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机构投资者与A股市场股价波动性相关实证研究

作　者: 李国建
导　师: 洪剑峭
学　校: 复旦大学
专　业: 财务管理
关键词: 机构投资者股票市场波动性 A股市场公司市值
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

自九十年代中国证券市场成立以来,我国证券市场股价波动幅度较大,大量散户的投机行为以及非理性操作一直被认为是我国股市剧烈波动的主要原因。近年来我国政府大力扶持证券投资基金等机构投资者的发展,其出发点就是希望机构投资者能够成为股票市场的稳定器。因此自1998年以来,我国的机构投资者得到了迅猛的发展,其对于股票市场的影响力日益显现。但是,在机构投资者的实际发展过程中,到底能否对股市起到稳定作用一直是舆论争论的焦点。如何正确认识机构投资者与股票市场波动性的关系,对促进机构投资者和证券市场的完善发展是非常必要的,具有重要的理论研究和实际应用价值。本文以金融学、计量经济学以及统计学等学科理论为指导,采用最新的统计数据,主要研究机构投资者与股票市场波动性的相互关系,以判断其是否起到了稳定股票市场证券价格波动的作用,寻找造成目前局面的内在原因并提出相关的政策建议。本文首先回顾了近年来国内外关于机构投资者与股票市场波动性相互关系的研究成果,在此基础上进行实证研究,实证对象为机构投资者与整个A股市场全部股票收益率波动的相互关系,运用自回归模型和截面数据进行回归分析。研究发现,机构投资者偏好持有波动率小的股票,但并没有起到稳定股票市场的作用,反而在一定程度上加剧了股票价格波动。可见,我国的机构投资者虽然经过多年的发展,逐渐向规范性、有效性及市场性发展,但没有起到足够的稳定市场的作用。最后,结合前面的实证研究以及原因分析提出相关的政策建议。

全文目录

摘要  3-4
Abstract  4-5
第一章引言  5-8
  1.1 研究背景  5
  1.2 问题提出  5-7
  1.3 本文研究意义、创新以及不足  7-8
    1.3.1 本文的研究意义和创新  7
    1.3.2 不足之处  7-8
  1.4 本文的结构  8
第二章机构投资者与股市波动性概述  8-14
  2.1 机构投资者的概念及在我国的发展概况  8-12
  2.2 股票价格波动率特征  12-14
第三章相关理论及国内外文献综述  14-20
  3.1 机构投资者影响股价波动的相关理论概述  14-16
  3.2 国内外相关文献综述  16-20
    3.2.1 认为机构投资者的投资行为减少了股价的波动  16-18
    3.2.2 认为机构投资者的投资行为增大了股价的波动  18-19
    3.2.3 认为在不同的情况下，机构投资者对于股票市场的波动性的影响不同  19-20
第四章机构投资者影响股市波动的实证分析  20-32
  4.1 样本选取  20
  4.2 变量设计  20-22
    4.2.1 波动率  20-21
    4.2.2 机构投资者持股比例  21
    4.2.3 前十大股东持股比例  21-22
    4.2.4 上市公司流通市值  22
    4.2.5 流通市值比、资产债务比  22
  4.3 检验方法及统计量  22-24
    4.3.1 非参数检验  23
    4.3.2 Fama-MacBeth方法  23-24
  4.4 描述性统计分析及回归分析  24-32
第五章结论、原因分析及政策建议  32-37
  5.1 研究结论  32-33
  5.2 原因分析  33-36
    5.2.1 基于行为金融理论的原因分析  33-35
    5.2.2 我国证券市场具体情形的原因分析  35-36
  5.3 政策建议  36-37
参考文献  37-40
致谢  40-41

机构投资者与A股市场股价波动性相关实证研究

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