
  3.2 基于行业层面外汇风险暴露程度的检验  37-44
    3.2.1 数据选取  38-42
    3.2.2 实证检验  42-44
  3.3 考虑公司特征之后的再讨论  44-48
    3.3.1 模型的设定  44-45
    3.3.2 数据的选择  45-46
    3.3.3 单位根检验  46-47
    3.3.4 参数估计  47-48
  3.4 本章小结  48-49
第四章结论与政策建议  49-53
  4.1 研究结论  49
  4.2 政策建议  49-51
  4.3 进一步研究与展望  51-52
  4.4 本章小结  52-53
附录  53-55
参考文献  55-61
致谢  61-62

汇改后我国汇率预期与股价关系研究

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